Pada tanggal 18 Desember, pertemuan terakhir Bank Sentral Eropa tahun ini akan berlangsung. Hasil resmi dari pertemuan Desember kemungkinan sudah ditentukan sebelumnya—bank sentral hampir pasti akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneter seperti adanya. Namun, ini sama sekali bukan pertemuan "rutin". Intrik terus berlanjut mengenai tindakan masa depan ECB, terutama mengingat penguatan euro yang sedang berlangsung. Pertanyaan tentang pemotongan suku bunga belum dihapus dari agenda—setidaknya, dalam konteks paruh pertama tahun 2026.
Menurut skenario dasar, ECB akan tetap dalam posisi menunggu dan melihat tidak hanya pada pertemuan Desember tetapi juga pada awal tahun depan, setidaknya hingga Maret. Namun, pelaku pasar dengan cemas mengamati pasangan EUR/USD, yang saat ini trading di sekitar angka 17-18. Jika momentum kenaikan berlanjut, ekspektasi "dovish" terkait ECB akan meningkat secara signifikan.
Penting untuk mengingat pernyataan bulan Juli oleh Wakil Presiden ECB Luis de Guindos, yang mencatat bahwa tingkat EUR/USD di atas target 1.20 "akan menciptakan kesulitan signifikan bagi ekonomi dan mempengaruhi keputusan ECB tentang pemangkasan suku bunga, karena euro yang kuat membuat barang-barang Eropa lebih mahal" (dengan latar belakang masuknya barang-barang murah dari China). Pada saat itu, menilai situasi (yang merujuk pada Juli tahun ini), dia menekankan bahwa dia tidak melihat alasan untuk khawatir mengenai tingkat EUR/USD saat ini.
Menariknya, pada bulan Juli, pasangan EUR/USD trading dalam rentang yang sama seperti sekarang. Namun, gagal mencapai angka 20—setelah memperbarui tertinggi bulanan di 1.1830, pasangan ini berbalik ke selatan dan menyelesaikan Juli di 1.1415. Komentar Guindos kehilangan relevansinya dan dilupakan, seperti kata pepatah, "sampai waktunya tiba."
Dengan latar belakang pelemahan umum dolar, pasangan ini mencapai tertinggi hampir tiga bulan pada hari Selasa, naik ke 1.1805. Setelah itu, pasar sekali lagi mulai membahas peringatan Wakil Presiden ECB. Pada dasarnya, pada bulan Juli, dia memberi sinyal potensi pelonggaran kebijakan moneter jika euro terus menguat. Menurut perkiraan dari beberapa analis (termasuk ekonom ING), penguatan lebih lanjut dari mata uang Eropa setidaknya 5% dapat memicu pemangkasan suku bunga.
Jika anggota bank sentral menyampaikan sinyal serupa pada akhir pertemuan Desember, pasangan EUR/USD akan berada di bawah tekanan signifikan.
Namun, ada juga perkiraan yang berlawanan—hawkish—di pasar yang memiliki bobot besar. Argumen utama adalah pernyataan terbaru oleh anggota dewan ECB Isabel Schnabel, yang menunjukkan bahwa langkah selanjutnya untuk bank sentral bisa berupa kenaikan suku bunga. Meskipun dia membuat beberapa pengecualian (terutama, bahwa setiap potensi pengetatan kebijakan moneter mungkin tidak terjadi dalam waktu dekat), pernyataan ini terdengar seperti petir di langit cerah. Pasar sekarang mempertimbangkan kenaikan suku bunga, skenario yang sebelumnya tidak menjadi bagian dari diskusi. Membenarkan posisinya, Schnabel menunjuk pada pemulihan ekonomi zona euro, perluasan kebijakan fiskal, dan stagnasi inflasi inti.
