L’escalade du conflit au Moyen-Orient a contraint le S&P 500 à se replier depuis ses records historiques. Cependant, ce repli ne ressemble pas à une chute brutale. Une véritable correction pourrait ne pas se matérialiser, car les investisseurs particuliers sont prêts à acheter chaque repli. Même le rallye des contrats à terme sur le Brent pour livraison en décembre, vers des niveaux plus vus depuis le début des bombardements en Iran, n’a pas effrayé l’indice boursier. Leur corrélation est devenue inverse.

Corrélation entre le S&P 500 et les prix du pétrole

À première vue, c’est étrange. La hausse des prix du pétrole augmente les coûts des entreprises et réduit leurs bénéfices. Elle accélère l’inflation via des effets de second ordre, ce qui oblige la Fed à durcir sa politique, et l’économie ralentit — c’est la théorie. En pratique, les bénéfices des entreprises du S&P 500 sont si élevés que les investisseurs haussiers ne s’inquiètent ni de la hausse des coûts de production ni de celle des taux.

Morgan Stanley estime que la solidité des bénéfices permettra aux entreprises américaines de traverser la tempête de la crise énergétique. Au premier trimestre, les émetteurs du S&P 500 ont affiché une surprise positive de 6 % sur le bénéfice par action, le meilleur résultat depuis quatre ans. Les prévisions pour le deuxième trimestre ont été relevées de 2 %, celles pour la fin de 2026 de 3 %, et celles pour les 12 prochains mois de 4 %.

Résultats attendus et réalisés des entreprises du S&P 500

Deutsche Bank souligne que la croissance des bénéfices est passée de 13,4 % au quatrième trimestre à 24,6 % au premier trimestre — son rythme le plus soutenu au moins depuis 2022. À l’époque, les espoirs suscités par ChatGPT nourrissaient des attentes spectaculaires pour les revenus du secteur technologique ; ces attentes sont désormais en train de se concrétiser.

La hausse des cours boursiers contribue à la croissance économique américaine. Les consommateurs se sentent plus riches et dépensent davantage, même sans hausse de leurs salaires. Cela se reflète dans la baisse du taux d’épargne, passé d’une moyenne de 6,2 % du revenu disponible au cours des dix années ayant précédé la pandémie à 3,6 % actuellement — un signe préoccupant pour les Américains si une récession devait survenir. Mais un ralentissement n’est pas forcément inévitable.

Pendant ce temps, les intervenants restent impatients d’acheter le moindre repli. D’après la dernière enquête de l’AAII, la part des répondants qui anticipent une baisse du marché au cours des six prochains mois est montée à 39,7 % — au-dessus de la moyenne historique de 31 %. Historiquement, lorsque le marché compte plus d’ours que d’ordinaire, l’indice large a souvent de la marge pour progresser.

D’un point de vue technique, le graphique journalier du S&P 500 a formé une configuration en chandeliers de type Shooting Star. Cette bougie se caractérise par une longue mèche supérieure, signalant un affaiblissement des acheteurs. Un repli sous 7 170 permettrait d’augmenter les positions vendeuses ouvertes à partir de 7 220 sur l’indice large. Pour revenir à l’achat, l’indice doit repasser au-dessus de 7 240.