油價再度下跌，對當前局勢作出反應，五月恐將成為自 2020 年以來 Brent 表現最差的月份——單月跌幅達 19%。目前 Brent 報價約每桶 92 美元，而 WTI 則跌至每桶 87 美元。這反映出交易員對美國與伊朗就延長 60 天停火協議以及可能重新開放荷莫茲海峽所達成初步協議的反應。

然而，必須了解的是，這樣的安排依然相當脆弱。據報導，Trump 目前尚未同意協議條款。副總統 Vance 對記者表示：「現在就說何時、甚至是否真能達成協議，還為時過早。」財政部長 Bessen 在被直接問及時則回答：「雙方團隊仍在談判中」，並立刻提醒所有人 Trump 的「紅線」：重新開放海峽，以及高濃縮鈾的轉移。圍繞核計畫、制裁以及對海峽的控制等關鍵分歧，仍未獲得解決。

即便達成延長停火的協議，實際恢復供應又是另一回事，而這一點目前正被市場低估。首先，必須先清除霍爾木茲海峽中的水雷。重啟已停擺的油田作業將耗時數月。無人機與飛彈攻擊對能源基礎設施造成的損害，也需要時間修復。最後，油輪本身需時數週才能抵達進口國。TD Securities 策略師 Ryan McKay 警告，在復甦期間，市場可能會再損失約 10 億桶的供應。

與此同時，美國國內的供給缺口正以驚人速度擴大。中間餾分油庫存已降至二十多年來未見的低點。關鍵樞紐 Cushing 的庫存已連續第五週下滑至 2,300 萬桶——危險地逼近 2,000 萬桶門檻，而一旦低於該水平，管線基礎設施的實體運作就會變得困難。這些並非抽象數字，而是真實存在的操作極限，且可能比決策者預期得更早顯現。

Foreign Policy Research Institute 總裁 Aaron Stein 精準描述了當前局勢：各方正緩慢且痛苦地朝著一項被對外包裝為「協議」的結果推進。與以往所有嘗試相比，主要差異在於，這一次至少在「雙方都需要相互放鬆封鎖」這一點上出現了共識。這並非小事——但離支撐油價持續下跌，仍然遠遠不夠。

無論如何，來自中東的利好消息都將對油價形成壓力。

就當前油價的技術形勢而言，買方需要先突破最近的阻力位 92.50 美元。這將使其有機會進一步上攻至 100.40 美元，而在此之上要再度突破將相當困難。最遠的上行目標大約在 106.80 美元附近。若油價出現回落，空方將嘗試奪取 86.50 美元的控制權。一旦成功跌破該區間，將對多頭的局勢造成嚴重打擊，把 Oil 壓低至 81.40 美元的低點，並不排除進一步下探至 74.85 美元的可能。