ตลาดกำลังอยู่ในภาวะตึงเครียด ขณะรอการประกาศตัวเลขการจ้างงานสำคัญของสหรัฐฯ ประจำเดือนมกราคม Federal Reserve กำลังให้ความสำคัญกับตลาดแรงงานมากกว่าภาวะเงินเฟ้อ และคาดหวังให้เงินเฟ้อลดความร้อนแรงลง ดังนั้น หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรออกมาน่าผิดหวัง ก็อาจส่งผลให้ฝ่ายกระทิงในคู่เงิน EUR/USD ได้เปรียบอย่างชัดเจนในแบบที่ฝ่ายหมีอาจรับมือไม่ได้

ตราสารอนุพันธ์ในปัจจุบันสะท้อนความเป็นไปได้ราว 30% ที่ Federal Reserve จะปรับลดดอกเบี้ย 3 ครั้งในปี 2026 โดยที่การปรับลด 2 ครั้งได้ถูกสะท้อนไว้ในราคาเรียบร้อยแล้วภายในเดือนกันยายน ซึ่งมากกว่าชัดเจนเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน ที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้เพียงประมาณ 50 จุดเบสิสของการลดอัตราดอกเบี้ย Federal funds การเปลี่ยนแปลงของโอกาสดังกล่าวสะท้อนถึงชุดข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ออกมาต่ำกว่าคาดอย่างต่อเนื่อง

ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของยอดขายปลีกสหรัฐฯ

ทุกอย่างเริ่มต้นจากสัญญาณอ่อนแรงของตลาดแรงงานชุดหนึ่งที่ได้มาจากแหล่งข้อมูลทางเลือก และตามมาด้วยตัวเลขยอดค้าปลีกที่น่าผิดหวัง ยอดค้าปลีกทรงตัวในเดือนธันวาคม ขณะที่ผลสำรวจคาดการณ์ของ Bloomberg มองว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน

แบบจำลอง GDP ของ Atlanta Fed

ปรับลดประมาณการ GDP ไตรมาส 4 ทันทีจาก 4.2% เหลือ 3.7% ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวลง และดอลลาร์ก็อ่อนค่าตาม

ที่ผ่านมา ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ การทรงตัวของตลาดแรงงาน และภาวะเงินเฟ้อลดความร้อนแรงลง เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางสามารถคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ได้อย่างสบายใจ แต่สถานการณ์ก็เปลี่ยนไป การชะลอตัวของ GDP และการเย็นตัวลงอีกครั้งของการจ้างงานอาจผลักดันให้ธนาคารกลางเร่งเดินหน้าไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงินเร็วขึ้น ความจริงที่ว่าอนุพันธ์กำลังสะท้อนคาดการณ์การปรับลดดอกเบี้ย 2–3 ครั้ง สร้างภาพสถานการณ์เชิงบวกต่อ EUR/USD

ในทางกลับกัน ECB ยังไม่มีแผนจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย กรรมการใน Governing Council เน้นย้ำว่าการที่เงินเฟ้อในยูโรโซนลดลงมาอยู่ที่ 1.7% ในเดือนมกราคมนั้นเป็นเพียงชั่วคราว อัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวต่อไปในระยะสั้น แต่เจ้าหน้าที่คาดว่าการเติบโตของราคาผู้บริโภคจะกลับเข้าใกล้ระดับเป้าหมาย 2% อีกครั้ง

ทิศทางค่าจ้างในยูโรโซน

หนึ่งในเหตุผลสำคัญคือการคาดการณ์ค่าจ้างที่มีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นในยุโรป ECB คาดว่าค่าจ้างอาจปรับเพิ่มขึ้น 2.6% ในไตรมาส 3 และ 2.7% ในไตรมาส 4 ตัวเลขคาดการณ์เหล่านี้ต่ำกว่าระดับมากกว่า 5% ที่เห็นในปี 2024 อยู่มาก แต่สภาพแวดล้อมได้เปลี่ยนไปแล้ว: การเติบโตของค่าจ้างในระดับดังกล่าวอาจเพียงพอที่จะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อกลับเข้าใกล้เป้าหมายได้

ดังนั้น ในเมื่อไม่มีแรงสั่นสะเทือนทางการเมืองหรือภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่ นักลงทุนจึงกลับมาเล่นเกมเดิมที่คุ้นเคย นั่นคือการเก็งว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) จะผ่อนคลายนโยบายการเงินอีกกี่ครั้ง ยิ่งลดดอกเบี้ยมาก = ดอลลาร์อ่อนค่า ยิ่งลดดอกเบี้ยน้อย = ดอลลาร์แข็งค่า ในแง่นี้ รายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ น่าจะเป็นตัวปิดประเด็นดังกล่าว

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ฝั่งกระทิงของ EUR/USD กำลังพยายามกลับมาเป็นฝ่ายคุมเกมอีกครั้งหลังจากการย่อตัวเมื่อวานนี้ การทะลุขึ้นไปเหนือระดับ 1.1930 จะเปิดโอกาสให้เพิ่มสถานะซื้อที่เปิดไว้จากบริเวณ 1.1835 หากไม่สามารถยืนเหนือระดับดังกล่าวได้ จะเป็นสัญญาณสำหรับการขาย