USDX: a inflação tende a prevalecer. Em combinação com fatores estruturais de longo prazo, riscos políticos em torno da independência do Federal Reserve e a tendência à desdolarização, forma-se um cenário persistentemente negativo para a moeda norte-americana.
O dólar americano entra na nova semana num estado de equilíbrio frágil. O índice do dólar (USDX), que mede a moeda em relação a uma cesta das seis principais moedas, estabilizou-se logo abaixo da marca chave de 97,00, mostrando relativa calma em meio aos feriados nos EUA e na China (Dia dos Presidentes e semana do Ano Novo Lunar). Esse equilíbrio aparente, no entanto, esconde um forte confronto de forças fundamentais que determinarão o destino da moeda a médio prazo.
Os mercados ainda estão analisando os resultados de uma semana anterior muito volátil.
Dados do mercado de trabalho (resiliência surpreendente) versus inflação (o principal fator de pressão)
Na sexta-feira, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou o relatório de emprego de janeiro, que superou as expectativas. Os empregos não agrícolas aumentaram em 130 mil, bem acima do consenso de 70 mil, enquanto a taxa de desemprego caiu inesperadamente de 4,4% para 4,3%. Os números evidenciam uma resiliência significativa do mercado de trabalho americano, que vem arrefecendo apenas de forma gradual, e inicialmente deram suporte ao dólar ao reforçar a perceção de que o Federal Reserve não tem urgência em flexibilizar a política monetária.
Em poucos dias, porém, o pêndulo voltou a oscilar para o outro lado. A leitura do CPI de janeiro, divulgada na sexta-feira, apontou uma desaceleração expressiva da inflação: o índice anual recuou para 2,4%, ante 2,7% em dezembro e abaixo da projeção de 2,5%; já o CPI mensal ficou em 0,2%, frente aos 0,3% anteriores e também abaixo da expectativa do mercado.
Esses dados representam os níveis de inflação mais baixos desde maio de 2025 e provocaram uma mudança relevante nas expectativas. Segundo a ferramenta FedWatch, do CME, a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas inalteradas em março subiu para cerca de 90%, ante 81% na semana anterior. Ao mesmo tempo, os mercados passaram a precificar pelo menos dois cortes de 25 pontos-base até o fim do ano, com a primeira redução vista como mais provável em junho, com cerca de 52% de chance.
O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, classificou recentemente as leituras do CPI como mistas. Ele apontou a persistência da inflação de serviços como um foco de preocupação, mas reconheceu que ainda há espaço para cortes nas taxas, observando que o nível atual da política monetária mantém margem para ser reduzido.
Fatores estruturais que pesam sobre o dólar
Apesar dos dados resilientes do mercado de trabalho, as perspectivas gerais apontam para uma possível flexibilização. Além dos dados macroeconômicos atuais, fatores estruturais mais profundos, incluindo a maior incerteza sobre a liderança do Fed e as próximas eleições nos EUA, estão cada vez mais sendo levados em consideração nas previsões para o dólar.
Riscos políticos e independência do Fed: O dólar já não conta com o mesmo suporte proporcionado pelos diferenciais de juros nem pela narrativa do "excepcionalismo" dos Estados Unidos. A credibilidade institucional e os riscos políticos passaram a ter peso maior na avaliação dos investidores. Qualquer sinal de interferência na independência do Federal Reserve tende a minar a confiança no dólar como moeda de reserva global.
A desdolarização como tendência de longo prazo:O afastamento gradual do domínio do dólar continua a exercer uma pressão estrutural de fundo. A participação da moeda americana nas reservas internacionais vem diminuindo à medida que bancos centrais aceleram a diversificação de seus ativos — incluindo o ouro, que registrou um retorno de quase 68% em 2025.
Cenário técnico
Tecnicamente, o USDX está se equilibrando perto do suporte estratégico em 96,90 (EMA mensal de 200). Após uma queda de quase 9,5% em 2025 — o desempenho anual mais fraco desde 2017 —, o índice está se consolidando abaixo das principais médias móveis de médio prazo: 99,15 (EMA diária de 200) e 101,10 (EMA semanal de 200).
Um rompimento de 96,90 poderia abrir caminho para novas perdas, enquanto a resistência imediata situa‑se na faixa de 97,55 (EMA de 144 no mensal) – 97,71 (EMA de 200 no 4‑hora) / 97,90 (EMA de 50 no diário).
Um fechamento abaixo de 96,90 empurraria o USDX para uma zona de mercado baixista global. Dada a queda da inflação, os riscos geopolíticos e a mudança na política do Fed, esse cenário favoreceria posições vendidas no dólar. Para retomar uma tendência de alta, o USDX precisa de um avanço forte a partir dos níveis atuais e de um rompimento acima da banda de resistência 99,15–99,45 (EMA de 50 semanal).
Conclusão
A estabilização atual do dólar em torno de 97,00 parece ser apenas uma pausa temporária em um ambiente de baixa liquidez e disfarça uma disputa cada vez mais tensa entre um mercado de trabalho ainda resiliente e uma inflação que arrefece rapidamente. Os mercados demonstram crescente convicção de que a inflação acabará cedendo, passando a precificar dois ciclos de cortes de juros pelo Fed em 2026. Em conjunto com fatores estruturais de longo prazo — como os riscos políticos à independência do Federal Reserve e a tendência de desdolarização —, esse quadro sustenta um viés baixista persistente para a moeda americana. Nas próximas semanas, um rompimento abaixo de 96,90 provavelmente aceleraria o movimento vendedor e empurraria o USDX para novas mínimas anuais.
Nesta semana, a atenção do mercado estará voltada para a divulgação das atas do FOMC e do índice de preços PCE — o indicador de inflação preferido pelo Fed. Esses eventos podem servir como o gatilho capaz de tirar o dólar da atual faixa de consolidação entre 96,50 e 97,00.
