石油以自疫情爆發以來最大跌幅結束本季度。鄰近月的 Brent 期貨在三個月內下跌了近三分之一，創下自 2020 年以來最陡峭的季度跌幅。交易更活躍的 9 月合約目前在每桶 73 美元以上，而 WTI 則已逼近每桶 70 美元。背後原因依舊相同且正在加劇。隨著和平協議取得進展，經由荷姆茲海峽的原油流量加速，Morgan Stanley 已開始警告潛在的供應過剩風險。

從數據來看，實體層面的航運正常化進程比預期更快。根據 Morgan Stanley 的資料，週四有 35 艘油氣運輸船通過該海峽。這是戰爭爆發以來，船隻數量首次回到戰前典型的 30–40 艘區間。已有 5 艘超大型油輪及 1 艘 Suezmax 進入波斯灣，合計具備約 1,100 萬桶的出口潛力。週末因局勢升級及伊朗對船隻的攻擊，船舶通行一度放緩，但隨後已恢復。

Morgan Stanley 的新預測對多頭而言並不樂觀。要出現供過於求，只需運輸流量恢復至戰前水準的約 65%，而該行已將下一季度的油價預測下調了六分之一。

在外交層面上，形勢依然矛盾重重。美國表示，談判將於週二在杜哈展開；但伊朗外交部則稱，僅會派出專家代表團，並排除進行直接談判的可能。對海峽控制權的爭議仍然是主要癥結所在。

儘管如此，市場仍偏好在下跌中進行交易，而這裡心理層面的影響非常重要。市場走勢受短期情緒主導，而圍繞海峽通行情況明顯好轉所帶來的樂觀情緒，正促使許多投機交易者建立空頭部位，押注油價將進一步下跌。換言之，投機壓力疊加在供給恢復這一基本面因素之上，共同加劇了油價的下行動能。

對全球經濟而言，油價暴跌仍是關鍵的通縮動力之一。Brent 價格自戰時高點超過 100 美元跌至目前約 73 美元的水準，直接削弱了通膨壓力，這一點已反映在物價數據和各國央行的措辭之中。即將在杜哈舉行的談判，將顯示當前降溫趨勢能否維持，抑或圍繞海峽未來管控權的衝突會再度升溫，令地緣政治溢價重返油市。

從技術層面來看，買方需要重新奪回距離最近的阻力位 71.25 美元。若能站上該水準，將有望進一步上攻 76.30 美元，而在此之上，突破將變得相當困難。最遠的上行目標大約位於 81.38 美元附近。若油價出現回落，空方將嘗試奪取 67.77 美元的關鍵價位；一旦成功有效跌破這一區間，將對多頭部位造成嚴重打擊，可能把油價壓低至 59.96 美元的低點，甚至進一步下探至 51.99 美元。