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22.05.2025 06:16 PM
Le dollar continue d'avancer

L'approbation par la Chambre des représentants de ce que Donald Trump a qualifié de projet de loi de réduction d'impôts "grand et magnifique", ainsi qu'une hausse de l'indice PMI composite des États-Unis de 50,6 à 52,1, ont aidé le dollar américain à reprendre pied. L'EUR/USD est tombé en dessous du niveau de 1,13. Cependant, si la "contagion" financière née aux États-Unis se propage au système financier mondial plus large, l'euro pourrait finalement en bénéficier.

La dégradation de la note de crédit des États-Unis et une adjudication de bons du Trésor à 20 ans mal reçue ont accéléré la hausse des rendements des bons du Trésor. Les rendements des obligations à 30 ans planent près de leurs niveaux les plus élevés depuis 2007. Des tendances similaires sont également observées dans d'autres pays. Par exemple, le rendement des obligations d'État japonaises à 30 ans a récemment atteint un nouveau record depuis le début de la collecte des données en 1999.

Tendances des rendements obligataires

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Les investisseurs croient de plus en plus que les gouvernements ne peuvent plus se permettre d'accumuler des dettes au rythme observé lorsque les taux d'intérêt étaient proches de zéro. Pendant ce temps, les banques centrales—dirigées par la Federal Reserve—ne sont pas pressées de réduire les taux d'intérêt en raison des guerres commerciales, des tarifs élevés et des risques croissants d'inflation. Une crise financière mondiale, où l'appétit fiscal croissant des gouvernements ne serait pas financé, pousserait les investisseurs à chercher des valeurs refuges. Et ce statut a été perdu par le dollar américain.

Jusqu'à récemment, la logique était simple : lorsque l'économie mondiale s'affaiblissait, les traders achetaient le dollar américain ; lorsqu'elle s'améliorait, ils privilégiaient l'euro. Mais le retour de Donald Trump à la Maison-Blanche a tout bouleversé. La méfiance envers les politiques du 47e président américain a rendu les actifs américains moins sûrs. Aujourd'hui, l'or, le yen japonais, le franc suisse et les obligations gouvernementales allemandes apparaissent comme des alternatives plus attrayantes en tant que valeurs refuges.

Pour le moment, les investisseurs se concentrent sur la divergence de la croissance économique. L'indice PMI composite de la zone euro est tombé sous le seuil critique de 50 en mai, signalant une contraction du PIB dans la zone monétaire. En revanche, l'activité économique aux États-Unis a atteint un sommet de deux mois.

Dynamique de l'activité économique en Europe

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Ainsi, bien que les baissiers de l'EUR/USD soient soutenus par une activité commerciale américaine plus forte par rapport à l'Europe et par la réticence de la Fed à redémarrer un cycle d'assouplissement monétaire—du moins jusqu'en septembre—les haussiers ont leurs propres arguments. Ceux-ci incluent la méfiance envers le dollar américain, les inquiétudes concernant la stabilité du système fiscal américain, et les flux de capitaux se déplaçant de l'Amérique du Nord vers l'Europe.

Perspectives Techniques

Sur le graphique quotidien, l'EUR/USD a rebondi à partir de sa juste valeur à 1,1335. Un support clé se situe près de la limite inférieure de la fourchette 1,122–1,141, où plusieurs moyennes mobiles sont regroupées. Un rebond à partir de ce niveau pourrait soutenir une augmentation des positions longues, tandis qu'une cassure signalerait une possible inversion de tendance et justifierait des ventes à court terme.

Marek Petkovich,
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