Memang, ekonomi Eropa menunjukkan pertumbuhan yang positif namun tetap lemah, berdasarkan data akhir kuartal ketiga. Angka kuartalan mengalami revisi yang tidak terduga: awalnya dilaporkan bahwa ekonomi zona euro tumbuh sebesar 0,2%, tetapi data akhir menunjukkan bahwa Produk Domestik Bruto (PDB) meningkat sebesar 0,3%. Secara tahunan, angka ini masih berada di level yang sama yaitu 1,4%. Pengeluaran konsumen di zona euro tercatat naik 0,2% dari kuartal ke kuartal, sementara pembentukan modal tetap bruto meningkat sebesar 0,9%, dan pengeluaran pemerintah meningkat sebesar 0,7%. Impor tumbuh sekitar 1,3%, sedangkan ekspor meningkat sebesar 0,7%.
Ada juga kenaikan yang perlu dicatat dalam bidang pekerjaan. Untuk kuartal ketiga, lapangan kerja meningkat sebesar 0,2% dari kuartal ke kuartal (mengalahkan perkiraan 0,1%), setelah sebelumnya meningkat 0,1% pada kuartal sebelumnya. Secara tahunan, angka ini meningkat 0,6%, setelah kenaikan 0,5% sebelumnya.
Mengenai inflasi, sulit untuk membantah pernyataan Schnabel: indeks harga konsumen inti tetap tidak berubah di angka 2,4%. CPI keseluruhan juga stabil di 2,1% selama dua bulan berturut-turut (berdasarkan data terakhir untuk bulan November).
Dengan demikian, di satu sisi terdapat ancaman "euro yang kuat," sementara di sisi lain ada faktor fundamental yang membuat ECB dapat tidak hanya mempertahankan sikap menunggu tetapi juga mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga.
Menurut pandangan saya, bank sentral kemungkinan akan menjaga semua parameter kebijakan moneternya tetap sama dan mengadopsi retorika "moderat hawkish," menekankan posisi menunggu. Hasil semacam ini (atan tidak ada petunjuk "dovish") dapat ditafsirkan oleh para trader sebagai menguntungkan bagi euro, karena akan ada dua pilihan yang tersedia: mempertahankan kondisi yang ada (skenario dasar) dan menaikkan suku bunga (opsi yang dapat dipertimbangkan).
Saat ini, segala posisi trading terkait pasangan EUR/USD mengandung risiko. Dan ini tidak hanya disebabkan oleh ketegangan yang sedang berlangsung terkait hasil pertemuan ECB Desember. Perhatian trader juga tertuju pada CPI AS, dengan angka untuk bulan Oktober akan diumumkan pada hari Kamis, segera setelah hasil pertemuan Desember diumumkan. Jika inflasi AS melambat (atau setidaknya sesuai dengan ekspektasi), dan ECB mengadopsi "skenario moderat hawkish," pasangan EUR/USD kemungkinan akan kembali mendekati area angka 18. Di sisi lain, jika CPI naik dan ECB memberikan sinyal nada dovish, pasangan ini mungkin akan kembali ke kisaran 1,1630 – 1,1690 (garis tengah Bollinger Bands—batas atas awan Kumo pada D1).disebabkan oleh ketegangan yang sedang berlangsung terkait hasil pertemuan ECB Desember. Perhatian trader juga tertuju pada CPI AS, dengan angka untuk bulan Oktober akan diumumkan pada hari Kamis, segera setelah hasil pertemuan Desember diumumkan. Jika inflasi AS melambat (atau setidaknya sesuai dengan ekspektasi), dan ECB mengadopsi "skenario moderat hawkish," pasangan EUR/USD kemungkinan akan kembali mendekati area angka 18. Di sisi lain, jika CPI naik dan ECB memberikan sinyal nada dovish, pasangan ini mungkin akan kembali ke kisaran 1,1630 – 1,1690 (garis tengah Bollinger Bands—batas atas awan Kumo pada D1).
Intrik tetap ada, jadi disarankan untuk mempertahankan posisi menunggu dan melihat terkait pasangan ini.
