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20.05.2025 09:11 AM
Le marché ignore les signes d'avertissement

Lorsqu'une foule identifie un leader, elle avance sans relâche, dégageant tout sur son passage. Les investisseurs particuliers ont répondu à l'appel de Morgan Stanley à "acheter la baisse" et ont commencé à acquérir des actions américaines avec un regain d'enthousiasme. En conséquence, leurs positions nettes longues ont dépassé 4 milliards de dollars le 19 mai pour la première fois dans l'histoire. Le marché a fait la sourde oreille à la dégradation de la note de crédit des États-Unis et continue d'entendre uniquement ce qu'il souhaite.

Logiquement, les actions de Moody's auraient dû servir de signal d'alerte pour des conditions de surachat dans le S&P 500. Les problèmes fiscaux des États-Unis pourraient s'aggraver considérablement si le Congrès prolonge les réductions d'impôts de 2017 sans réduire les dépenses. Cela pourrait provoquer une flambée des rendements du Trésor, augmenter les coûts des entreprises, nuire aux bénéfices, et faire baisser les indices boursiers mondiaux. Actuellement, l'augmentation des rendements obligataires ne semble pas inquiéter la plupart des gens.

Dynamiques de l'indice MSCI vs. rendements du Trésor américain

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Le refus de la Réserve fédérale d'agir ne fait qu'ajouter à l'incertitude. Selon John Williams, président de la Fed de New York, la banque centrale est peu susceptible de prendre clairement position sur les conséquences économiques de la politique de la Maison-Blanche avant juin ou juillet. Le marché ne devrait pas s'attendre à une baisse des taux avant septembre, un point de vue partagé par le marché à terme, qui n'anticipe désormais que deux baisses des taux d'ici la fin de l'année. Normalement, cela décevrait les actions américaines, mais pas cette fois. JP Morgan a déclaré que même une récession mondiale pourrait ne pas inciter les banques centrales à intervenir ; elles sont devenues trop complaisantes.

HSBC affirme que la trêve entre les États-Unis et la Chine a changé la donne, alimentant une hausse à long terme de l'appétit pour le risque. Wells Fargo partage cet avis, conseillant aux investisseurs de délaisser les actions des marchés émergents au profit de leurs homologues américains. L'économie mondiale pourrait se redresser d'ici la fin de l'année, mais pour l'instant, c'est le moment de "Parier sur l'Amérique".

Dynamique du S&P 500 vs l'indice des marchés émergents

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Si une dégradation de la note de crédit des États-Unis n'a pas secoué le marché, il pourrait falloir quelque chose de pire pour déclencher une correction du S&P 500. Les investisseurs particuliers gonflent une bulle dans l'indice général du marché, et lorsqu'elle éclatera, la baisse pourrait être rapide. JP Morgan estime qu'une crise du crédit et des prévisions de bénéfices en baisse pourraient faire chuter les actions américaines de 10 %.

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Mais cela suffirait-il même à réintroduire la peur ? Si Moody's et la Fed ne parviennent pas à changer l'opinion générale, les entreprises privées le peuvent-elles ?

Perspectives Techniques

Sur le graphique journalier du S&P 500, les haussiers ont réussi à maintenir l'indice au-dessus du niveau clé de 5900, préservant ainsi les positions longues. Il est judicieux de conserver ces positions longues pour l'instant, avec pour objectifs 6045 et 6120. Un stop-loss est recommandé près du groupe de niveaux de pivot à 5900.

Marek Petkovich,
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