Verre à moitié vide ou à moitié plein ? À en juger par la pire performance quotidienne du Nasdaq Composite depuis avril, le marché boursier américain est sous pression. Pourtant, 92 constituants du S&P 500 ont atteint de nouveaux sommets historiques le 4 février, marquant le meilleur bilan de performance depuis novembre 2024. Sept des 11 secteurs ont clôturé en hausse, tout comme l'indice élargi pondéré par la capitalisation boursière. Les optimistes n'ont pas encore disparu des États-Unis.

Dynamique des entreprises les plus performantes

Les investisseurs débattent sans fin d'une bulle. Certains la qualifient de la plus grande jamais vue ; d'autres disent que tous les ingrédients ne sont pas réunis. Le déclin de deux jours du S&P 500 n'est pas tant une liquidation générale qu'une accélération de la rotation. Sur les 92 nouveaux sommets, 27 proviennent d'entreprises industrielles, 15 d'entreprises financières, et 10 d'entreprises énergétiques.

Les retardataires incluent non seulement les producteurs de logiciels, mais même certains géants de la technologie. Les actions de Meta Platforms ont baissé de près de 7 % depuis le début de l'année, et celles de NVIDIA de près de 9 %. Quel rapport avec le nouveau produit d'Anthropic ? En pratique, ces noms sont vendus pour compenser les pertes ailleurs. En conséquence, le Dow Jones a surperformé le Nasdaq Composite.

Dynamique des indices boursiers américains

À première vue, la liquidation des logiciels semble paradoxale : les innovations qui devraient aider les développeurs risquent de bouleverser leurs modèles économiques et de provoquer des faillites. Mais le marché préfère agir de manière préventive. Les investisseurs se demandent quels émetteurs l'IA pourrait remplacer ensuite — cabinets d'avocats ? Cabinets comptables ? Que doit-on vendre en premier ?

Les marchés évoluent dans un environnement où le secteur technologique est coupable jusqu'à preuve du contraire — effectivement accusé avant le procès. Compte tenu des fondamentaux tendus et des attentes élevées en matière de bénéfices, la croissance est difficile pour le secteur sans, au minimum, des résultats d'entreprise spectaculaires.

Une autre caractéristique du marché actuel est la rapidité des transactions. Lorsque l'on échange les grandes entreprises technologiques, il faut pouvoir entrer et sortir rapidement ; la stratégie "acheter et conserver" appartient au passé. Cette dynamique déplace le S&P 500 du trading de tendance vers le trading de gamme.

La pression sur l'indice large a été amplifiée par des propos stricts des responsables du FOMC et des données décevantes de l'emploi dans le secteur privé d'ADP. À l'inverse, une surprise de l'ISM services — une croissance de l'activité des services plus forte que prévu — a catalysé une rotation vers les secteurs industriels et soutenu les actions dans ce secteur.

Techniquement, le graphique quotidien du S&P 500 montre que les baissiers tentent de compléter un schéma de retournement 1?2?3. En fin de compte, le sort de l'indice dépend de qui détient la juste valeur à 6,920. Une hausse et une consolidation au-dessus de ce niveau rouvriraient la possibilité d'ajouter des positions longues.