À la fin de la semaine dernière, la paire euro-dollar est restée dans la fourchette 1,1830–1,1900, clôturant la séance de vendredi à 1,1868. D’un côté, il y avait des chiffres de l’emploi Non-Farm Payrolls contradictoires mais globalement positifs, et de l’autre, l’indice des prix à la consommation (CPI) et les ventes au détail. Dans un tel contexte fondamental contrasté, le dollar est resté dans une sorte de flottement. Le billet vert a cessé de susciter un fort engouement, mais n’a pas pour autant subi de vague de ventes massives, conservant ainsi ses positions. En conséquence, l’EUR/USD est resté pratiquement figé, dans l’attente de « nouvelles données entrantes ».
Le calendrier économique de la semaine à venir est riche en publications importantes, susceptibles de provoquer une forte volatilité sur la paire. Par ailleurs, les intervenants de marché suivront de près les discours des responsables de la Fed, qui pourraient commenter les données sur l’inflation et le marché du travail publiées la semaine dernière.
Lundi, un discours de Michelle Bowman, gouverneure de la Fed, est attendu. Elle a déjà déclaré que la situation actuelle du marché du travail américain « reste fragile et vulnérable ». Par conséquent, la Fed doit être prête à baisser les taux d’intérêt « si la situation de l’emploi se détériore ». Dans ce contexte, son interprétation du rapport sur l’emploi non agricole de janvier, qui a fait état de la création de 130 000 emplois (contre une augmentation attendue de 70 000) et d’une baisse du chômage à 4,3 %, sera particulièrement scrutée. Si elle durcit son ton et plaide pour le maintien d’une attitude attentiste, le dollar bénéficiera d’un soutien de fond.
Mardi, d’autres responsables de la Réserve fédérale doivent s’exprimer : Michael Barr, gouverneur de la Fed, et Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco. Comme on le sait, Barr est considéré comme un « faucon modéré » ; il a répété à plusieurs reprises que la Fed doit avancer prudemment dans le cadre de tout nouvel assouplissement de la politique monétaire, « compte tenu des risques persistants d’inflation et de l’impact des droits de douane sur les prix ». À l’inverse, Mary Daly a adopté un ton plus accommodant. Dans ses récents discours, elle a indiqué que le marché du travail reste instable, ce qui pourrait nécessiter une ou deux baisses de taux en 2026.
En d’autres termes, Barr défend une approche équilibrée et prudente (en insistant sur les risques inflationnistes). Dans le même temps, Daly signale sa volonté de soutenir un nouvel assouplissement de la politique monétaire, en invoquant la fragilité du marché du travail américain. On saura le 17 février si leur rhétorique évolue à la lumière des chiffres de l’emploi (NFP) et de l’inflation (CPI) de janvier.
Mercredi, les États-Unis publieront les chiffres des commandes de biens durables pour décembre. Le mois précédent avait affiché un résultat plutôt solide : les commandes totales avaient augmenté de 5,3 %, après une contraction de 2,1 %. Le consensus pour le mois en cours s’établissait à +3,1 %. Une dynamique négative est attendue pour décembre, avec un recul de 1,8 % des commandes totales de biens durables. Si le rapport ressort en deçà des attentes (alors même que le consensus est déjà faible), le dollar subira une pression supplémentaire. Une telle évolution signalerait un affaiblissement de l’activité des entreprises dans le secteur manufacturier, cet indicateur reflétant les intentions des sociétés d’acheter des équipements, des machines et d’autres biens « durables » liés à l’activité de production future.
Le compte rendu de la réunion de janvier de la Fed sera également publié mercredi. Rappelons qu’en janvier, la Fed a maintenu inchangés tous les paramètres de sa politique monétaire, conformément au scénario de base, qui était aussi le plus attendu. Jerome Powell a adopté un ton moins agressif que ne l’anticipait la majorité des intervenants. Le président de la Fed a indiqué qu’à court terme (c’est‑à‑dire lors des prochaines réunions), la banque centrale conserverait une attitude attentiste. Toutefois, les prochaines étapes dépendront des données à venir (inflation, marché du travail et PIB). Globalement, la Fed a réaffirmé sa trajectoire déjà annoncée vers un assouplissement de la politique monétaire – la seule inconnue restant le rythme des baisses de taux.
