Kali ini, bukan rotasi. Pasar saham AS sedang bermain dalam satu arah. Tidak hanya raksasa teknologi yang dijual, tetapi juga perusahaan berkapitalisasi kecil yang sensitif terhadap siklus ekonomi. Sembilan dari 11 sektor S&P 500 menutup hari perdagangan dengan penurunan, dan indeks luas berbobot kapitalisasi pasar telah mundur dari rekor tertinggi.

Setiap kelompok memiliki kelemahannya sendiri. Pembuat perangkat lunak memimpin pasar untuk waktu yang lama karena AI diharapkan mempercepat pengembangan. Begitu menjadi jelas bahwa AI dapat melakukan tugas yang sebelumnya menghasilkan pendapatan besar bagi para programmer, penjualan besar-besaran pun dimulai. Masalahnya adalah sulit untuk keluar dari perdagangan yang padat. Oleh karena itu, penurunan tiga hari terburuk di Nasdaq Composite sejak April.

Dinamika indeks saham AS

Namun, perusahaan-perusahaan dalam Russell 2000 juga mempunyai kelemahan tersendiri. Mereka mengalami kenaikan akibat pergeseran dan ekspektasi terhadap pertumbuhan ekonomi AS yang lebih cepat berkat pengurangan pajak dan kemajuan di bidang AI. Meski demikian, kekhawatiran terkait data pasar tenaga kerja AS telah menurunkan kepercayaan investor bahwa saham dengan kapitalisasi kecil adalah pilihan yang paling menguntungkan.

Pada bulan Desember, jumlah lowongan kerja di AS jatuh ke titik terendah sejak tahun 2020, dan jumlah klaim pengangguran awal naik lebih cepat dari yang diperkirakan. Berita paling mencengangkan datang dari Challenger: penyedia data alternatif melaporkan lonjakan pemutusan hubungan kerja terbesar sejak krisis keuangan global pada 2008–2009. Mengingat data ketenagakerjaan sektor swasta dari ADP yang mengecewakan, penurunan pasar tenaga kerja semakin terlihat jelas. Ini menunjukkan bahwa keadaan ekonomi tidak sekuat yang kita pikirkan.

Sebenarnya, hubungan yang sudah ada sebelumnya mungkin kini tidak relevan lagi. Gedung Putih dan Kevin Warsh menyatakan bahwa inflasi bisa melambat meskipun PDB tetap kuat. Mengapa kita tidak berpikir hal yang sama tentang pengangguran? Memang, AI menggantikan pekerja di AS, tetapi peningkatan produktivitas bisa memberikan kesempatan bagi ekonomi untuk tumbuh lebih cepat lagi.

Dinamika S&P 500 dan rata-rata bergerak

Sementara AI dan kebijakan Donald Trump menulis ulang bab dalam buku teks analisis fundamental, para trader merasa lebih mudah beralih ke teknikal yang sudah dikenal. S&P 500 sedang menguji rata-rata pergerakan 100 harinya. Pada bulan November, indeks luas ini memantul dari level tersebut berkat pembelian besar-besaran saat harga turun. Namun, jika penjualan di bulan Februari berlanjut, kita bisa membicarakan perubahan struktural serius di pasar ekuitas AS. Apakah akan memasuki wilayah "bear"?

Secara teknikal, grafik harian S&P 500 terus menunjukkan pola pembalikan 1-2-3. Posisi pendek yang dibuka dari 6.820 sebaiknya dipertahankan. Jika para bull gagal mendorong indeks luas kembali di atas level pivot kunci di 6.815 dan 6.835, itu akan menandakan kelemahan mereka dan memberikan alasan untuk menambah posisi pendek.