หลังจากการซื้อขายเมื่อวานนี้ ยูโรสามารถฟื้นตัวจากการขาดทุนได้ หลังจากเผชิญแรงขายจำนวนมากจากฝั่งเอเชียซึ่งกดดันให้คู่เงินร่วงลงไปทำจุดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ขณะที่ปอนด์ก็มีความพยายามคล้ายกัน ข้อมูลปัจจัยพื้นฐานและดอลลาร์สหรัฐไม่ได้กดดันยูโรอย่างมีนัยสำคัญนัก ทำให้ตลาดเริ่มทรงตัวมากขึ้น อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของฝ่ายผู้ซื้อดอลลาร์ และการฟื้นตัวครั้งนี้ดูเหมือนจะเป็นเพียงช่วงพักตัวมากกว่าการกลับทิศทางอย่างแท้จริง ปอนด์เคลื่อนตัวในทิศทางเดียวกัน และยังคงซื้อขายในกรอบไซด์เวย์ แม้ว่าโอกาสที่จะอ่อนค่าต่อไปยังคงค่อนข้างสูง

ตัวเลข Final services และดัชนี composite PMI ของยูโรโซนออกมาตรงกับประมาณการเบื้องต้นของเดือนกันยายนตามข้อมูลของ S&P Global ซึ่งช่วยให้ยูโรฟื้นตัวขึ้นได้ ตัวเลขดังกล่าวคาดกันไว้ราว 53 ขณะที่เดือนกรกฎาคมและสิงหาคมอยู่ที่ 51.7 และ 51.6 ตามลำดับ ก่อนหน้านี้มีการชี้ให้เห็นแล้วว่าเศรษฐกิจเยอรมนีทำผลงานดีที่สุดในรอบสี่ปีในเดือนสิงหาคม ขณะที่ฝรั่งเศสหดตัวติดต่อกันเป็นเดือนที่แปด ความแตกต่างภายในกลุ่มเช่นนี้ยังคงเป็นข้อจำกัดหลักที่ทำให้ยูโรยังไม่สามารถปรับขึ้นได้อย่างมั่นใจ

ฝั่งสหราชอาณาจักร ข้อมูลที่ออกมามีน้ำหนักในเชิงสถิติมากกว่า ดัชนี services PMI ของอังกฤษออกมาที่ 52.1 เทียบกับประมาณการเบื้องต้นที่ 51.7 สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ และช่วยให้เงินปอนด์ฟื้นตัวขึ้น แม้ว่าตัวเลขยังต่ำกว่าระดับ 52.5 ในเดือนสิงหาคมก็ตาม แรงหนุนหลักของปอนด์กลับมาจากอีกบรรทัดหนึ่งในรายงาน คือ “ต้นทุนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว” โดยเพิ่มขึ้นในอัตราเร็วที่สุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน และราคาบริการก็ปรับขึ้นตามราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่แพงขึ้น สัญญาณนี้ชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในประเทศจะยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนให้ Bank of England ต้องมีท่าทีที่เข้มงวดขึ้น จะเพียงพอให้ผู้กำหนดนโยบายต้องลงมือหรือไม่? มุมมองของผมคือ “ยังไม่ใช่ตอนนี้” อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3.75% กรรมการสามคน — Pill, Green และ Mann — ลงคะแนนในเดือนกรฎาคมให้ปรับนโยบายเข้มงวดขึ้นทันที แต่ตลาดแรงงานกำลังเย็นตัวลง (จำนวนลูกจ้างที่อยู่ในระบบ payroll ลดลง 13,000 คน) อัตราว่างงานอยู่ที่ 4.9% และการเติบโตยังอยู่ในเกณฑ์ปานกลาง ในระยะสั้นปอนด์จึงได้รับประโยชน์ ขณะที่ผู้บริโภคและบริษัทในภาคบริการของอังกฤษเป็นฝ่ายเสียเปรียบ เพราะราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่แพงกดดันอัตรากำไร

ฝั่งสหรัฐฯ เมื่อวานนี้มีการประกาศข้อมูล ISM services เช่นกัน ดัชนีกิจกรรมลดลง 0.5 จุดมาอยู่ที่ 54.9 ต่ำกว่าที่คาด 55.1 แต่ประเด็นหลักยังคงเป็นเรื่อง “ราคา” องค์ประกอบด้านราคาเพิ่มขึ้นเป็น 74 จาก 72.6 ในเดือนสิงหาคม ท่ามกลางภาวะน้ำมันเชื้อเพลิงราคาแพงและอัตราดอกเบี้ยสูง คำสั่งซื้อใหม่ยังอยู่ในระดับสูง และดัชนีย่อยด้านการจ้างงานปรับขึ้นกลับมาเหนือ 50 จากระดับ 47.8 ในเดือนสิงหาคม หมายความว่าภาคบริการกลับมาจ้างงานอีกครั้ง ผมมองว่าชุดข้อมูลแบบนี้จะยังคงสนับสนุนเศรษฐกิจสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ ผู้ชนะตรงนี้คือดอลลาร์ ขณะที่ผู้แพ้คือผู้บริโภคและบริษัทในสหรัฐฯ ที่ต้องจ่ายค่าเชื้อเพลิงและค่านำเข้าแพงขึ้น ส่วนยูโรและปอนด์แทบไม่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากตัวเลขดังกล่าว

