Тише едешь – дальше будешь. Однако HSBC считает, что для доллара США это правило скоро перестанет действовать. Банк ожидает укрепления гринбэка в первой половине 2027, но предупреждает: ралли рискует стать «взрывным», если ФРС просигнализирует о более жесткой политике, чем закладывают рынки, а геополитическая напряженность снова вспыхнет.

Риски выросли после июньского заседания Федрезерва, где чиновники сосредоточились на инфляции и почти не дали рынку сигналов. Это вернуло внимание трейдеров к дифференциалу ставок и помогло доллару вырасти. По словам HSBC, укрепление гринбэка станет болезненным, однако именно в этом направлении и развивается «болевая сделка» на Forex – в сторону более взрывного периода силы доллара США.

Тем временем перспективы конкурентов гринбэка тускнеют. Падение цен на нефть смягчило позицию Европейского центробанка, а иена откатилась к 40-летнему минимуму на опасениях, что правительство Японии хочет притормозить Банк Японии с дальнейшим повышением ставок.

ЕЦБ при этом не спешит закрывать тему инфляции. Чиновники на симпозиуме в Португалии не стали призывать к новому повышению ставки прямо сейчас, однако дали понять, что тревога по поводу потребительских цен нарастает. По словам Филипа Лейна, регулятору нужно понять, как четыре месяца роста цен на энергоносители проникают в инфляцию продовольствия и услуг. Получается своеобразный «ястребиный» блеф – риторика жесткая, а конкретных шагов нет.

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

Хедж-фонды не стали дожидаться действий и довели бычьи ставки на доллар до 16-месячного максимума. Рынок все чаще закладывает дальнейшую прибыль гринбэка, и это не единственный сюрприз года. На рынке трежерис произошел разворот: инвесторы начинали год в ожидании резкого роста кривой доходности на фоне снижения ставок ФРС. Однако липкая инфляция, устойчивый рынок труда и более «ястребиный» настрой центробанка сделали кривую плоской.

HSBC предупреждает: эта конструкция может быстро распутаться, если экономика ослабнет настолько, что подтолкнет ФРС к смягчению, а кривая доходности вновь резко пойдет вверх.

CIBC смотрит на ситуацию более сдержанно. По его мнению, ралли доллара США носит циклический, а не структурный характер. В краткосрочной перспективе индекс USD может вырасти на фоне затухающей тарифной неопределенности, налоговых возвратов и капитальных затрат, связанных с ИИ. При этом остальной мир переживает дефицит роста: Азия демонстрирует слабость, Европа разбирается с последствиями энергетического шока. Именно это, по словамбанка, приводит к циклический подъему американской валюты.

Технически на дневном графике EUR/USD был сформирован внутренний бар. Прорыв его максимума на 1,143 станет поводом для покупок. Напротив, успешный штурм минимума на 1,1375 откроет дверь для продаж.