Donald Trump n'est toujours pas particulièrement clément envers les indices boursiers américains. Si c'était le cas, le président des États-Unis n'aurait pas annoncé des tarifs douaniers de 10% sur certains pays européens à la veille du jour Martin Luther King Jr. Avec la fermeture du marché boursier pour le jour férié, les investisseurs ont eu le temps de digérer ce qui est clairement une mauvaise nouvelle pour les haussiers. Le S&P 500 ouvrira très probablement une semaine de trading raccourcie avec une baisse, mais il est peu probable de voir un autre effondrement comme en avril lors d'un jour férié.

Le timing sert également un autre objectif. Les marchés réagissent d'abord et analysent ensuite. Si l'Amérique est fermée, l'impact complet de la douleur retombe sur l'Europe. Le EuroStoxx 600 a enregistré son pire déclin en une journée en plus de deux mois. Les émetteurs orientés vers l'exportation dans le Vieux Continent ont été particulièrement touchés.

C'était précisément ce que la Maison-Blanche voulait. Les investisseurs européens détiennent environ 10 billions de dollars de titres américains, principalement des actions. S'ils commencent à vendre des actions et des dettes en réponse aux tarifs, les sorties de capitaux écraseraient les prix du S&P 500 et affaibliraient le dollar. Alors qu'un dollar plus faible ne dérangerait guère Trump, les indices boursiers américains sont sa vache sacrée.

Barclays et JP Morgan considèrent la réaction de l'EuroStoxx 600 aux tarifs comme rien de plus qu'un repli.

Des perspectives favorables de bénéfices d'entreprise, des effets positifs résultant de l'assouplissement des politiques de la BCE et de la Fed, ainsi qu'une accélération de la croissance mondiale, incitent les investisseurs à profiter des baisses des actions européennes.

Citi est en désaccord. Pour la première fois en plus d'un an, la banque a réduit la pondération des actions européennes, affirmant que la récente escalade des tensions commerciales par la Maison-Blanche détériore les perspectives de solides bénéfices d'entreprise. En même temps, Citi a relevé sa position sur les actions japonaises de neutre à surpondéré.

Selon moi, après les droits de douane à grande échelle en avril et les nombreux accords commerciaux conclus au début de l'été, les marchés sont devenus excessivement complaisants. Les risques de guerre commerciale semblaient minimisés, ce qui a permis à l'indice S&P 500 de s'élever. La manœuvre de Trump en janvier a clairement démontré que les tarifs peuvent être utilisés à diverses fins — y compris géopolitiques. Si c'est le cas, la peur remplacera inévitablement la cupidité.

Techniquement, le graphique journalier du S&P 500 montre une forte probabilité d'un écart de prix à la baisse à l'ouverture. La seule question est de savoir si l'indice large souhaitera combler cet écart. Si les haussiers ne parviennent pas à ramener les prix au-dessus du niveau pivot important de 6 900, cela signalera une faiblesse et donnera des raisons de bâtir des positions à découvert.