Các sàn giao dịch trong những ngày gần đây phản ứng rất nhạy cảm trước bối cảnh địa chính trị xấu đi và kỳ vọng về lãi suất. Hôm thứ Ba, vàng chứng kiến mức giảm mạnh nhất trong ba tuần. Giá dầu cao đang gia tăng áp lực: thị trường đang định giá lạm phát cao hơn và đánh giá lại việc xung đột ở Trung Đông có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ như thế nào.

Vào lúc 07:46 GMT, giá vàng giao ngay giảm 1,1% xuống còn 4.628 USD/ounce — mức thấp nhất kể từ ngày 7 tháng 4. Hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 6 tại Mỹ cũng giảm 1,1% xuống 4.642,90 USD.

Đây là một tín hiệu quan trọng đối với giới giao dịch: thông thường vàng được hưởng lợi từ “phí bảo hiểm” địa chính trị tăng và đồng USD yếu, nhưng lần này các yếu tố liên quan đến triển vọng lãi suất giữ nguyên hoặc thắt chặt hơn đang lấn át những lực hỗ trợ đó.

Tổng thống Trump và các cố vấn an ninh quốc gia của ông đã không ủng hộ một đề xuất của Iran liên quan đến việc mở lại eo biển Hormuz. Theo Wall Street Journal, sáng kiến này có thể đã làm trì hoãn các cuộc đàm phán về chương trình hạt nhân của Iran, nhưng Nhà Trắng đã bác bỏ. Một phản hồi chính thức dự kiến sẽ được đưa ra sớm.

Đề xuất đó là gì? Axios trước đó đưa tin Iran sẵn sàng mở lại eo biển Hormuz với điều kiện Washington dỡ bỏ phong tỏa đối với các tàu đi và đến các cảng của Iran. Do xung đột, lưu lượng qua lại hàng ngày trên tuyến đường chiến lược quan trọng này đã giảm xuống gần bằng không, tác động mạnh đến dòng chảy dầu thô, khí tự nhiên và các sản phẩm tinh chế — và góp phần đẩy giá dầu tăng cao vào hôm thứ Ba.

Mark Loeffert, một nhà giao dịch tại Heraeus Precious Metals, viết trong một báo cáo nghiên cứu rằng việc kéo dài vô thời hạn lệnh ngừng bắn trong khi eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa “làm gia tăng mức độ bất định trên thị trường”. Kịch bản của ông cho thấy sự kết hợp giữa đình trệ kinh tế và giá cả tăng lên theo thời gian có thể tạo điều kiện cho một chu kỳ tăng giá vàng dài hạn.

Đồng thời, diễn biến hiện tại lại cho thấy một bức tranh ngược lại: căng thẳng địa chính trị đã làm gia tăng rủi ro đối với nguồn cung năng lượng, củng cố lo ngại lạm phát và làm tăng khả năng các ngân hàng trung ương giữ nguyên hoặc thậm chí nâng lãi suất. Hệ quả là các tài sản không sinh lợi bị thiệt hại — vàng đã mất khoảng 12% giá trị kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng Hai.

Edward Meir của Marex nhận định: "Nếu một thỏa thuận — hoặc thậm chí một thỏa thuận tạm thời — đạt được giữa Mỹ và Iran, đồng USD nhiều khả năng sẽ suy yếu, qua đó có thể hỗ trợ giá vàng."

Ngược lại, giá dầu tăng có thể đẩy nhanh lạm phát bằng cách làm tăng chi phí vận tải và sản xuất, từ đó làm tăng khả năng lãi suất cao hơn. Mặc dù vàng thường được xem là một công cụ phòng ngừa lạm phát, lãi suất tăng khiến các tài sản có lợi suất trở nên hấp dẫn hơn và làm giảm nhu cầu đối với kim loại không mang lại lợi suất như vàng.

Tuần này, yếu tố dẫn dắt chính sẽ là các quyết định của ngân hàng trung ương. Thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày thứ Tư sau cuộc họp kéo dài hai ngày.

Thị trường cũng dồn sự chú ý vào các ngân hàng trung ương khác:

1. Bank of Japan hôm thứ Ba đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,75%, nhưng các lá phiếu bất đồng cho thấy khả năng rất cao sẽ có một đợt tăng lãi suất vào tháng 6 và phản ánh lo ngại về áp lực lạm phát xuất phát từ xung đột ở Trung Đông.
2. Các quyết định từ European Central Bank, Bank of England và Bank of Canada cũng đang được chờ đợi.

Đối với giới giao dịch, bức tranh tổng thể là sự đan xen giữa hai lực tác động trái chiều: rủi ro địa chính trị và khả năng đồng USD suy yếu có thể hỗ trợ vàng trong trung hạn, nhưng trong ngắn hạn, kỳ vọng về lạm phát và lãi suất lại chi phối và khiến các kim loại không sinh lợi suất trở nên kém hấp dẫn hơn.