要打就趁熱。這句俗語恰如其分地形容了 EUR/USD 對美國與伊朗伊斯蘭共和國談判的反應。德黑蘭一開始選擇退出，隨後又稱對話取得「重大進展」。解除對伊朗石油出口的制裁以及解凍資產，看起來都是該國可以實際取得的利益。原油中的地緣政治溢價正迅速蒸發，隨之而變的是外匯市場上的力量對比。如果說此前美元是從地緣政治中獲益，現在則是從各國央行的動向中受益。

油價下跌一方面讓 Fed 鬆開了手腳，另一方面同時讓其競爭對手失去了最主要的王牌──以通膨為由收緊政策。HSBC 認為，在缺乏明確領頭者且市場更加關注通膨的情況下，Fed 升息的情境更具支撐性。這反過來又透過債券殖利率利差，利多美元。市場對 Fed 收緊政策的預期持續升高，而在最近油價回落之後，對其他經濟體實施貨幣緊縮的預期則有所降溫。

數據印證了這種情緒轉變。期貨市場目前幾乎已完全反映出 Fed 最早於 9 月升息 1 碼的可能性。這是否足以支撐 EUR/USD 進一步走低？這將取決於 Fed 實際的行動。

Fed 升息機率

ECB 已在 6 月份升息，這是自 2023 年以來首次升息。該行表示，伊朗戰爭導致通膨已不再只是能源問題。Governing Council 成員 Jose Luis Escriva 警告，監管機構必須密切關注油價與大宗商品價格大幅上漲，如何向工資傳導的過程。歐元區勞動力市場如履薄冰，正緊盯這一進程出現的最初跡象。

然而，單次升息不足以讓歐元宣告勝利。Bank of America 仍在戰術上做空 EUR/USD。在其看來，歐元並未從 ECB 的鷹派論調中受益，後續匯率走勢將取決於通膨黏著度以及 Fed 的立場。實質收益率差仍然是一項特別有參考價值的指標——而到目前為止，它並不利於這一地區貨幣。

若 Fed 目前手中握有兩張王牌——通膨加速與地緣政治溢價回落——ECB 則只剩下一張：再度收緊貨幣政策。而且這一點已被市場消化。在實質利率差尚未逆轉之前，EUR/USD 仍有可能繼續受制於市場預期。

從技術面來看，日線圖顯示價格正在樞紐價位 1.1455 一帶展開拉鋸。若多頭勝出並推升匯價突破針狀線高點 1.1480，將為建立多單鋪路；相反地，若空頭佔上風，則下跌趨勢很可能會延續。