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23.05.2025 05:31 PM
Rebond de l'or alors que les risques budgétaires refont surface

Le cours de l'or oscille entre les extrêmes à mesure que le printemps touche à sa fin. La semaine se terminant le 16 mai a été la pire pour le métal précieux en raison de l'optimisme suscité par la trêve commerciale entre Washington et Pékin, suggérant que les politiques protectionnistes de la Maison-Blanche avaient atteint leur apogée. À l'inverse, les cinq jours précédant le 23 mai risquent de constituer la meilleure semaine de l'or depuis au moins un mois, alimentée par les préoccupations croissantes concernant la fiscalité des États-Unis. Les investisseurs se tournent vers des actifs refuges, et l'or excelle dans ce rôle.

Aux États-Unis, le montant des titres du Trésor en circulation a bondi de 4,5 trillions de dollars en 2007 à près de 30 trillions aujourd'hui. Dans le même temps, le ratio de la dette nationale par rapport au PIB est passé de 35 % à 100 %. Moody's prévoit que ce chiffre pourrait atteindre 134 % d'ici 2035 à moins que Washington ne prenne des mesures extraordinaires pour freiner sa croissance. À en juger par le projet de loi fiscale adopté par la Chambre des représentants, Donald Trump ne semble pas enclin à prendre de telles mesures.

Selon le Bureau du budget du Congrès, les mesures décrites dans le projet de loi augmenteraient le déficit de 2,7 trillions de dollars supplémentaires. Financer un tel déficit nécessiterait une émission à grande échelle d'obligations du Trésor, et les investisseurs exigeraient des rendements plus élevés. Dans des circonstances normales, des rendements obligataires en hausse exerceraient une pression sur XAU/USD, mais nous assistons actuellement à une vente généralisée des actifs américains, y compris le dollar, permettant à l'or de briller.

Dynamique entre l'Or et le rendement du Trésor américain

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Les tensions géopolitiques soutiennent également les achats d'or. En coulisses de la réunion du G7 des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a indiqué à ses homologues européens que les États-Unis sont prêts à renforcer les sanctions contre la Russie en raison de son refus de mettre fin au conflit armé en Ukraine. Par ailleurs, des rapports des renseignements américains suggèrent qu'Israël se prépare à frapper les installations nucléaires iraniennes.

Une demande en forte augmentation pour l'or physique de la part de la Chine accentue ce contexte haussier. En avril, les importations chinoises ont bondi à 127,5 tonnes, atteignant un sommet de 11 mois. Cela renforce l'idée que le rebond de l'or depuis la limite inférieure de sa plage de consolidation à moyen terme, comprise entre 3100 et 3400 dollars l'once, n'est pas seulement technique, mais également fondamental.

Dynamique des importations d'or en Chine

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De plus, la pause de la Fed dans l'assouplissement de la politique monétaire pourrait bientôt se terminer. Selon Christopher Waller, un officiel du FOMC, si les tarifs sont stabilisés autour de 10 % durant la suspension actuelle de 90 jours, la Fed est susceptible de réduire le taux des fonds fédéraux dans la seconde moitié de l'année. Historiquement, un assouplissement monétaire affaiblit le dollar américain et soutient les gains du XAU/USD. Plus ce scénario devient probable, plus les perspectives pour l'or s'améliorent.

Image Technique

Sur le graphique journalier, l'or a dépassé son niveau de juste valeur à la hausse—indiquant un fort intérêt acheteur. Un mouvement soutenu au-dessus de 3308 $ par once, suivi d'un test réussi de la limite supérieure du précédent canal baissier, constitue un signal haussier—suggérant qu'il pourrait être temps de reprendre des positions longues.

Marek Petkovich,
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