Рубль снова укрепляется. Без громких поводов и без видимых побед. Он просто не слабеет — и этого оказывается достаточно, чтобы изменить восприятие валютного рынка.

Если раньше иностранная валюта выглядела жертвой избыточного укрепления рубля, то теперь она все чаще воспринимается как проблема. Как актив, по которому инвесторы не понимают, что делать дальше. Этот вопрос все чаще читается между строк аналитических комментариев и все чаще звучит в разговорах с участниками рынка.

Долгая и, казалось бы, незыблемая уверенность в том, что рубль все равно ослабнет, заметно пошатнулась. Ожидание девальвации больше не является базовым сценарием «по умолчанию». При этом альтернативных идей для работы с валютой рынок тоже не предлагает.

Юаневая ставка денежного рынка на Московской бирже остается отрицательной. Возможности эффективно вложиться в квази-валютные или полноценно валютные облигации ограничены. Их доходности проигрывают рублевым долговым инструментам, и этот разрыв сложно игнорировать. В результате валютная диверсификация перестает выглядеть обязательной частью стратегии, даже для консервативных инвесторов.

Сильный рубль постепенно меняет поведение всех участников рынка. Экспортеры все чаще переориентируются на внутренний рынок, поскольку в ряде случаев экспорт при текущем курсе становится экономически невыгодным. Одновременно компании сокращают хеджирование валютных рисков, предпочитая принять неопределенность, а не фиксировать высокий курс рубля.

Импортеры, напротив, действуют активнее. Они хеджируют валютные риски не только по текущим контрактам, но и по будущим поставкам, фиксируя курс заранее. Это формирует отложенный спрос на иностранную валюту, который может проявиться позже.

Дополнительное давление на рубль в перспективе создают внешние факторы. Усиление санкционного режима остается значимым риском. Снижение цен на нефть на фоне глобального перепроизводства ограничивает валютные поступления. Расширение спреда между российской маркой Urals и Brent также сокращает приток экспортной выручки.

Отдельного внимания заслуживает поведение частных лиц. Спрос на иностранную валюту со стороны населения может вырасти, особенно с учетом того, что Банк России ранее снял ограничения на переводы иностранной валюты за рубеж. Этот фактор пока не реализован в полной мере, но он присутствует в структуре рисков.

За 2025 год рубль укрепился к доллару более чем на 20%, став одним из лидеров роста среди мировых валют. Такая динамика не может сохраняться бесконечно. Базовый сценарий аналитиков предполагает, что с начала 2026 года рубль перейдет к постепенному ослаблению без резких девальвационных скачков.

Ожидается, что в начале года курсы основных валют будут стремиться к локальным максимумам сентября 2025 года. В рамках этого сценария доллар может приблизиться к уровню 84,5 рубля, евро — к 99 рублям, китайский юань — к отметке 12 рублей.

При этом важно понимать, что рынок редко разворачивается тогда, когда этого ждут все. Если инвесторы долго рассчитывали на рост валюты, но наблюдали ее снижение, а затем устали ждать и перестали видеть причины для удорожания, именно в этот момент рынок способен преподнести сюрприз. Для этого он и существует.

Поэтому не стоит удивляться, если в какой-то момент юань попытается протестировать уровень 11,5 рубля, а доллар — район 81 рубля. В текущих условиях такие значения могут оказаться лишь промежуточными ориентирами, а не конечной точкой движения.

В то же время делать окончательные выводы преждевременно. Рынок действительно выглядит готовым к развороту, но никто не может точно сказать, когда и где он произойдет. Осторожность и гибкость сейчас важнее категоричных прогнозов.

Следите за курсами доллара в реальном времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы быть на шаг впереди рынка.