ตลาดยังคงคาดว่า Fed จะคงดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28 ตุลาคม และไปให้น้ำหนักกับโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมแทน ต้องไม่ลืมว่า หลังจากรายงานตัวเลขจ้างงานเดือนกันยายนที่ออกมาอ่อนแอ — มีการจ้างงานเพิ่มเพียง 29,000 ตำแหน่ง — ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงเหลือราว 20% จากเดิม 70% และการดีดตัวของยูโรและปอนด์เมื่อวันศุกร์ที่แล้วก็สะท้อนมุมมองนั้น แต่ตัวเลขราคาใน ISM และน้ำมันที่แพงทำให้ประเด็นเงินเฟ้อกลับมาเป็นศูนย์กลางของการถกเถียงอีกครั้ง และการคาดการณ์ในตลาดยังตั้งฐานว่า Fed จะปรับนโยบายเข้มงวดขึ้นในวันที่ 9 ธันวาคม ไปอยู่ในกรอบ 4.00–4.25% ผมเชื่อว่าความตึงเครียดระหว่างตลาดแรงงานที่เย็นตัวลงกับข้อมูลด้านราคาที่ดื้อด้าน คือสิ่งที่ยังคงช่วยพยุงค่าเงินดอลลาร์อยู่ รายงานบันทึกการประชุมเดือนกันยายนที่มีกำหนดเผยแพร่กลางสัปดาห์นี้จะช่วยให้เห็นว่าคณะกรรมการมีความเป็นเอกภาพกันมากน้อยเพียงใด

ต่อไปเรามาดูปฏิทินเศรษฐกิจของวันนี้ ช่วงครึ่งวันแรกเยอรมนีจะประกาศตัวเลขคำสั่งซื้อภาคอุตสาหกรรมเดือนสิงหาคม ซึ่งคาดว่าจะลดลง 1% หลังจากพุ่งขึ้น 2.5% ในเดือนกรกฎาคม สำหรับเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออกเป็นหลัก นี่เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ: การส่งออกสุทธิเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตในยูโรโซนช่วงไตรมาส 2 แต่เมื่อเทียบกับการกระโดดขึ้นในเดือนกรกฎาคม การลดลงรอบนี้ดูเหมือนการ “พักฐาน” มากกว่า ผมจึงไม่คาดหวังว่าตลาดจะมีปฏิกิริยารุนแรงต่อยูโร ข้อมูลการผลิตอุตสาหกรรมของฝรั่งเศสและยอดค้าปลีกยูโรโซนเดือนสิงหาคมก็ดูไม่น่าจะดึงดูดความสนใจของเทรดเดอร์มากนัก ยอดค้าปลีกยูโรโซนคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% หลังจากลดลง 0.6% ในเดือนกรกฎาคม แต่ตอนนี้ตลาดจับตาการเมืองในปารีสและมาดริดมากกว่าพฤติกรรมผู้บริโภค ประเด็นที่สำคัญกว่าคือดัชนี construction PMI ของสหราชอาณาจักร ภาคนี้เผชิญภาวะซบเซารุนแรง ดัชนีคาดว่าจะขยับขึ้นจาก 44.3 ในเดือนสิงหาคมมาอยู่เพียง 45 และตัวเลขต่ำกว่า 50 หมายถึงการหดตัว หากตัวเลขออกมาผิดหวังอาจกดดันปอนด์อย่างหนัก เพราะก่อนหน้านี้ภาคก่อสร้างรายงานการหดตัวรายปีถึง 2.3% Catherine Mann จาก Bank of England ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มสายเหยี่ยวมีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ หลังจากข้อมูลต้นทุนเมื่อวานนี้ คำพูดของเธออาจช่วยหนุนค่าเงินปอนด์ได้

ฝั่งสหรัฐฯ วันนี้มีการประกาศตัวเลข ADP private payrolls ดุลการค้า และดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ ดุลการค้าเป็นประเด็นที่ควรจับตา เพราะตัวเลขขาดดุลสินค้าได้ขยายตัวมาที่ 118.8 พันล้านดอลลาร์ และตัวเลขใหม่จะช่วยให้เห็นว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่แพงส่งผลต่อดุลการค้าภายนอกอย่างไร อย่างไรก็ดี ประเด็นหลักของช่วงการซื้อขายฝั่งสหรัฐฯ อยู่ที่อย่างอื่น: สุนทรพจน์ของ Michelle Bowman และ Jeff Schmid จาก Fed จะมีความสำคัญ ท่ามกลางข้อมูลแรงงานที่อ่อนแอ กลุ่มสายเหยี่ยวอาจใช้โทนที่ระมัดระวังและปกป้องตัวมากขึ้น Bowman ถูกจัดอยู่ในกลุ่มที่อาจไม่เห็นด้วยหากมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ขณะที่ Schmid เคยระบุว่าระดับนโยบายปัจจุบันยังไม่เป็นตัวฉุดรั้งเศรษฐกิจ ดังนั้นโทนของทั้งสองคนจึงมีความสำคัญต่อการคาดการณ์ในเดือนธันวาคม การลดลงของแรงกดดันต่อดอลลาร์ใด ๆ ก็ตามอาจช่วยฟื้นความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะยูโรและปอนด์

