ارتفعت أسعار النفط في سبعة من آخر ثمانية أيام تداول، والتضخم في ألمانيا لا يتسارع في أبريل كما كان خبراء Bloomberg يأملون، كما تراجعت ثقة الاقتصاد الأوروبي للشهر الثالث على التوالي. يبدو أن هناك الكثير من الأسباب لدفع زوج EUR/USD إلى حالة من الانهيار العميق، لكن بدلاً من الهبوط، يواصل زوج العملات الرئيسي الثبات. لماذا؟

ربما يرجع ذلك إلى تباين السياسات النقدية؟ سوق العقود الآجلة لا يتوقع أي تغييرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من جانب الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، في حين أن البنك المركزي الأوروبي يتطلع إلى زيادات في سعر الفائدة على الودائع خلال اجتماعين من اجتماعات مجلس المحافظين، مع احتمال لزيادة ثالثة. ومع ذلك، لا يبدو أن البنك المركزي الأوروبي في عجلة من أمره قبل يونيو. وكما قال كبير الاقتصاديين Philip Lane بدقة، فإنه على الرغم من وفرة البيانات، فإن معظم المسؤولين ليست لديهم أي فكرة عما سيحدث في الشرق الأوسط والاقتصاد العالمي مع بداية الصيف.

ديناميكيات التضخم في ألمانيا

الأسواق تفاجئنا باستمرار. على سبيل المثال، ارتفعت أسعار المستهلك في ألمانيا في أبريل من 2.8% إلى 2.9%، في حين كان خبراء Bloomberg يتوقعون ارتفاعًا إلى 3%. وعلى النقيض من ذلك، تسارع مؤشر أسعار المستهلكين في إسبانيا إلى 3.5%، رغم أن التضخم الأساسي تراجع إلى 2.8%.

تُظهر هذه الديناميكيات في المؤشرات، إلى جانب بيانات نشاط الأعمال والثقة الاقتصادية، أن الركود التضخمي – مزيج من نمو ضعيف في الناتج المحلي الإجمالي وارتفاع في أسعار المستهلك – يقترب من منطقة اليورو. ويتعين على البنك المركزي الأوروبي توخي قدر عالٍ من الحذر عند اتخاذ القرارات المهمة. يدرك المستثمرون ذلك، ولا يتعجلون في شراء اليورو، لاسيما وأن المفوضية الأوروبية تؤكد أن الآثار السلبية للصراع في الشرق الأوسط ستستمر في التأثير في الاتحاد الأوروبي لفترة طويلة.

الوضع مختلف في الولايات المتحدة، حيث من المتوقع أن يتسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من 0.5% إلى 2.1%، بينما تحطم مؤشرات الأسهم الأرقام القياسية في ظل ما يُعرف بـ«الاستثنائية الأميركية». في مثل هذه الظروف، يُفترض أن يواصل الدولار الارتفاع، لكنه في الواقع يتحرك في نطاق ضيق. ربما قرر المستثمرون الانتظار إلى حين صدور نتائج اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أبريل. فإلى جانب الإشارات بشأن مسار أسعار الفائدة مستقبلًا، يقلقهم أيضًا ما إذا كان باول سيبقى ضمن اللجنة المفتوحة للسوق أم لا.

سيكون هذا الاجتماع لـ Fed هو الأخير له كرئيس. تم تعيينه خلال الولاية الرئاسية الأولى لـ Donald Trump، وتعرّض لانتقادات كبيرة من البيت الأبيض. السيد دائم التأخير وعدو أمريكا الأول. حمل Powell ألقابًا متعددة. لكنه أدّى عمله على نحو جيد، وحافظ على استقلالية Fed. فبماذا سيُعرَف خلفه – Kevin Warsh؟

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يشهد زوج EUR/USD هجومًا جديدًا على القيمة العادلة عند مستوى 1.169 من جانب "الدببة". إذا تمكن البائعون في زوج العملات الرئيسي من التماسك دون هذا المستوى، فسوف ترتفع مخاطر استمرار الهبوط نحو 1.164 و1.156. أليس هذا سببًا لبيع اليورو مقابل الدولار الأمريكي؟