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黃金暴跌墜入無底深淵
黃金正打破先前所有已知的市場分析模式。當股市指數上漲時,黃金價格下跌;而當 S&P 500 走低時,XAU/USD 便同步走高。數十年來,人們一直認為貴金屬偏愛「恐懼」,而「恐懼」也同樣偏愛貴金屬。但中東地區的衝突顯示,情況遠非如此。黃金與美國股市指數:近期走勢黃金被視為一種避險資產,但在過去幾年裡,它的表現卻更像一種風險資產。大規模的 Fed
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黃金正打破先前所有已知的市場分析模式。當股市指數上漲時,黃金價格下跌;而當 S&P 500 走低時,XAU/USD 便同步走高。數十年來,人們一直認為貴金屬偏愛「恐懼」,而「恐懼」也同樣偏愛貴金屬。但中東地區的衝突顯示,情況遠非如此。黃金與美國股市指數:近期走勢黃金被視為一種避險資產,但在過去幾年裡,它的表現卻更像一種風險資產。大規模的 Fed 貨幣刺激在 2011 年和 2020 年將 XAU/USD 推升至歷史新高,而 2025 年底聯邦基金利率的下調,又幫助這種貴金屬飆升至新的歷史高位。黃金逐漸被視為一種高流動性的投資組合工具,可在股市拋售期間用來滿足保證金需求。其結果是,黃金與股票指數之間出現了正相關,而這種相關性最終被中東地區的事件所打破。儘管 S&P 500 自 3 月低點以來設法上漲了約五分之一,但這種貴金屬卻持續走低。當然,黃金缺乏強勁企業財報和 AI 科技熱潮這類有力的推動因素。不過,XAU/USD 已經很久沒有像現在這樣黯淡無光了。外部環境的不利因素也在助長其跌勢。黃金本身不產生利息,因此在美國國債殖利率走高的行情中,其價格通常會下跌。黃金以美元計價,因此當 USD 走強時,對金價自然構成明顯壓力。黃金與美國國債殖利率走勢關係如果在 2022–2023 年間,黃金受到央行買盤和 ETF 資金流入的支撐,如今這些因素都已不復存在。3 月淨賣出之後,監管機構在 4 月僅小幅增持了金條。根據 Standard Chartered Bank 的研究,截至 6 月初,專門型交易型基金所持有、處於虧損狀態的黃金部位約為 270 噸。隨著 XAU/USD 下跌,這一數字被推升至 298 噸。ETF 的資金流出將進一步加劇現貨與期貨市場上的拋售壓力。不利的外部環境,以及黃金實貨買盤與相關專門 ETF 缺乏需求支撐,僅是問題的一部分。黃金之所以打破長期以來的關聯性,是因為泡沫破裂。在 2026 年初,金價漲得過快,開始有點像 Bitcoin 全盛時期的走勢。這兩種資產被買入的理由幾乎只有一個:價格呈現直線式上漲——而這種漲勢並沒有任何基本面支撐。最終的結局只能是:崩跌。從技術面來看,在日線黃金走勢圖上,空頭正準備重啟跌勢。關鍵在於有效跌破每盎司 4,150 美元的樞紐支撐位,這將是必要條件。一旦確認跌破,便可考慮在先前於 4,415 和 4,380 美元附近建立的空頭部位上進一步加碼。
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Marek Petkovich,
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