EUR/USD

สำหรับฝั่งซื้อ ระดับสำคัญคือ 1.1200 การอ่อนตัวลงมาบริเวณนั้นแล้วเกิด “false break” จะเป็นเหตุผลให้เพิ่มสถานะซื้อ โดยคาดหวังการพักตัวขึ้นไปยัง 1.1233 โดยมีเป้าหมายถัดไปที่ 1.1259 จากบริเวณ 1.1233 และ 1.1259 ผมจะพิจารณาเปิดชอร์ตเฉพาะเมื่อราคายืนเหนือไม่ได้เท่านั้น และจะมองหาจังหวะขายเมื่อราคาเด้งขึ้นไปบริเวณ 1.1284 เป้าหมายกำไร 20–25 pips หากความต้องการซื้อไม่เกิดขึ้นที่ 1.1200 ควรรอจุดต่ำสุดรายเดือนใหม่ใกล้ 1.1165 โดยเปิดซื้อได้เฉพาะหลังเกิด false break เช่นกัน หรือรอซื้อจากจุดเด้งที่ 1.1133 โดยตั้งเป้าการพักตัวขึ้น 25–30 pips

GBP/USD

สถานการณ์ดูมีเสถียรมากกว่า ผมมองจุดเข้าซื้อที่ 1.3191 — ระดับนี้ก่อตัวเมื่อวานและทำงานได้ดี — ดังนั้น การอ่อนตัวลงมาแล้วเกิด false break ที่ระดับดังกล่าวจะเป็นเหตุผลให้เพิ่มสถานะซื้ออีกครั้ง โดยมีเป้าหมายการฟื้นตัวที่ 1.3227 การทะลุและยืนเหนือแถบราคานี้ได้เท่านั้นจึงจะผลักดันให้ปอนด์ขึ้นไปใกล้ 1.3254 เป้าหมายไกลกว่านั้นคือ 1.3389 ซึ่งผมจะขายแรงดีดกลับรอบแรก เป้าหมายกำไร 20–25 pips ส่วนการขายในรอบเด้งภายในกรอบ ผมจะขายจาก 1.3227 และหากเกิด false breakout ก็จะขายจาก 1.3254 เช่นกัน หากความสนใจซื้อที่ 1.3191 ไม่เกิดขึ้น การหลุดกรอบพร้อมยืนเหนือระดับดังกล่าวไม่ได้จะเปิดทางลงสู่จุดต่ำสุดรายเดือนใหม่ และต่อยอดแนวโน้มขาลงที่เริ่มมาตั้งแต่วันที่ 10 กันยายน เป้าหมายใกล้ที่สุดต่อไปคือ 1.3161 ซึ่งอนุญาตให้เปิดซื้อได้เฉพาะเมื่อเกิด false break และผมจะรอซื้อจากการดีดกลับที่ 1.3128 เพื่อเป้าหมายพักตัว 25–30 pips

ผมมองว่า แม้ Fed ต้องชั่งน้ำหนักทั้งตัวเลขการจ้างงานที่อ่อนแอและข้อมูลด้านราคาของ ISM แต่ดอลลาร์จะยังได้เปรียบเหนือยูโรและปอนด์ และการดีดตัวของคู่เงินน่าจะสะดุดแถวแนวต้าน 1.1233–1.1284 และ 1.3227–1.3254 ตามลำดับ ยูโรมีข้อมูลเศรษฐกิจยุโรปช่วย “ป้องกัน” ได้ดีกว่า แต่ความเสี่ยงด้านการเมืองในฝรั่งเศสและสเปนยังคงอยู่ ขณะที่ปอนด์ต้องการทั้งดอลลาร์ที่อ่อนลงหรือสัญญาณที่ชัดเจนจาก Bank of England ผมกล้าเสนอความเห็นว่า ภาพการเคลื่อนไหวของวันนี้จะถูกกำหนดโดยสุนทรพจน์ของ Bowman และ Schmid และก่อนถึงรายงานบันทึกการประชุม Fed กลางสัปดาห์ คู่เงินต่าง ๆ มีแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ผมไม่ตัดความเป็นไปได้ว่าข้อมูลภาคก่อสร้างของอังกฤษที่อ่อนแออาจกดดันให้ปอนด์ไหลลงสู่กรอบล่างของช่องราคาก่อนที่ตลาดจะมีเวลาย่อยคำพูดของ Mann ด้วยซ้ำ