La semaine dernière, les données sur les ventes au détail ainsi que les indices des matières premières et de la production industrielle pour janvier-février ont été publiées. Il va sans dire que tout ce qui était pertinent avant la guerre en Iran a perdu de son importance, et que les processus inflationnistes au Canada sont désormais déterminés par de nouveaux facteurs.

Le pétrole s’est stabilisé sous les 100 $ le baril, ce qui témoigne d’un regain d’optimisme modéré sur les marchés à l’égard de la guerre dans le Golfe, avec l’espoir que les États-Unis et l’Iran puissent parvenir à un accord pour mettre fin aux hostilités sans nouvelle escalade. Les indices boursiers sont en hausse, compensant les ventes de panique du passé récent, l’or se redresse et les rendements diminuent.

Parallèlement, aucun signe de désescalade n’apparaît. Un haut conseiller du Guide suprême de la Révolution islamique, Rezaei, a déclaré que la guerre ne prendra pas fin tant que toutes les sanctions ne seront pas levées, que des compensations pour les dommages ne seront pas versées et que des garanties juridiques internationales ne seront pas apportées pour qu’aucune agression contre l’Iran ne se reproduise. Il a précisé qu’il n’y aura pas de cessez-le-feu tant que ces conditions ne seront pas remplies. Les marchés ont tendance à ignorer de telles déclarations, se concentrant plutôt sur la désinformation supplémentaire de Trump.

Nous estimons que la baisse des tensions est temporaire et que les risques devraient à nouveau augmenter dans un avenir proche. Les prix des engrais ont augmenté d’environ 40 % depuis le début de l’année, et les prix du diesel de 50 %, avec une forte hausse des prix alimentaires qui se profile, ce qui aggravera à son tour le choc inflationniste inévitable. Pour le Canada, beaucoup dépendra de la politique de la Bank of Canada, qui est actuellement orientée vers de nouvelles baisses de taux. Tant que la Bank of Canada n’ajustera pas publiquement sa position, le dollar canadien sera soumis à des pressions croissantes, dans un contexte de marché qui penche vers une position plus restrictive de la part de la Federal Reserve.

La position nette acheteuse sur le CAD pour la semaine de référence a été entièrement liquidée, entraînant une variation de -2,6 milliards de dollars. Il s’agit du deuxième montant le plus important vendu contre le dollar après l’euro. Le prix théorique ne s’est pas maintenu en dessous de la moyenne de long terme et tente de se redresser.

Il y a une semaine, nous attendions une cassure de la résistance à 1,3751, qui a effectivement eu lieu. Mais comme de nouveaux facteurs en faveur de la poursuite de la hausse de l’USD/CAD sont apparus, il est probable que les acheteurs tentent de pousser le cours plus haut. L’objectif le plus proche est le niveau technique à 1,3811, suivi d’une large zone de résistance à 1,3890/1,3930. Si les tensions géopolitiques persistent, la paire progressera, avec cet objectif en ligne de mire. Un retournement baissier semble peu probable, tout comme une fin rapide des hostilités.