Việc căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã buộc chỉ số S&P 500 phải rút lui khỏi các mức đỉnh kỷ lục. Tuy nhiên, đợt giảm này không giống một cú lao dốc theo kiểu "rơi xuống vực". Một nhịp điều chỉnh hoàn chỉnh có thể sẽ không xảy ra vì nhà đầu tư cá nhân sẵn sàng mua vào mỗi khi thị trường điều chỉnh. Ngay cả đà tăng của hợp đồng tương lai Brent giao tháng 12 lên các mức chưa từng thấy kể từ khi bắt đầu các đợt ném bom ở Iran cũng không khiến chỉ số cổ phiếu này hoảng sợ. Mối tương quan giữa chúng giờ đây đã đảo chiều, trở nên ngược hướng.

Mối tương quan giữa S&P 500 và giá dầu

Nhìn qua thì có vẻ kỳ lạ. Giá dầu tăng làm chi phí doanh nghiệp tăng và lợi nhuận giảm. Nó còn đẩy nhanh lạm phát qua các hiệu ứng bậc hai, buộc Fed phải thắt chặt chính sách, khiến tăng trưởng kinh tế chậm lại — đó là về mặt lý thuyết. Trong thực tế, lợi nhuận của các doanh nghiệp thuộc S&P 500 lớn đến mức phe “bull” không lo ngại nhiều về chi phí đầu vào cao hơn hay lãi suất tăng.

Morgan Stanley cho rằng lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc sẽ giúp các công ty Mỹ trụ vững trước cơn bão khủng hoảng năng lượng. Trong quý 1, các doanh nghiệp thuộc S&P 500 ghi nhận mức bất ngờ tích cực về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 6%, kết quả tốt nhất trong bốn năm qua. Ước tính cho quý 2 đã được điều chỉnh tăng 2%, cho cuối năm 2026 tăng 3%, và cho 12 tháng tới tăng 4%.

Kết quả kỳ vọng và thực tế của các công ty trong S&P 500

Deutsche Bank lưu ý rằng tăng trưởng lợi nhuận đã tăng tốc từ 13,4% trong quý 4 lên 24,6% trong quý 1 — tốc độ mạnh nhất ít nhất kể từ năm 2022. Thời điểm đó, kỳ vọng xoay quanh ChatGPT đã thổi bùng những dự báo “khủng” cho doanh thu mảng công nghệ; còn hiện nay, những kỳ vọng đó đang trở thành hiện thực.

Đà tăng của thị trường cổ phiếu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ. Người tiêu dùng cảm thấy giàu có hơn và chi tiêu nhiều hơn ngay cả khi tiền lương không tăng. Điều này thể hiện qua việc tỷ lệ tiết kiệm giảm từ mức trung bình 6,2% thu nhập khả dụng trong mười năm trước đại dịch xuống còn 3,6% hiện nay — một dấu hiệu đáng lo ngại đối với người Mỹ nếu suy thoái xảy ra. Tuy nhiên, suy thoái có thể sẽ không diễn ra.

Trong khi đó, đám đông nhà đầu tư đang háo hức mua vào mỗi khi thị trường điều chỉnh. Theo khảo sát mới nhất của AAII, tỷ lệ người tham gia kỳ vọng thị trường sẽ giảm trong sáu tháng tới đã tăng lên 39,7% — cao hơn mức trung bình lịch sử là 31%. Về mặt lịch sử, khi thị trường có nhiều “gấu” hơn bình thường, chỉ số cổ phiếu rộng thường có dư địa để tăng.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của S&P 500 đã hình thành mẫu nến Shooting Star. Thân nến trung bình có bóng trên dài, báo hiệu sự suy yếu của phe mua. Việc giảm xuống dưới 7.170 sẽ cho phép gia tăng các vị thế bán đã mở từ 7.220 trên chỉ số rộng. Để quay lại trạng thái mua, chỉ số cần tăng lên trên 7.240.