Sementara dolar kehilangan nilai terhadap euro, pound, dan aset berisiko lainnya—tertekan oleh intervensi valas besar-besaran yang terus berlangsung untuk menopang yen—Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan bahwa pemerintahan Trump akan berupaya mendorong sebuah rencana pengurangan defisit federal melalui Kongres sebelum akhir tahun jika Partai Demokrat memenangkan mayoritas di salah satu kamar dalam pemilu paruh waktu bulan November.

Logika soal waktu di sini sangat eksplisit. "Kita harus memaksakan itu lewat 'lame duck' alih-alih bisa mengambil lebih banyak waktu," kata Bessent, merujuk pada jangka waktu sekitar dua bulan antara pemungutan suara 3 November dan 3 Januari 2027, ketika anggota baru yang terpilih mulai menjabat.

Pernyataan itu mengandung pengakuan yang layak mendapat perhatian: Treasury secara terbuka bersiap menghadapi kekalahan partai yang berkuasa dan merencanakan untuk mengesahkan reformasi fiskal besar melalui lembaga legislatif yang masa jabatannya akan segera berakhir. Partai Republik saat ini menguasai kedua kamar; kehilangan salah satunya akan memungkinkan Partai Demokrat memblokir agenda legislasi presiden untuk sisa masa jabatannya.

Skala tugasnya sangat berat. Congressional Budget Office memperkirakan pemerintah AS akan membelanjakan hampir US$2 triliun lebih banyak daripada penerimaan tahun ini. Defisit melebar dalam beberapa tahun terakhir akibat belanja pandemi di bawah pemerintahan Trump pertama dan kebijakan lanjutan di era Biden, serta karena prioritas legislatif presiden saat ini sendiri, termasuk RUU pajak andalannya.

Rantai kausal dari kondisi fiskal ke pasar bergerak secara langsung dan sudah terlihat. Defisit yang terus membesar membutuhkan utang lebih banyak; peningkatan pasokan surat utang jangka panjang menekan harga obligasi; imbal hasil jangka panjang telah mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade; dan kenaikan biaya pembayaran bunga semakin memperburuk defisit. Presiden Richmond Fed, Tom Barkin, menggambarkan mekanisme ini sebagai 'perhitungan' yang akan datang, tanpa menentukan garis waktu.

Respons Bessent tidak lazim, dan dampaknya cukup berbicara. Perluasan program buyback jangka panjang oleh Treasury pada Agustus sempat menurunkan imbal hasil, tetapi pada awal September imbal hasil tenor 30 tahun kembali mendekati 5,28%, pada dasarnya menghapus pergerakan sebelumnya. Bessent juga telah melakukan intervensi untuk mendukung yen Jepang dan bahkan pekan ini secara terbuka mengatakan kepada para trader untuk "trade against me," dengan mengutip apa yang ia sebut sebagai informasi internal, sebuah komentar yang menekan nilai dolar.

Hal itu mengungkap kelemahan mendasar dari pendekatan tersebut: intervensi pasar hanya menangani gejala, sementara akar masalahnya adalah lintasan fiskal—dan kegagalan buyback bulan Agustus memberi pelajaran tersebut dengan sangat gamblang.

Elemen paling mengungkap dari pernyataan Bessent adalah apa yang tidak ia katakan. Ia tidak mengungkapkan apakah rencana pengurangan defisit akan bergantung pada pemangkasan program kesehatan dan sosial, seperti Medicare dan Social Security, atau pada kenaikan pajak. Penghilangan detail ini sangat bermakna, karena kedua opsi tersebut sangat tidak populer secara politik dan mencakup porsi terbesar dari belanja diskresioner yang secara realistis bisa dikurangi.

Gambaran teknikal untuk EUR/USD menunjukkan bahwa pembeli sebaiknya fokus untuk menembus 1,1650. Hanya itu yang akan membuka jalan untuk menguji 1,1670. Dari sana, pergerakan hingga 1,1690 dimungkinkan, tetapi melakukannya tanpa dukungan pelaku besar akan sulit. Di sisi bawah, saya memperkirakan aksi beli yang serius baru akan muncul di sekitar 1,1635. Jika pembeli tidak muncul di sana, lebih bijak menunggu level rendah baru di 1,1610 atau mempertimbangkan posisi long dari 1,1580.

Gambaran teknikal untuk GBP/USD menunjukkan bahwa pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3565 untuk menargetkan 1,3585; menembus di atas level itu akan menantang. Target yang lebih jauh adalah 1,3600. Pada pergerakan turun, pihak bearish akan berupaya merebut kendali di 1,3530. Jika mereka berhasil, penembusan kisaran tersebut akan menjadi pukulan serius bagi pihak bullish dan mendorong GBP/USD menuju 1,3510 dengan potensi perpanjangan ke 1,3480.