Brève vue d’ensemble : pourquoi l’or baisse-t-il ?

Les cours de l’or (XAU/USD) ont enregistré un net recul, enfonçant les plus bas de deux semaines et testant de près le seuil psychologique des 4 000 $ l’once troy. Le métal a reculé lors de cinq des six dernières séances sous l’effet de fortes pressions macroéconomiques et géopolitiques.

Principaux facteurs de pression :

• Fed restrictive et dollar fort : l’indice du dollar (DXY) a grimpé à un plus haut de 13 mois. Les marchés ont nettement révisé leurs anticipations concernant les taux d’intérêt américains : la probabilité d’une hausse des taux de la Federal Reserve en juillet ou en septembre est désormais évaluée à 70 %. Des taux élevés augmentent les rendements des obligations d’État et privent l’or (qui ne verse pas d’intérêt) de son attrait en tant qu’investissement.
• Dé‑escalade au Moyen‑Orient : les négociations entre les États‑Unis et l’Iran ont apaisé la panique géopolitique. Les investisseurs ne recherchent plus en urgence des valeurs refuges, ce qui entraîne d’importants retraits de capitaux des ETF adossés à l’or.
• Capitulation des analystes : sur fond de baisse de la demande, Deutsche Bank a réduit de 22 % sa prévision de prix de l’or pour le troisième trimestre 2026, à 4 300 $ l’once. En avril encore, les analystes de la banque prévoyaient en toute confiance 6 000 $ d’ici la fin de l’année. Ils avertissent désormais que si la Fed relève ses taux 3 à 4 fois, l’or pourrait chuter jusqu’à 3 800 $.

Prévisions : verrons-nous 6 000 $ l’once en 2026–2027 ?

Réponse : en 2026 — non, en 2027 — très probablement.

Le cycle actuel de resserrement monétaire aux États‑Unis a temporairement bloqué la voie vers de nouveaux records. À moyen terme, le marché se divise en deux phases :

1. Horizon 2026 (tendance baissière) : en raison de la force du dollar et de niveaux de taux élevés, l’or reste coincé dans une fourchette de 3 800–4 500 $. Même la prévision optimiste de 5 400 $ avancée par Goldman Sachs semble désormais hors de portée. D’ici la fin de l’année, le marché ne fera guère plus que chercher un point bas.
2. Horizon 2027 (retour haussier) : les moteurs de croissance à long terme n’ont pas disparu. L’augmentation chronique du déficit budgétaire américain, la dédollarisation systémique et les achats agressifs d’or par les banques centrales des marchés émergents demeurent à l’œuvre. Une fois que la Fed aura achevé son cycle de hausses et enclenché un mouvement d’assouplissement, ces facteurs déclencheront une nouvelle vague de hausse suffisamment puissante pour propulser le métal vers 6 000 $ au deuxième semestre 2027.