Le pétrole a augmenté lors de sept des huit dernières séances de bourse, l’inflation en Allemagne n’accélère pas en avril comme l’avaient espéré les experts de Bloomberg, et la confiance économique en Europe a reculé pour le troisième mois consécutif. Il semblerait qu’il y ait de quoi envoyer l’EUR/USD au tapis. Pourtant, au lieu de baisser, la principale paire de devises reste solide. Pourquoi ?

C’est peut-être lié à la divergence des politiques monétaires ? Le marché à terme n’anticipe aucun changement du taux des fed funds de la Federal Reserve en 2026, tandis que la European Central Bank espère relever le taux de dépôt lors de deux réunions du Conseil des gouverneurs, avec une certaine probabilité d’une troisième hausse. Néanmoins, la European Central Bank ne se précipite pas avant le mois de juin. Comme l’a très bien résumé son chef économiste Philip Lane, malgré l’abondance de données, la plupart des responsables n’ont aucune idée de ce qui se passera au Moyen-Orient et dans l’économie mondiale au début de l’été.

Évolution de l’inflation en Allemagne

Les marchés réservent sans cesse des surprises. Par exemple, les prix à la consommation en Allemagne ont augmenté en avril de 2,8 % à 2,9 %, alors que les experts de Bloomberg s’attendaient à une hausse à 3 %. À l’inverse, l’IPC espagnol a accéléré à 3,5 %, même si l’inflation sous-jacente a reculé à 2,8 %.

Une telle dynamique des indicateurs, ainsi que les données sur l’activité des entreprises et la confiance économique, montre que la stagflation — combinaison d’une croissance molle du PIB et d’une hausse des prix à la consommation — se rapproche de la zone euro. La BCE doit faire preuve d’une extrême prudence dans ses décisions majeures. Les investisseurs en sont conscients et ne se précipitent pas pour acheter de l’euro, d’autant plus que la Commission européenne affirme que les conséquences négatives du conflit au Moyen-Orient se feront sentir longtemps encore dans l’UE.

La situation est différente aux États-Unis, où le PIB devrait accélérer de 0,5 % à 2,1 % au premier trimestre, et où les indices boursiers battent des records sur fond d’exceptionnalisme américain. Dans un tel contexte, le dollar devrait continuer à s’apprécier. Pourtant, en réalité, il fait du surplace. Il est possible que les investisseurs aient choisi d’attendre les résultats de la réunion du FOMC d’avril. Outre les signaux concernant l’orientation future des taux, ils s’inquiètent également de savoir si Powell restera au sein du Comité fédéral d’open market.

Cette réunion de la Fed sera sa dernière en tant que président. Il a été nommé lors du premier mandat présidentiel de Donald Trump et a fait l’objet de vives critiques de la Maison-Blanche. Monsieur Toujours en Retard et Ennemi Public Numéro Un de l’Amérique. Powell a porté divers sobriquets. Mais il a bien fait son travail. Et il a préservé l’indépendance de la Fed. Par quoi son successeur — Kevin Warsh — se fera-t-il connaître ?

Techniquement, sur le graphique journalier, l’EUR/USD subit une nouvelle offensive vers la juste valeur à 1,169 de la part des « ours ». Si les vendeurs de la paire de devises principale parviennent à s’installer durablement sous ce niveau, les risques de poursuite de la baisse en direction de 1,164 et 1,156 augmenteront. N’est-ce pas une raison de vendre des euros contre le dollar américain ?