Perang bagi satu pihak bisa menjadi durian runtuh bagi pihak lain. Semakin lama konflik di Timur Tengah berlangsung, semakin besar pula keuntungan bagi negara-negara produsen. Harga riil Brent untuk pengiriman segera telah menembus $141/bbl menurut S&P Global — lebih tinggi dibandingkan awal konfrontasi Rusia?Ukraina pada 2022. Bukankah itu sudah cukup menjadi alasan untuk meningkatkan produksi?

Di pasar berjangka, harga secara signifikan lebih rendah. Namun, agar produsen AS bisa meraup untung, WTI perlu berada di kisaran $62–70/bbl. Kenyataannya, grade Texas diperdagangkan di atas $100. Kontrak dengan jatuh tempo lebih panjang justru lebih murah. Ini menciptakan situasi "sekarang atau tidak sama sekali" yang memungkinkan para produsen memanfaatkan seruan Donald Trump, "drill, baby, drill!"

Dinamika harga minyak spot dan berjangka

Permintaan yang kuat mendorong kenaikan premi pada grade acuan. Di AS, premi mencapai hingga $18/bbl. Saudi Arabia menjual Arab Light andalannya kepada pembeli di Asia dengan premi rekor sebesar $19,5. Riyadh dapat menghindari Selat Hormuz yang berada di bawah kendali Iran melalui jaringan pipa dan secara aktif melakukan hal tersebut; rute alternatif ini dapat menyalurkan sekitar 5 juta b/d.

Secara teori, AS dapat mengekspor dua kali lipat jumlah tersebut — sebuah prospek yang pasti akan menyenangkan pemerintahan yang berfokus pada keamanan energi — namun keterbatasan kapasitas infrastruktur minyak membatasi potensi realistisnya pada sekitar 5–6 juta b/d.

Dinamika premi minyak mentah Saudi

Bisakah OPEC+ membantu pasar minyak? Dalam KTT tersebut, anggota aliansi sepakat untuk menaikkan kuota sebesar 206.000 b/d mulai Mei. Dalam praktiknya, langkah itu sebagian besar bersifat simbolis. Mengingat kondisi di Teluk, kecil kemungkinan para anggota dapat benar-benar meningkatkan produksi secara signifikan. Paling jauh, mereka mungkin hanya mampu mempertahankan produksi pada level saat ini.

IEA berpendapat bahwa penurunan pasokan global, kemacetan logistik, dan penutupan Selat Hormuz membuat krisis minyak saat ini lebih besar dibandingkan gabungan krisis tahun 1973, 1979, dan 2022. Mengejutkan bahwa harga tidak naik secepat empat tahun lalu — mungkin para bull Brent dan WTI berharap Presiden Trump kembali menunda ultimatum terhadap Iran, seperti yang ia lakukan sebelumnya.

Namun, jika AS benar-benar menyerang infrastruktur energi Iran dan membuat kehidupan di sana seperti neraka, harga minyak grade North Sea dan Texas bisa kembali melanjutkan tren naik seketika.

Dari sisi teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa para bull Brent berupaya bertahan di atas moving average. Pola pembalikan 1–2–3 sebelumnya gagal terselesaikan, yang menandakan kelemahan penjual. Syarat yang diperlukan untuk mengukuhkan kembali tren naik adalah kembalinya harga grade North Sea ke level $114,5 dan $117 per barel. Dalam skenario tersebut, risiko terjadinya reli menuju $124 dan $130 akan meningkat, sehingga memberikan dasar untuk membuka posisi long baru.