Bagaimana Indeks S&P 500 boleh mencatat paras tertinggi baharu sedangkan gencatan senjata di Timur Tengah masih rapuh? Lebih lama Selat Hormuz ditutup, lebih tinggi harga minyak, dan semakin besar risiko stagflasi — suatu keadaan ekonomi yang amat tidak menyebelahi pasaran ekuiti. Jadi, mengapa indeks ekuiti yang luas itu meningkat? Sebenarnya, para pelabur mungkin mengemukakan persoalan yang salah.

Sejak tercetusnya konflik di Timur Tengah, 118 saham dalam Indeks S&P 500 telah memasuki wilayah pembetulan — susut 10% atau lebih. Ini termasuk syarikat-syarikat yang terdedah kepada harga komoditi, sama ada komoditi tenaga atau aluminium. Sebaliknya, 82 saham meningkat 10% atau lebih, dan kebanyakannya berkaitan dengan kecerdasan buatan. Jika Magnificent Seven dikeluarkan daripada pengiraan permodalan pasaran indeks itu, nilai keseluruhan indeks sebenarnya akan menurun.

Prestasi indeks ekuiti AS

Versi berwajaran sama bagi Indeks S&P 500 bergerak hampir sama perlahan seperti Indeks MSCI global tanpa Amerika Syarikat. Namun, dari segi mutlak, indeks yang lebih luas itu meningkat kira-kira 4% sejak permulaan konflik, manakala Indeks Komposit Nasdaq mencatat kenaikan sekitar 8%.

Oleh itu, pengecualian prestasi pasaran Amerika Syarikat sebenarnya didorong oleh segelintir syarikat yang berkaitan dengan kecerdasan buatan (AI). Persoalan yang relevan ialah sama ada gelembung kecerdasan buatan sedang terbentuk — bukannya mengapa ekuiti meningkat walaupun gencatan senjata yang rapuh masih berlangsung.

Bank of America memberi amaran bahawa risiko berlakunya gelembung adalah ketara. Terdapat corak yang mengingatkan kepada krisis dot‑com: Indeks Nasdaq 100 meningkat dalam 14 daripada 16 sesi dagangan terakhir, disertai peningkatan volatiliti yang direalisasikan — satu kejanggalan. Lazimnya, volatiliti menurun dalam pasaran menaik.

Dinamik P/E hadapan

Pelabur kebelakangan ini menerima dengan baik penilaian asas yang jauh lebih rendah dalam sektor teknologi, termasuk nisbah P/E hadapan yang lebih rendah, serta prestasi pendapatan korporat yang mengagumkan. Unjuran keuntungan dan hasil yang luar biasa daripada Intel, sebagai contoh, bukan sahaja melonjakkan saham syarikat itu sebanyak 24% malah turut membantu mengangkat keseluruhan pasaran.

Minggu yang berakhir 1 Mei akan menjadi penentu. Alphabet, Microsoft, Amazon dan Meta Platforms akan mengumumkan laporan mereka. Secara keseluruhan, syarikat-syarikat ini mempunyai nilai pasaran kira-kira $16 trilion, iaitu sekitar satu perempat daripada jumlah permodalan pasaran Indeks S&P 500. Sekiranya keputusan syarikat teknologi gergasi ini gagal mengekalkan paras rekod indeks tersebut, pasaran berisiko menghadapi gelombang aktiviti jualan.

Dari sudut teknikal, carta harian menunjukkan Indeks S&P 500 telah menembusi zon kesesakan dan kini bergerak di atas nilai wajar pada 7,110 mata, yang kini berfungsi sebagai paras sokongan utama. Penembusan meyakinkan di atas titik pangsi pada 7,165 mata akan meningkatkan kebarangkalian kenaikan berterusan dan mengukuhkan justifikasi untuk menambah kedudukan beli sedia ada dalam indeks luas ini.