Реальный рост ВВП в 1 квартале был немного пересмотрен в сторону понижения до +0,5% кв/кв и +1,8% г/г по сравнению с первой оценкой в +0,5% и +2,1%. Первый квартал лишь частично отреагировал на начало войны США и Израиля с Ираном, но, по всей видимости, пока прямой угрозы резкого замедления из-за нарушений цепочки поставок энергоносителей нет. Второй квартал, вероятно, пострадает от этого фактора заметно сильнее, но пока оценки скорее оптимистичные, поскольку ожидается, что геополитическая напряженность спадает и цены на нефть постепенно также будут снижаться.

Поддержка повышения ставки уже набирает обороты среди членов Совета по денежно-кредитной политике, и теперь представляется вероятным, что исполнительная власть также поддержит повышение ставки. Что касается позиции администрации Такаичи, которая, вероятно, является самым большим препятствием на пути к окончательному решению о повышении ставки, агентство Jiji Press сообщило, что министр финансов США Скотт Бессент на встрече посоветовал премьер-министру Такаичи не препятствовать повышению ставки Банком Японии. Поэтому представляется разумным заключить, что теперь более вероятно, что администрация примет или уже приняла повышение ставки.

Ключевые риски до заседания включают события, которые могут осложнить повышение учетной ставки. К ним относятся серьезные сбои в цепочках поставок, вызванные дальнейшей эскалацией напряженности на Ближнем Востоке. Однако маловероятно, что ситуация настолько ухудшится в ближайшие дни.

Аналитики Mizuho Bank прогнозируют, что Банк Японии будет повышать ставку примерно раз в шесть месяцев. Ожидается, что к декабрю 2026 года ставка достигнет 1,25%, а к июню 2027 года – 1,50% (конечная ставка). Параллельно с повышением ставки Банк Японии, вероятно, замедлит процесс сворачивания программы количественного смягчения.

Чистая короткая позиция по иене увеличилась за отчетную неделю на 1,13 млрд и достигла -10,13 млрд, объем коротких позиций превысил предыдущий пик 2007 года и достиг нового рекорда. Расчетная цена пытается уйти ниже долгосрочной средней.

Пара USD/JPY вплотную подошла к максимуму от 30 апреля, за которым последовала масштабная валютная интервенция. Сейчас ситуация аналогична, но если предположить, что Банк Японии все же поднимет ставку, то новая интервенция может не понадобиться. Возможно, финансовые власти Японии предполагают схожий сценарий и оставят за собой право на еще одну интервенцию позже, если курс иены не стабилизируется. Фундаментально иена слабеет, и движение к 162 по-прежнему актуально, но уверенность в повышении ставки может сыграть в пользу медведей и позволить иене откатиться на пару фигур вниз.