Les contrats à terme sur le S&P 500 étaient pratiquement inchangés après un rallye boursier tiré par l’IA qui avait porté l’indice à un plus haut d’un mois la veille, tandis que la baisse du pétrole continuait de donner le ton au marché. C’est le pétrole, et non les nouvelles d’entreprises, qui a dominé la séance : le Brent a abandonné un gain intrajournalier allant jusqu’à 2 % et est retombé vers 98 $/bbl après que Kyodo a rapporté que l’Iran avait proposé de rouvrir le détroit d’Ormuz sous sept jours en échange de la levée du blocus américain.

Cela implique une chaîne de transmission directe pour l’ensemble du marché : plus un règlement diplomatique autour d’Hormuz paraît tangible, plus rapidement les anticipations d’inflation reculent — et, avec elles, les rendements des Treasuries. Le rendement à dix ans a reculé de deux points de base à 4,93 %, tandis que le dollar a à peine bougé.

Les traders se concentrent désormais sur le discours du président américain Donald Trump devant l’Assemblée générale de l’ONU à New York, plus tard mardi : le marché suivra de près tout éventuel entretien entre lui et le président iranien Masoud Pezeshkian, qui pourrait constituer un tournant pour les prix du pétrole. Des avancées dans ces discussions profiteraient aux consommateurs d’énergie et au marché obligataire en réduisant une partie de la prime d’inflation, tandis que les détenteurs de positions longues sur le pétrole, qui ont surestimé à deux reprises cette semaine la prime géopolitique, seraient perdants.

Les valeurs liées à l’IA ont affiché des performances contrastées après que le nouvel agent d’IA de Meta Platforms a déclenché un rallye sectoriel lors de la séance précédente. Il apparaît clairement qu’à l’approche de la saison des résultats du troisième trimestre, peu d’investisseurs sont prêts à shorter la tech ou le thème de l’IA. Le marché semble parier sur la capacité de Trump à faire baisser les prix du pétrole avant les élections de mi‑mandat.

Cette confiance dans le thème de l’IA reste toutefois vulnérable aux risques macroéconomiques : les rendements, bien qu’en baisse cette semaine, demeurent proches de leurs plus hauts niveaux de ces dernières années, le marché intégrant des hausses de taux imminentes dans un contexte de déficit budgétaire persistant. Les investisseurs se positionnent également en vue d’un sommet entre Trump et Xi Jinping, le dirigeant chinois, plus tard cette semaine. Les délégations des deux pays ont achevé lundi une deuxième journée de discussions à New York, tentant de progresser en amont de la visite de Xi. À mon sens, ce cocktail — un rallye sur l’IA que le marché hésite à vendre, la sensibilité du pétrole aux négociations avec l’Iran, et l’incertitude entourant une trêve commerciale avec la Chine — rend les marchés particulièrement réactifs à tout gros titre géopolitique dans les prochains jours. Je ne serais pas surpris que le discours de Trump à l’ONU, plutôt que les publications macroéconomiques, devienne le principal moteur des rendements obligataires et du pétrole d’ici la fin de la semaine.

Techniquement, le graphique du S&P 500 indique que la tâche immédiate des acheteurs est de dépasser la zone de résistance à 7 774 $ afin de signaler un potentiel de hausse supplémentaire et d’ouvrir la voie vers 7 793 $. Conserver la main au-dessus de 7 810 $ renforcerait encore la position des haussiers. À la baisse, les acheteurs doivent défendre le seuil de 7 756 $. Une rupture en dessous de ce niveau ramènerait probablement l’indice vers 7 737 $ et ouvrirait la voie à 7 718 $.