美元/日圓貨幣對昨日暴跌逾500點，短短幾個小時內，價格便從160.73跌至155.58。如此劇烈的單日波動，是過去三年中最大規模的走勢之一。在這種情況下，所謂的「160關口詛咒」再度發威：一旦突破該水準，通常就被視為觸及紅線，往往會引發東京方面的反制行動。

這次情況正是如此。一旦 USD/JPY 買方將匯價推升突破 160.50 阻力區（四小時圖上布林帶的上軌），日本當局立刻大幅升溫他們的言辭。具體來說，財務大臣 Satsuki Katayama 表示，「決斷行動的時刻正在逼近」。儘管她避免提及可能干預的明確時間點，但她的暗示已經相當清楚（例如，她敦促市場參與者在短期內不要把智慧型手機收起來）。為情勢再添一把火的是，財務副大臣兼首席匯率外交官 Atsushi Mimura 把目前的發展形容為對投機客的最後警告。

在這些言論之後，市場開始大規模了結 USD/JPY 多頭部位。當主要媒體（尤其是 Reuters 和 Nikkei）報導財務省與日本央行已從口頭走向實際行動，並確實協同進場買進日圓、賣出美元時，這一過程更加加速。換言之，日本當局自 2024 年以來首次實施了匯率干預。

昨日的波動性進一步放大，是因為日本正式進入所謂的「黃金週」——一連串國定假日——導致國內市場流動性下降。舉例來說，4 月 29 日日本紀念「昭和之日」，即已故裕仁天皇的誕辰。日本銀行與東京證券交易所休市，在日本參與者活動減少的情況下，USD/JPY 的流動性顯著低於正常水準。

順帶一提，有一種說法認為，財務省是刻意選在假日期間進行干預，因為在市場深度較淺時，即便是相對規模不大的資金投入，也可能比在正常交易日引發更為劇烈而深度的價格波動。這種情況讓監管當局得以在不遭遇美元多頭嚴重抵抗的情況下，將 USD/JPY 壓低至關鍵技術水準之下。

需要指出的是，日本的黃金週將一路持續到 5 月 5 日（含當日），因此未來幾天日本同業拆息市場仍將處於有限運作狀態。在如此稀薄的市場環境下，日本當局若再度出手，甚至只是加強口頭干預，都可能觸發 USD/JPY 出現新的劇烈波動。

考慮到今日的價格回調（買方已將匯價拉回至 156 一帶，收復部分失地），有必要回顧一下，日本監管機構在這類情況下往往採取「系列行動」，以鞏固首次「攻擊」的成果，並讓市場相信其意圖的嚴肅性。

例如，2022 年日本當局就實施了一次多階段行動：9 月 22 日，在匯價升抵 145 區間後，他們發動了第一輪干預。匯率雖然急挫，但時間十分短暫——買方把握機會大舉建立多頭部位，將匯價重新推升至 152 一帶。針對這種情況，日本當局發起第二次攻擊——他們等到 10 月 21 日（星期五）晚間（當時日本已是深夜，而西方市場的流動性正逐漸縮減）再次進場干預，將匯價從 152.00 壓低到 146.50。而就在兩天後的 10 月 24 日，東京給出致命一擊。第三波拋售美元的行動在週一早盤展開，阻止交易員趁低買進。這一連串行動讓日本當局得以在數個月內扭轉趨勢。到了 2023 年 1 月，USD/JPY 刷新了數月低點，接近 127 水準。當然，其他基本面因素也有所貢獻，但日本監管機構在其中扮演了相當重要的角色。

所有這些意味著，USD/JPY 的向上反彈極不可靠且風險甚高。應將修正性拉升視為建立空頭部位的機會，初步目標可設在 156.00（四小時圖上布林帶的下軌）以及 155.50（日線圖雲層 Kumo 下緣）。