L’or a récupéré une partie de ses pertes en séance tandis que le pétrole a oscillé au gré de signaux contrastés sur l’offre, et le marché surveille l’impact de l’évolution des prix de l’énergie sur la trajectoire future des taux de la Fed.

C’est la sensibilité de l’or aux variations du pétrole qui dicte aujourd’hui ses mouvements : les opérateurs essaient d’évaluer si des prix de l’énergie élevés maintiendront les pressions inflationnistes à un niveau suffisant pour justifier de nouvelles hausses de taux de la Fed. Plus le pétrole devient bon marché, moins la Federal Reserve aura d’arguments pour poursuivre le resserrement. Cela profiterait à l’or — un actif sans rendement — tandis que le dollar et les taux d’intérêt à court terme perdraient une partie de leurs récents soutiens.

Le contexte diplomatique ajoute de l’incertitude sur plusieurs fronts. Le président Donald Trump doit s’exprimer devant l’Assemblée générale de l’ONU à New York et a indiqué qu’il était prêt à rencontrer son homologue iranien Masoud Pezeshkian en marge de la réunion, alimentant la perspective d’une désescalade et pesant sur le pétrole. Si une telle rencontre avait lieu et débouchait sur de réels progrès, le pétrole pourrait reculer davantage, tirant les anticipations d’inflation vers le bas et apportant un soutien supplémentaire à l’or, indépendamment des décisions de la Fed.

Parallèlement, le marché décortique les commentaires des responsables de la Fed après la hausse de taux unanime de la semaine dernière — la première en trois ans. Le président de la Fed de Chicago, Ostan Gulsby, a déclaré lundi que la banque centrale ne peut ignorer des chocs d’offre récurrents et persistants et qu’elle doit réagir d’une manière qui peut nuire à l’économie. Le président de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, est allé plus loin, affirmant que des hausses supplémentaires pourraient être nécessaires pour atteindre l’objectif d’inflation manqué depuis plus de cinq ans. L’implication est claire : plus la rhétorique des présidents de Fed régionale est ferme, plus le risque est élevé pour l’or via la hausse des rendements réels — mais plus le rôle de l’or comme couverture contre la menace d’une politique prolongée et dommageable pour l’économie se renforce.

Plusieurs autres responsables de la Fed doivent s’exprimer aujourd’hui et devront être suivis de près.

Le métal bénéficie également d’un soutien structurel lié à la demande physique : les importations d’or de la Chine, premier consommateur mondial, ont atteint des niveaux records cette année dans un contexte de baisse des prix mondiaux et d’appréciation du yuan. Les données douanières, compilées depuis 2017, montrent que les achats jusqu’en août ont dépassé 1 000 tonnes, dépassant déjà le total de toute l’année 2025. Une telle demande profite aux importateurs chinois et au marché mondial de l’or dans son ensemble, car les achats physiques réguliers en provenance d’Asie compensent les sorties potentielles des ETF face à des taux de la Fed élevés.

À mon sens, dans les prochains jours, le principal facteur déclencheur pour l’or ne sera pas tant la rhétorique de la Fed — déjà en grande partie intégrée dans les cours — que l’issue d’une éventuelle rencontre Trump?Pezeshkian en marge de l’ONU. Des avancées concrètes vers la réouverture du détroit d’Ormuz pourraient continuer de faire baisser le pétrole et d’alléger les pressions inflationnistes, ouvrant la voie à un retour de l’or au‑dessus de 4 350 $. Une impasse dans les discussions et une nouvelle escalade inverseraient rapidement la tendance, tant sur le pétrole que sur l’or.

Sur le plan technique, les acheteurs doivent d’abord franchir la première résistance à 4 372 $ pour viser 4 424 $, au‑delà de laquelle de nouvelles progressions s’annoncent plus difficiles. L’objectif d’extension suivant se situe autour de 4 481 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 4 304 $ ; s’ils y parviennent, une cassure à ce niveau porterait un sérieux coup aux positions haussières et pourrait ramener l’or vers un creux à 4 249 $, avec la perspective d’un mouvement en direction de 4 186 $.