黃金（XAU/USD）自 4,100 美元位置出現溫和反彈——該水準為週二早些時候觸及的兩個月低點——但上行空間似乎有限。美元在自 9 月低點快速攀升後暫作整固，為貴金屬帶來一定支撐。此外，10 月聯準會（Fed）升息機率下降，也有利於金價。然而，整體基本面環境仍偏向空方，顯示此資產的「阻力最小路徑」依舊是向下。

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上週美國公布的宏觀經濟數據顯示通膨放緩，就業市場也出現一定程度降溫。油價同樣維持在近四週低位附近：中東原油出口穩定，加上七國集團（G7）決定動用戰備儲油，緩解了供給短缺的擔憂，大幅降低聯準會進一步升息的壓力。即便如此，交易員仍預期在年底前再度升息的機率超過 85%。

儘管就業數據走弱，市場對聯準會進一步升息的預期依舊存在。Deutsche Bank 的經濟學家指出，雖然近期非農就業報告令人失望，但整體勞動市場相對仍具韌性，尤其是從 ADP 就業與初領失業金申請數據來看。基於這一點，該行分析師預測未來幾個季度還會有兩次各 25 個基點的升息。Deutsche Bank 也強調，市場目前已在定價未來 12 個月內的升息路徑。

其他因素，例如持續的地緣政治不確定性以及偏高的美國主權債殖利率，可能會限制美元自週一創下的月內高點（亦為 2025 年 4 月以來的最高水準）出現的修正跌勢，而這同時也壓抑了金價的上行空間。

在中東局勢方面，也門受到伊朗支持的「胡塞」武裝宣稱，已對沙烏地阿拉伯境內目標發動軍事行動。另有消息指稱，以色列計劃對伊朗發動打擊，使局勢進一步升級的風險上升。

法國預算危機惡化，導致當地固定收益市場出現持續拋售，這有助於推升美國公債殖利率維持在高檔，進一步對金價形成壓力。基於上述因素，黃金最可能的走勢仍偏向下行。不過，空方或許會選擇先觀望，等待更多有關聯準會政策意向的訊號，再建立新的 XAU/USD 空頭部位，期望延續自 8 月高點以來的跌勢。

為尋找更佳交易機會，建議等待週三公布的 FOMC 會議紀要。FOMC 委員的發言及相關地緣政治新聞，也將成為驅動美元與金價走勢的關鍵因素。

在上述基本面情境下，XAU/USD 可能跌破過去一週盤整區間的下緣。

從技術面來看，震盪指標偏空，確認市場目前由空方主導。支撐位位於 4,100 美元；阻力則為 9 日 EMA 以及 4,200 美元整數價位。