地緣政治風險的下降以及油價回落至戰前水準，並未營造出美元走弱的環境。投資者很快重新將焦點轉回貨幣政策，而聯準會轉向鷹派的立場，導致 EUR/USD 跌至一年低點。歐元之所以能找到支撐，主要歸功於一系列令人失望的美國經濟數據以及聯邦公開市場委員會（FOMC）官員的發言，不過其在週末前的反彈更像是空頭回補獲利了結，而非跌勢反轉。

Nordea 指出，自 6 月聯準會會議以來，美國 2 年期公債殖利率上升，而德國同期限公債殖利率下滑。這使得兩者之間的殖利率利差擴大至 160 個基點，創下一年來最大差距。該行預期聯準會將在 2026 年升息兩次，並在 2027 年再升息一次。在 ECB 不願進行任何調整的情況下，這將進一步壓低 EUR/USD。

EUR/USD 走勢與美德公債殖利率利差

Bank of America 持有類似看法，並預測在聯準會今年進行三次緊縮之後，到了第三季歐元將跌至 1.12 美元。

什麼能為歐元帶來支撐？ECB 首席經濟學家 Philip Lane 已對通膨根深蒂固表達憂慮，而管委會成員 Isabel Schnabel 則表示，緊縮循環應該持續。不過，市場更重視 Christine Lagarde 的看法。依據 Lagarde 的說法，ECB 無需對中東衝突做出激進回應：油價正在下跌，歐元區的消費者物價可能會跟著回落。

確實，貨幣聯盟內的通膨預期已經緩和，這使得期貨市場開始懷疑歐洲央行是否連一次存款利率升息都會實施。貨幣政策的分化正成為指引 EUR/USD 空頭的北極星。

主要貨幣對的跌勢受到意外因素推波助瀾。投資人原本預期 Kevin Warsh 在首次主持聯準會會議時會著重談論降息，但他卻釋放了鷹派論調。相較之下，Christine Lagarde 則表示，期貨市場對利率的預期過高，儘管先前管委會成員在對外發言時，對於進一步收緊政策仍立場一致。ECB 行長的鴿派轉向，對歐元區貨幣造成打擊。

從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 自 1.1335–1.1350 這一由兩個樞紐價位構成的匯聚區反彈。如果該品種能維持在 1.1400 之上，則從 1.1375 起增加多單是合理的作法。若多頭無法守住該水準，交易者應恢復做空。