GDP ของยูโรโซนขยายตัว 0.6% แบบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาส 2 และ 1.2% แบบปีต่อปี พาดหัวข่าวที่นักลงทุนส่วนใหญ่จะโฟกัสคือการเปรียบเทียบกับสหรัฐอเมริกา: GDP ของสหรัฐฯ เติบโต 0.4% ในไตรมาสเดียวกัน (หลังจากเติบโต 0.5% ในไตรมาส 1) ดังนั้นยูโรโซนจึงขยายตัวเร็วกว่าสหรัฐฯ ในเชิงไตรมาส ซึ่งถือว่าไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก และเมื่อมองเผิน ๆ ก็เหมือนเป็นการพลิกกลับจากภาวะที่ยุโรปทำผลงานด้อยกว่ามาอย่างยาวนาน

อย่างไรก็ตาม เมื่อลงลึกดูองค์ประกอบย่อย ภาพที่ได้กลับต่างออกไป การส่งออกสุทธิช่วยหนุนการเติบโตของยูโรโซนสูงถึง 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ การบริโภคภาคครัวเรือนมีส่วนเพียง 0.2 จุด การใช้จ่ายภาครัฐและการลงทุนคงที่สุทธิแทบไม่มีนัยสำคัญ ขณะที่การเปลี่ยนแปลงในสินค้าคงคลังฉุดการเติบโตลง 0.5 จุด โดยสรุปแล้ว การขยายตัวครั้งนี้ขับเคลื่อนมาจากการค้าต่างประเทศเกือบทั้งหมด ในขณะที่อุปสงค์ภายในประเทศแทบไม่ได้ช่วยพยุงเศรษฐกิจเลย

โครงสร้างแบบนี้เปราะบางโดยตัวมันเองอยู่แล้ว เศรษฐกิจที่เติบโตเพราะการส่งออกมากกว่านำเข้า ขณะเดียวกันก็ลดระดับสินค้าคงคลังลง แปลว่าพึ่งพาอุปสงค์จากต่างประเทศและการระบายสต็อกเป็นหลัก ผู้ส่งออกและผู้ผลิตสินค้าเงินทุนเป็นฝ่ายได้ประโยชน์ ขณะที่ค้าปลีกและธุรกิจบริการที่เผชิญหน้ากับผู้บริโภคกลับเป็นฝ่ายเสีย ยอดค้าปลีกในยูโรโซนตอกย้ำความไม่สมดุลนี้ โดยลดลง 0.6% ในเดือนกรกฎาคม และยอดค้าปลีกสินค้าที่ไม่ใช่อาหารหดตัวลงถึง 1.4%

เมื่อแยกตามประเทศ ภาพก็ซับซ้อนขึ้นไปอีกในลักษณะที่มองข้ามไม่ได้: Ireland มีการขยายตัวรายไตรมาสพุ่งถึง 10.2% ทิ้งห่างประเทศสมาชิกอื่นอย่างมาก Slovenia ขยายตัว 1.8% Lithuania เติบโต 1.7% และ Austria เป็นเศรษฐกิจเดียวที่หดตัว (-0.1%) หากตัด Ireland ออกไป ภาพรวมของยูโรโซนจะอ่อนแอกว่าที่ตัวเลขหัวข้อข่าวบ่งชี้อย่างเห็นได้ชัด ข้อมูลของเยอรมนีสะท้อนประเด็นนี้อย่างชัดเจน: การผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลง 1.1% ซึ่งถือเป็นความอ่อนแอที่น่าแปลกใจจากเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของกลุ่ม ที่ตามปกติแล้วควรเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการบูมของการส่งออก ความแตกต่างระหว่างการเร่งตัวของยูโรโซนโดยรวมกับการหดตัวของเยอรมนี แสดงให้เห็นว่าการเติบโตเกิดขึ้นอย่างไม่ทั่วถึง และไปกระจุกตัวอยู่ที่ประเทศรอบนอก มากกว่าจะยึดโยงอยู่กับแกนกลางอุตสาหกรรม

ตลาดแรงงานก็ยืนยันภาพการฟื้นตัวภายในประเทศที่ยังอ่อนแรง การจ้างงานใน EU อยู่ที่ 221.4 ล้านคน และในยูโรโซน 176.4 ล้านคน การจ้างงานไตรมาสต่อไตรมาสเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% และชั่วโมงทำงานก็เพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เช่นกัน การเติบโต 0.6% โดยแทบไม่มีการสร้างงานใหม่ บ่งชี้ว่ามาจากการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพมากกว่าการขยายตัวของการจ้างงานอย่างกว้างขวาง

สำหรับการประชุมของ ECB วันที่ 10 กันยายนใน Berlin ข้อมูลชุดนี้ยิ่งเสริมเหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การปรับตัวเลขเติบโตขึ้นจาก 0.4% เป็น 0.6% แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยังรับมือกับภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นได้ — ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งเดียวกับที่ Isabel Schnabel ใช้อ้างเมื่อเรียกร้องให้มีมาตรการเพิ่มเติม ผู้เขียนคาดว่า ECB จะขยับอัตราดอกเบี้ยเข้าใกล้ระดับ 2.5% โดยไม่มีเสียงคัดค้านรุนแรงมากนัก เนื่องจากตามปกติแล้ว ธนาคารกลางมักให้ความสำคัญกับการต่อสู้กับเงินเฟ้อเป็นลำดับแรก ขณะที่เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นสู่ 3.3% ในเดือนสิงหาคม และมักจัดให้อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอเป็นประเด็นรองลงมา

มุมมองเชิงเทคนิค

EUR/USD: ฝั่งซื้อจำเป็นต้องยึดระดับ 1.1625 กลับมาให้ได้เพื่อมุ่งไปทดสอบแนว 1.1640 จากจุดนั้นอาจมีโอกาสดันขึ้นไปแถว 1.1660 ได้ แม้จะค่อนข้างยากหากไม่ได้รับแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่ ด้านล่าง คาดว่าจะมีแรงซื้ออย่างมีนัยสำคัญบริเวณ 1.1600 หากไม่มีคำสั่งซื้อในโซนนี้ อาจพิจารณารอให้ราคาลงไปถึงบริเวณจุดต่ำ 1.1580 หรือเปิดสถานะซื้อแถว 1.1560

GBP/USD: ฝั่งผู้ซื้อใน Pound ควรตั้งเป้าทะลุแนวต้านระยะใกล้ที่ 1.3545 เพื่อไปทดสอบบริเวณ 1.3575 การผ่านขึ้นไปเหนือระดับนั้นจะทำได้ค่อนข้างยาก โดยมี 1.3600 เป็นเป้าหมายถัดไปทางด้านบน สำหรับด้านลบ ฝั่งขายจะพยายามเข้าควบคุมตลาดบริเวณ 1.3515 หากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ จะถือเป็นการหลุดกรอบที่กดดันฝั่งซื้อ และอาจดันให้ GBP/USD อ่อนตัวลงไปแถว 1.3500 และมีโอกาสต่อเนื่องไปถึง 1.3480