Le compte rendu de janvier nous aidera à mesurer la force des courants « dovish » et « hawkish » au sein du Comité. Selon le ton du document, le dollar sera soit soutenu, soit soumis à une pression supplémentaire. Cependant, l’impact des minutes de la Fed sur l’EUR/USD est généralement limité, sachant que le compte rendu est publié deux semaines après la réunion (période pendant laquelle de nombreux membres de la Fed ont déjà exprimé leurs positions).
Jeudi, toute l’attention se portera sur les chiffres hebdomadaires des demandes d’allocations chômage. Les demandes initiales se sont situées entre 199 000 et 210 000 sur le mois de janvier. En revanche, en février, elles sont restées tenacement autour de 230 000. Selon les prévisions, le nombre de demandes pour la semaine en cours devrait s’élever à 229 000. Un tel résultat exercerait une pression de fond sur le billet vert. En revanche, si le chiffre dépasse nettement le niveau prévu (autour de 240 000 à 250 000), la publication provoquerait une forte volatilité sur la paire EUR/USD – et certainement pas en faveur du dollar américain.
Les principaux intervenants jeudi seront Raphael Bostic, président de la Fed d’Atlanta, et Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago.
Enfin, vendredi, nous connaîtrons la valeur de l’indice PCE de base pour décembre. Cet indice est considéré comme l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, car il inclut non seulement les dépenses directes, mais aussi, par exemple, les soins médicaux pris en charge par les compagnies d’assurance ou par l’État. L’indice PCE de base est également moins volatil et reflète mieux les tendances inflationnistes structurelles que les fluctuations temporaires.
Selon les prévisions préliminaires, l’indice des dépenses personnelles de consommation de base pour décembre devrait rester au niveau de novembre, soit 2,8 % sur un an. Le dollar recevra un soutien notable si ce chiffre se rapproche ou atteint la barre des 3 %. À l’inverse, si l’indice PCE de base montre des signes de ralentissement, le dollar subira une pression importante dans un contexte de modération de l’IPC (global et de base).
Vendredi également, les données préliminaires sur la croissance du PIB américain au quatrième trimestre de l’an dernier seront publiées. La plupart des analystes estiment que l’économie américaine a progressé de 2,8 % sur cette période, après une croissance robuste de 4,4 % au trimestre précédent. Un tel résultat a peu de chances de satisfaire les acheteurs de dollars. Un ralentissement de 4,4 % à 2,8 % ne paraît pas critique (le rythme reste solide) ; néanmoins, il signalerait un refroidissement progressif de l’économie après un troisième trimestre particulièrement dynamique. Si le chiffre se situe en dessous de ce consensus déjà modeste, le dollar fera de nouveau face à une vague de ventes.
Cette liste ne recense pas l’ensemble des événements et publications prévus. Toutefois, ces indicateurs et les discours des membres de la Fed donneront le ton des échanges sur la paire EUR/USD. Toutes les autres statistiques (indices ZEW/PMI, données sur les promesses de ventes de logements aux États‑Unis, permis de construire, etc.) joueront un rôle secondaire.
Il est conseillé d’envisager des positions vendeuses sur la paire EUR/USD uniquement après une cassure par les vendeurs du niveau de support à 1,1830 (ligne médiane des Bandes de Bollinger, qui coïncide avec la ligne Kijun‑sen sur l’unité de temps D1). À l’heure actuelle, les indicateurs « techniques » privilégient les positions acheteuses : sur les unités de temps D1, W1 et MN, la paire évolue entre la ligne médiane et la ligne supérieure des Bandes de Bollinger, ainsi qu’au‑dessus de l’ensemble des lignes de l’indicateur Ichimoku (qui a formé un signal haussier de type « Parade of Lines »). Le niveau de résistance se situe à 1,1920 (bord supérieur du nuage Kumo, qui coïncide avec la borne supérieure des Bandes de Bollinger sur l’unité de temps H4).
