KDNK Zon Euro meningkat sebanyak 0.6% suku ke suku pada S2 dan sebanyak 1.2% tahun ke tahun. Tajuk utama yang mungkin mendapat perhatian kebanyakan pelabur ialah perbandingan dengan Amerika Syarikat: KDNK AS meningkat sebanyak 0.4% pada suku yang sama (selepas 0.5% pada S1), jadi Zon Euro mengatasi AS dari segi pertumbuhan suku ke suku. Kejadian ini jarang berlaku dan pada pandangan pertama kelihatan seperti pembalikan kepada tempoh panjang prestasi lemah Eropah.

Namun, pecahan komponen memberikan gambaran yang berbeza. Eksport bersih menyumbang sebanyak 0.9 mata peratusan kepada pertumbuhan zon euro, penggunaan isi rumah hanya 0.2 mata, perbelanjaan awam dan pembentukan modal tetap kasar tidak ketara, manakala inventori mengurangkan 0.5 mata. Ringkasnya, keseluruhan pengembangan ini didorong oleh perdagangan luar, sementara permintaan domestik hampir tidak menyumbang.

Gabungan seperti ini memang rapuh. Ekonomi yang berkembang kerana eksport melebihi import sambil mengurangkan stok inventori sebenarnya bergantung pada permintaan luar dan penurunan inventori. Pengeksport dan pengeluar barang modal mendapat manfaat; peruncitan dan sektor perkhidmatan berasaskan pengguna pula mengalami kelemahan. Jualan runcit di zon euro menonjolkan ketidakseimbangan ini — merosot 0.6% pada bulan Julai, dengan jualan runcit bukan makanan jatuh sebanyak 1.4%.

Pecahan mengikut negara memberi amaran penting yang tidak boleh diabaikan: Ireland mencatatkan lonjakan suku tahunan sebanyak 10.2%, jauh mengatasi mana-mana negara anggota lain. Slovenia meningkat 1.8%, Lithuania berkembang 1.7%, manakala Austria merupakan satu-satunya ekonomi yang menguncup (-0.1%). Jika Ireland dikecualikan, zon euro kelihatan jauh lebih lemah berbanding gambaran yang disampaikan oleh angka agregat. Data Jerman amat signifikan: pengeluaran perindustrian jatuh 1.1% — kelemahan mengejutkan bagi ekonomi terbesar blok itu, yang biasanya menjadi penerima manfaat apabila eksport meningkat. Percanggahan antara pemecutan menyeluruh di zon euro dan penguncupan di Jerman menunjukkan pertumbuhan tidak seimbang dan tertumpu di kawasan pinggiran, bukannya berakar dalam teras perindustrian.

Pasaran buruh mengesahkan pemulihan domestik yang hambar. Tenaga kerja EU berjumlah 221.4 juta, manakala zon euro mencatat 176.4 juta. Pekerjaan suku-ke-suku meningkat hanya 0.1%, dan jumlah jam bekerja juga naik hanya 0.1%. Pertumbuhan output sebanyak 0.6% dengan hampir tiada penciptaan pekerjaan menunjukkan peningkatan produktiviti, bukan pengembangan penggunaan tenaga buruh.

Menyentuh mesyuarat Bank Pusat Eropah (ECB) pada 10 September di Berlin, data ini mengukuhkan alasan untuk kenaikan kadar faedah. Semakan naik daripada 0.4% yang dilaporkan pada awalnya kepada 0.6% menunjukkan ekonomi mampu menampung keadaan kewangan yang lebih ketat — hujah yang sama dikemukakan oleh Isabel Schnabel ketika menyokong langkah susulan. Saya menjangkakan ECB akan menggerakkan kadar ke paras sekitar 2.5% tanpa tentangan besar, kerana bank pusat itu cenderung menganggap kelemahan permintaan domestik sebagai isu sekunder berbanding keutamaan memerangi inflasi, yang meningkat kepada 3.3% pada Ogos.

Pandangan teknikal

EUR/USD: Para pembeli perlu kembali menguasai paras 1.1625 untuk menyasarkan ujian pada 1.1640. Daripada situ, kenaikan ke 1.1660 boleh berlaku, namun sukar dicapai tanpa sokongan daripada pemain utama pasaran. Di bahagian penurunan, minat belian yang ketara mungkin hanya muncul sekitar 1.1600. Jika tidak ada bidaan pada paras itu, pertimbangkan menunggu penurunan ke paras rendah 1.1580 atau membuka kedudukan belian pada 1.1560.

GBP/USD: Para pembeli Pound perlu menyasarkan penembusan paras rintangan segera di 1.3545 bagi mensasarkan 1.3575. Penembusan ke atas paras itu akan mencabar, dengan 1.3600 sebagai sasaran lanjutan. Di sisi penurunan, pihak penjual akan cuba mengambil alih kawalan pada 1.3515. Jika harga menembusi di bawah paras tersebut, penembusan julat ini akan memberi tekanan kepada pihak pembeli dan boleh mendorong GBP/USD ke arah 1.3500 dan berpotensi ke 1.3480.