ความกลัว? ความโลภ? ไม่เชิง! ตอนนี้ตลาดกำลังอยู่ในภาวะ “สองบุคลิก” อย่างแท้จริง ไม่นานมานี้ เทรดเดอร์เชื่อกันว่าการปฏิวัติด้านปัญญาประดิษฐ์จะเร่งการเติบโตของเศรษฐกิจและหนุนผลกำไรของบริษัทต่าง ๆ แต่ตอนนี้กลับมีความกังวลว่าเทคโนโลยี AI นั้นล้ำหน้าจนจะทำให้หลายบริษัทต้องหายไปจากตลาด นักลงทุนจึงพยายามหาว่าใครจะเป็นฝ่ายเจ็บตัวก่อน และเริ่มเทขายหุ้นผู้ผลิตซอฟต์แวร์ นายหน้า และผู้ให้บริการด้านการเงินรายอื่น ๆ

ธนาคารตกอยู่ในวงไฟของการโจมตีครั้งนี้ด้วย หุ้นของ Bank of America, JP Morgan และ Citigroup ร่วงลงมากกว่า 2% ส่งผลให้ดัชนี S&P 500 แกว่งตัวรุนแรง การดีดตัวขึ้นของดัชนีหุ้นสหรัฐในวงกว้างนั้น เดิมได้รับแรงหนุนจากตัวเลขสถิติที่แข็งแกร่งของตลาดแรงงานสหรัฐ ในเดือนธันวาคม เศรษฐกิจสหรัฐสร้างงานเพิ่มขึ้น 130,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานก็ลดลงอย่างเหนือความคาดหมายจาก 4.4% เหลือ 4.3%

ทิศทางการเคลื่อนไหวของดัชนีหุ้นสหรัฐ

อย่างไรก็ดี การที่ความน่าจะเป็นที่ Fed จะผ่อนคลายนโยบายการเงินในการประชุมเดือนเมษายนปรับลดลงจาก 42% เหลือ 22% พร้อมกับการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ได้บีบให้บรรดานักลงทุนต้องปรับมุมมองของตนเอง ข่าวร้ายจำนวนมากจากเศรษฐกิจสหรัฐกลับกลายเป็นข่าวดีสำหรับดัชนี S&P 500 ในปี 2025 ทว่าในปี 2026 สถานการณ์กลับตาลปัตร แม้แต่ข่าวบวกด้านเศรษฐกิจสหรัฐก็เริ่มกลายเป็นข่าวร้ายสำหรับตลาดหุ้นสหรัฐไปแล้ว กรอบเวลาที่คาดว่า Fed จะกลับมาเริ่มวงจรผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบใหม่ถูกเลื่อนออกไป ทำให้ดัชนีหุ้นในวงกว้างอยู่ในภาวะตึงเครียด

อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าสถานการณ์อยู่ในระดับวิกฤต ตรงกันข้าม มันกลับเปิดโอกาสให้เกิดการหมุนเวียนการลงทุนในวงกว้างมากขึ้น ตามข้อมูลของ Deutsche Bank กองทุนหุ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมที่อยู่นอกเหนือกลุ่มเทคโนโลยีสามารถดึงดูดเงินไหลเข้าในช่วงห้าสัปดาห์แรกของปีนี้ได้มากถึง 62 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และมากกว่าทั้งปี 2025 เสียอีก นักลงทุนไม่ได้อยู่ในภาวะตื่นกลัวเลย ในทางกลับกัน แบบสำรวจของ Federal Reserve Bank of New York ชี้ว่าความเชื่อมั่นและมุมมองเชิงบวกของชาวอเมริกันต่อหุ้นอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่จุดสูงสุดเมื่อปีที่แล้ว

กระนั้นก็ดี การหมุนเวียนการลงทุนดังกล่าวกลับทำให้เกิดความผันผวนเป็นวงกว้าง Citigroup ระบุว่ามีจำนวนบริษัทมากขึ้นที่ราคาหุ้นเคลื่อนไหวแรงเมื่อผลประกอบการจริงเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากประมาณการ ไม่ว่าจะเป็นการร่วงลงหรือดีดตัวขึ้น โดยมีการเปลี่ยนแปลงเฉลี่ยที่ 5.2% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012

พลวัตของค่า P/E สำหรับผู้ผลิตซอฟต์แวร์

คำถามก็คือควรจะยังเทขายหุ้นเทคโนโลยีต่อไปหรือไม่ JP Morgan และ Goldman Sachs มองว่าถึงเวลาที่ควรเข้าซื้อหุ้นที่ราคาถูกลงอย่างเห็นได้ชัดแล้ว อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (forward price-to-earnings ratio) ของหุ้นกลุ่มผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ร่วงลงทำจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ต่ำกว่า 20 ตอนนี้ฟื้นขึ้นมาเล็กน้อยที่ระดับ 23 แต่ก็ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ 34 อย่างมาก

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังเคลื่อนไหวแบบผสมผสานโดยเกิดรูปแบบดับเบิลท็อป ในสถานการณ์เช่นนี้ การจับตาดูค่า Fair Value ที่ระดับ 6,840 ถือเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล หากฝ่ายกระทิงไม่สามารถยืนเหนือระดับดังกล่าวได้ ก็จะเป็นสัญญาณให้ขายทำกำไร — และในทางกลับกัน