مهما حاولت وزارة الخزانة الأمريكية خفض عوائد سندات الخزانة عبر عمليات إعادة الشراء العكسي، قفزت معدلات العائد إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2007. لكن ما إن شدد الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية وأظهر عزمه على مكافحة التضخم، حتى تراجعت عوائد سندات الخزانة. كان ذلك بمثابة نسمة هواء منعشة لأسهم الولايات المتحدة، إذ سجّل مؤشر S&P 500 أفضل موجة صعود يومية له خلال ستة أسابيع، مدعوماً بمكاسب أسهم قطاع التكنولوجيا.

استأنف المستثمرون استراتيجية الشراء عند الانخفاض التي كانت رائجة سابقاً، وتدفقوا بأعداد كبيرة إلى أسهم شركات Magnificent Seven والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. أدرك المستثمرون أن بضع خطوات من رفع الفائدة من جانب الفيدرالي وحدها لن تدفع الاقتصاد نحو الركود، ولن تتسبب في تصحيح عميق لمؤشر S&P 500. وهذا بالضبط ما أظهرته التحديثات الأخيرة لتوقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. إذ تشير توقعات الإجماع إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيبلغ 4.125% في عامي 2026 و2027.

توقعات السوق لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية

لا يهم أن المشتقات المالية تسعّر حالياً ثلاثة زيادات في أسعار الفائدة خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة. هناك فارق بين التوقعات ذات الطابع السلبي بالنسبة للأسهم، المستندة إلى مشتقات CME، وبين البيانات الفعلية. قد تأتي النتائج على أرض الواقع مختلفة. السيناريو الأساسي هو أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة في ديسمبر ثم يأخذ استراحة طويلة في دورة التشديد. هذا التباطؤ من جانب البنك المركزي، إلى جانب قوة الاقتصاد، من شأنه أن يخلق بيئة مثالية لمؤشر S&P 500 ويُعيد إلى الواجهة استراتيجية السوق المفضلة المبنية على فOMO — الشراء أو تفويت الفرصة.

ونتيجة لذلك، تبدو موجة صعود سوق الأسهم، التي يقودها مؤشر Nasdaq Composite، بشكل متزايد كأنها موجة ارتداد ارتياحية. فقد أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى نيّته مكافحة التضخم، لكنه على الأرجح لن يذهب بعيداً في ذلك. تراجعت عوائد سندات الخزانة وارتفعت الأسهم.

يحظى مؤشر S&P 500 أيضاً بدعم من تراجع أسعار النفط. فقد خفّضت الأسواق من توقعاتها بشأن إقدام Saudi Arabia على إغلاق خط الأنابيب الرئيسي East-West، إذ ترى أن المشكلات ليست بالحدة التي كان يُعتقد في البداية. وقد ساعد ذلك على دفع أسعار خام Brent إلى الانخفاض. كما يضيف ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي مزيداً من الضغط: فأسعار النفط مُقوّمة بالدولار، لذا فإن صعود USD يكون في العادة سلبياً بالنسبة للخام.

خفضت Yardeni Research هدفها لنهاية العام لمؤشر S&P 500 من 8,400 إلى 7,900، مشيرةً إلى توقعاتها ببقاء أسعار النفط مرتفعة لفترة أطول بسبب الصراع في الشرق الأوسط. لذلك، ليس من المستغرب أن يؤدي التراجع في سعر خام برنت دورًا مساعدًا لمؤشرات الأسهم الأمريكية.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، ارتد مؤشر S&P 500 من الحد السفلي لقناة تداول هابطة، وهو ما حفّز عمليات الشراء. ويُعدّ اختراق مستوى المقاومة المحورية عند 7,670 سببًا لزيادة الانكشاف الشرائي على المؤشر العريض للأسهم.