Как во время хрупкого перемирия на Ближнем Востоке S&P 500 может переписывать исторические максимумы? Чем дольше перекрыт Ормузский пролив, тем выше цены на нефть. Тем выше риски стагфляции – крайне неблагоприятного фона для акций. Так почему же широкий фондовый индекс растет? На самом деле инвесторы задают себе неправильные вопросы.

С начала вооруженного конфликта на Ближнем Востоке 118 бумаг S&P 500 перешли на территорию коррекции – упали на 10% и более. Среди них компании, зависящие от цен на сырье, – будь то энергетические товары или алюминий. Напротив, 82 акции выросли на 10% и более. И в основном они связаны с искусственным интеллектом. Если исключить из капитализации широкого фондового индекса Великолепную семерку, его рыночная стоимость фактически снизится.

Динамика фондовых индексов США

Усредненная версия S&P 500 двигается приблизительно также медленно, как мировой MSCI без учета Соединенных Штатов. Однако по факту широкий фондовый индекс с начала вооруженного конфликта на Ближнем Востоке вырос на 4%, Nasdaq Composite – на 8%.

Таким образом, американская исключительность – результат деятельности горстки компаний, работа которых связана с технологиями искусственного интеллекта. И нужно задавать вопрос, имеет ли место пузырь ИИ, а не почему рынок акций растет на фоне хрупкого перемирия.

По мнению Bank of America, риски вздутия пузыря существенны. Имеет место модель, которая уже проявила себя во время кризиса доткомов. Nasdaq 100 рос на протяжении 14 из 16 последних торговых дней вместе с повышением реализованной волатильности. Речь идет об аномалии. Обычно изменчивость котировок падает на «бычьем» рынке.

Динамика соотношения цены к форвардной прибыли

Инвесторы взяли на вооружение существенно снизившиеся в последнее время фундаментальные оценки компаний технологического сектора, в том числе соотношение цены к форвардной прибыли, а также впечатляющую корпоративную отчетность. В этом отношении блокбастерные прогнозы по прибыли и выручке Intel позволили взлететь не только ее акциям на 24%, но и всему рынку.

Неделя к 1 мая будет определяющей. Свои финансовые результаты широкой публике готовы представить Alphabet, Microsoft, Amazon и Meta Platforms. Вместе взятые эти компании стоят около $16 трлн, что эквивалентно четвертой части капитализации S&P 500. Если отчетность технологических гигантов не сможет оправдать факт обновления широким фондовым индексом рекордных максимумов, он угодит в волну распродаж.

Технически на дневном графике S&P 500 имел место выход котировок из скопления и закрепление их выше справедливой стоимости на 7110. Теперь она выполняет функцию ключевой поддержки. Уверенный прорыв пивот-уровня на 7165 усилит риски продолжения ралли и станет основанием для наращивания ранее сформированных лонгов по широкому фондовому индексу.