Top.Mail.Ru
empty
31.05.2021 20:10
Доходность облигаций и рынок акций, стоит ли вкладывать деньги в компании роста?

Здравствуйте, уважаемые коллеги!

Ситуация на фондовом рынке США выглядит весьма противоречиво, и связано это с тем, что индексы, вопреки поговорке "продай май и иди погуляй" не упали, хотя такая попытка и предпринималась. Сериал продлили на июнь, и, глядя на графики, можно предположить, что все ещё впереди. Однако в 2021 году многие аналитики стали обращать внимание на доходность казначейских облигаций США, и в этой статье мы разберём, почему это важно с точки зрения фондовых рынков, и какая связь между акциями и облигациями.

В общем случае инвесторы предпочитают инвестировать в акции, т. к. это приносит большую доходность. Однако в случае опасности деньги с рынка акций активно перемещаются в защитную гавань, коей и является рынок облигаций. Прямой корреляции между этими рынками нет, взаимосвязи несколько сложнее, чем кажутся на первый взгляд, и в этой связи многим читателям непонятно: почему такую острую реакцию акционерного капитала вызывает относительно небольшое изменение доходности долгового рынка? Разберём этот вопрос с практической и теоретической точек зрения.

Причин здесь несколько. Если говорить о 10-летних облигациях, то они выполняют функцию бенчмарка (эталона) доходности, с которым сравнивают доход от инвестиционных и кредитных продуктов, в том числе и ипотеку. Однако почему изменение доходности на 0.8% пункта (рис.1) в течение нескольких месяцев вызвало такой переполох на рынке акций и почему среди пострадавших оказались высокотехнологические компании? Этот вопрос остаётся предметом для размышлений, но я постараюсь донести свою логику.

Я могу ошибаться, но, как мне кажется, связано это с тем, что высокотехнологические компании, считающиеся компаниями роста, традиционно не выплачивают дивиденды, а стоимость их настолько высока, что держать их в портфеле на фоне роста эталонной доходности смысла не имеет. Кроме этого, следует учитывать, что размер американского долга огромен, и увеличение доходности всего на несколько процентных пунктов вызывает необходимость платить за обслуживание долга немалые деньги, а это для американской экономики, живущей с дырой размером в половину бюджета, становится весьма обременительным.

Однако нет ничего лучше, чем рассматривать межрыночные связи, сопоставляя между собой графики движения активов. Давайте рассмотрим, как взаимодействуют между собой высокотехнологические компании, доходность 10-летних облигаций и индекс SP500.

Рис.1: Доходность 10-летних облигаций США в сравнении с динамикой сектора технологий XLK и индексом SP500

Как следует из диаграммы 1, технологический сектор XLK и входящие в него компании выигрывали у индекса SP500 на фоне снижения доходности облигаций в США. С января 2019 года по август 2020 года доходность 10-летней облигации снизилась с уровня 32 пункта (3.2%) до уровня 5 пунктов. В это же время соотношение компаний, входящих в сектор высоких технологий XLK, и компаний, выходящих в индекс SP500 (XLK:$SPX), за этот же период выросло от уровня 0.020 до уровня 0.035. Однако как только доходность облигаций начала расти, в августе и сентябре 2020 года, компании, входящие в индекс $SPX, стали догонять сектор высоких технологий, а сам сектор стал снижаться и соотношение XLK:$SPX перешло в диапазон.

Я напомню читателям, что в сектор высоких технологий XLK входят такие компании, как Apple Inc., Microsoft Corp, Visa Inc, NVIDIA Corp, MasterCard Inc, PayPal, Adobe Inc, Intel Corp, Cisco Systems Inc, Salesforce.Com Inc, и другие монстры рынка США. Данный сектор занимает 21% в индексе SP500 и 41% в индексе Nasdaq100.

Таким образом, мы с вами можем предположить, что в случае роста доходности облигаций вышеупомянутые компании в своей общей массе будут находиться под давлением, и нам не следует инвестировать в них деньги. Тогда нам потребуется выяснить, что с большей вероятностью будет происходить с доходностью облигаций. Применим для этого фундаментальный и технический анализ.

Судя по всему, инфляция в США будет находиться на повышенных значениях ещё некоторое время. Инфляция оказывает на доходность долгосрочных облигаций опосредованное значение, но при этом инвесторы не могут игнорировать её совсем. Когда инфляция выше доходности, это приводит к потерям инвесторов. Причем в текущей ситуации можно предположить, что доходность облигаций продолжит расти, по крайней мере до тех пор, пока ФРС не решит заканчивать программы количественного стимулирования и начнёт ужесточать кредитно-денежные условия. Здесь есть нюансы, связанные с изгибом кривой доходности, но не будем в них вдаваться, дабы не потерять смысл сказанного.

