Всему свое время. По мнению Bank of America, EUR/USD начнет бурно расти во втором квартале. Именно тогда европейская экономика, наконец, ощутит всю силу фискальных стимулов Фридриха Мерца и увеличения ЕС расходов на оборону. В этот же период будет происходить возврат тарифов Соединенными Штатами, что ухудшит состояние их бюджета и затормозит ВВП. Разница в экономическом росте будет сокращаться, что откроет основной валютной паре дорогу на север.

Пока просто не пришло время евро. Инвесторам нужно уметь ждать. Действительно, на стороне EUR/USD работает не только фактор сокращение разрыва в темпах расширения ВВП. До июня, а возможно и до июля, ФРС вряд ли снизит ставку по федеральным фондам. Ее разница со ставкой по депозитам ЕЦБ составляет 175 б.п. Такой спред проявляет себя и на рынках облигаций. Доходность американских бумаг явно выше, чем европейских.

Динамика кривых доходности облигаций США и Германии

Когда оба центробанка поставили свои циклы монетарной экспансии на паузы или завершили их, а дифференциал ставок широк, возникает рай для carry-trade. Игроки на разнице используют евро как валюту фондирования, доллар США как доходный актив и зарабатывают деньги из воздуха. При этом рост спроса на гринбэк приводит к падению котировок EUR/USD.

Динамика основной валютной пары определяется не только carry-trade, но и потоками хеджирования. По мнению Credit Agricole, укрепление доллара США в ответ на рост американских фондовых индексов обусловлено сокращением объемов страхования валютных рисков иностранными инвесторами, которые вкладывают деньги в эмитированные в Соединенных Штатах активы. Когда они покупают акции, одновременно продают гринбэк и наоборот. Рост обратной корреляции индекса USD и S&P 500 не означает, что доллар США вернул себе статус основного актива-убежища. Собака зарыта в потоках хеджирования.

Впрочем, события на Ближнем Востоке способны помочь гринбэку вспомнить о старой функции. Срок ультиматума Дональда Трампа Ирану истекает 1–5 марта, вооруженный конфликт на Ближнем Востоке становится все ближе. Что в этом случае нужно покупать? Где прятать деньги?

Вряд ли популярностью будет пользоваться евро. Еврозона – регион, который является нетто-экспортером нефти. Взлет Brent выше $90 за баррель вряд ли обрадует валютный блок и его денежную единицу. Другое дело – Соединенные Штаты. Они выступают в роли чистого экспортера энергетических товаров. Поэтому боевые действия на Ближнем Востоке скорее укрепят доллар США, чем его ослабят.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место отбой от динамического сопротивления в виде комбинации скользящих средних. При этом выход основной валютной пары за нижнюю границу диапазона справедливой стоимости 1,1785–1,1940 станет основанием для продаж. К покупкам евро против американского доллара имеет смысл переходить выше 1,1835.