При техническом анализе графика доходности 10-летних облигаций можно констатировать следующее: доходность находится в повышающейся тенденции, выше уровня среднегодовых значений. Показатели индикаторов RSI и MACD также индицируют повышающуюся тенденцию. Сверху движение ограничивает уровень 4-летней скользящей средней MA200, который выступает динамическим сопротивлением роста. В этом контексте можно предположить, что текущая консолидация доходности является всего лишь остановкой на пути её дальнейшего роста, где первой целью выступает уровень 20-процентных пунктов. В дальнейшем, если рост доходности будет продолжен, можно ожидать достижения уровня 25 п.п., что является средним значением для доходности 10-летних облигаций США за период последних десяти лет.

Если учесть, что недельный график определяет динамику активов на срок от одного до трех лет, можно предположить, что вышеупомянутые компании сектора XLK не будут хорошей инвестицией в течение как минимум ближайшего года, или до тех пор пока их значения не станут привлекательными для инвесторов благодаря коррекции произошедшей на рынке. Эти же компании, в силу своего веса, будут ограничивать рост фондового индекса Nasdaq и активов, стремящихся его копировать, а значит, и входящих в него компаний через проекцию покупок биржевых торговых фондов.

Понятно, что правил без исключений не бывает, но ситуация, которая сейчас складывается на американском рынке — высокие цены без внятных перспектив роста — не вызывает у меня желания покупать акции сектора высоких технологий, предполагая возможность рассмотрения инвестиций в компании, входящие в индекс SP500, т. е. классические компании, выплачивающие дивиденды и представляющие традиционные сектора экономики.

Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом.

Vaxt aralığını seçin
5
min
15
min
30
min
1
soat
4
soatlar
1
kun
1
hafta
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТЬ УЧАСТНИКОМ

Американский доллар. Превью недели

В Америке на следующей неделе будет достаточно много важных экономических событий. А помимо них, как я уже говорил много раз, тема войны на Ближнем Востоке может оказывать сильное влияние

Александр Днепровский 18:17 2025-06-22 UTC+2

Британский фунт. Превью недели

Динамика британского фунта на следующей неделе тоже будет зависеть не от фунта и не от британского новостного фона. Причины – те же. Вступление США в конфликт на Ближнем Востоке действительно

Александр Днепровский 17:05 2025-06-22 UTC+2

EUR/USD. Приготовьтесь к ценовой турбулентности

Экономический календарь предстоящей недели насыщен важными релизами/событиями для пары евро-доллар. Индексы PMI и IFO, индекс потребительской уверенности (США), базовый индекс PCE, данные по росту ВВП США (окончательная оценка) –

Ирина Манзенко 16:50 2025-06-22 UTC+2

Евровалюта. Превью недели

Мало, кто действительно считает, что на следующей неделе экономический новостной фон будет иметь приоритет над остальными новостями. «Остальные новости» сейчас носят значение мирового масштаба. На выходных Соединенные Штаты Америки нанесли

Александр Днепровский 16:06 2025-06-22 UTC+2

Иран готовит «долгосрочный ответ» США

После ночной атаки американских бомбардировщиков на иранские ядерные объекты прошло всего несколько часов. И ракеты полетели уже в обратном направлении. Правда не по американским военными базам или объектам

Александр Днепровский 14:02 2025-06-22 UTC+2

Трамп уничтожил три ядерных объекта Ирана

В прошлом обзоре я написал, что пятница стала очень интересным днем. Гораздо более интересным, чем среда или четверг, когда провели свои очередные заседания ФРС и Банк Англии. Таковым этот день

Александр Днепровский 13:31 2025-06-22 UTC+2

Переговоры между США и ЕС на пути к краху

Что и следовало доказать. Этой фразой можно объяснить практически любое действие Трампа. Я не однократно говорил, что суть любых переговоров Дональда Трампа с кем бы то ни было заключается

Александр Днепровский 19:33 2025-06-21 UTC+2

EUR/USD. Итоги недели. Гринбек стал заложником геополитики

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,1521. Примечательно, что цена закрытия почти совпадает с ценой открытия (1,1529). При этом в течение недели пара демонстрировала достаточно сильную волатильность: локальный ценовой

Ирина Манзенко 14:19 2025-06-21 UTC+2

Евросоюз готов ввести ответные пошлины, если сделки не будет

Евросоюз продолжает вести активные переговоры с США. 9 июля истекает срок, который «наторговала» Урсула фон дер Ляйен. Напомню, что Дональд Трамп несколько недель назад собирался повысить пошлины на все группы

Александр Днепровский 09:48 2025-06-21 UTC+2

На что обратить внимание 23 июня? Разбор фундаментальных событий для новичков.

Макроэкономических публикаций на понедельник запланировано достаточно много, но все они будут однотипные. В Германии, Великобритании, Евросоюзе и США будут опубликованы индексы деловой активности в секторах услуг и производства за июнь

Станислав Полянский 08:08 2025-06-21 UTC+2
Ҳозир телефон орқали гаплаша олмайсизми?
Саволингизни беринг чатда.
Обратный звонок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.