Secara historis, dolar AS telah menjadi tempat berlindung utama selama krisis seperti perang, sanksi, dan guncangan perbankan; para investor cenderung beralih ke dolar sebagai jaring pengaman utama mereka.
Pada tahun 2025, situasinya berubah secara drastis. Donald Trump kembali ke Gedung Putih dengan inisiatif proteksionis, menjanjikan pemberlakuan tarif impor. Sementara itu, dolar mengalami penurunan. Sejak awal tahun, Indeks Dolar AS (DXY) telah turun hampir 6% terhadap sejumlah mata uang utama. Ini bukan sekadar penurunan — ini adalah pergeseran fundamental.
Bagi para trader, ini adalah sinyal: pasar telah mulai menilai kembali dolar sebagai aset tempat berlindung yang aman dan gagasan Amerika sebagai tulang punggung sistem keuangan global. Ini bukan lagi sekadar tentang grafik. Geopolitik, kepercayaan, dan ideologi kini berperan.
Hegemoni di Bawah Tekanan
Dolar masih berfungsi sebagai tulang punggung sistem keuangan global. Dolar mendominasi transaksi, cadangan bank sentral, dan pasar modal. Bahkan sanksi pada dasarnya adalah alat "hegemoni dolar." Namun, dominasi memerlukan lebih dari sekadar kekuatan ekonomi, diperlukan stabilitas, supremasi hukum, dan prediktabilitas.
Dan sekarang? Independensi The Fed dipertanyakan. Legislasi semakin populis. Kebijakan luar negeri reaktif dan tidak menentu. Dalam kondisi ini, para investor mulai bertanya-tanya: Apakah dolar akan terus berfungsi sebagai jangkar likuiditas global?
Dikombinasikan dengan utang nasional AS terbesar sejak Perang Dunia II, ini adalah kondisi yang tidak ingin dicicipi oleh setiap manajer risiko tanpa stop-loss.
The Fed, Risiko Resesi, dan Bertaruh pada Kelemahan
Sementara beberapa bersiap untuk perang tarif selanjutnya, yang lain meneliti ekonomi AS dengan cermat. Risiko resesi meningkat, dan pasar telah memperhitungkannya.
Ekspektasi terhadap penurunan suku bunga The Fed telah menjadi arus utama, dan itu adalah ancaman langsung bagi dolar. Imbal hasil menurun, dan modal mengalir keluar.
Para trader sekarang bertaruh pada skenario multi-mata uang. Euro, yen, dan bahkan yuan menjadi mata uang dengan potensi terbesar likuiditas yang dialokasikan ulang. Sementara itu, emas kembali populer, mengingatkan pada tahun 1970-an: April mencatat rekor tertinggi, naik 20% sejak awal tahun.
Sinyal Beragam dari Pemerintahan
Washington mengirimkan sinyal yang bertentangan. Menteri Keuangan membela kebijakan dolar yang kuat. Sementara itu, Menteri Perdagangan mempromosikan manfaat dari mata uang yang lebih lemah.
Gedung Putih, di pihaknya, merenungkan "beban status mata uang cadangan" — sebuah frasa yang terdengar mencurigakan seperti kelelahan dengan kepemimpinan.
Jika penurunan dolar bukanlah kecelakaan melainkan pilihan strategis, kita mungkin berada di ambang model perdagangan global baru, yang tidak lagi dipimpin dolar, tetapi dolar tetap menjadi pertama di antara yang setara.
Apa Arti Dolar yang Lebih Lemah bagi Pasar
Bagi para eksportir AS, ini adalah hadiah. Dari Boeing hingga Apple, margin meningkat ketika pendapatan dalam euro dan pengeluaran dalam dolar. Namun, ini bukan lelucon bagi konsumen Amerika: harga impor naik, tekanan inflasi meningkat.
Pasar keuangan juga memasuki perairan yang bergejolak. Melemahnya dolar bisa berarti kenaikan suku bunga, karena para investor menuntut premi untuk risiko. Itu berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi, biaya layanan utang yang lebih mahal, dan potensi gelombang baru disiplin fiskal.
Siapa yang Akan Menantang Dolar?
Sejarah telah melihat upaya untuk menggulingkan dolar: yen pada tahun 1990-an, euro pada tahun 2000-an, dan, secara teori, yuan digital. Namun, AS selalu berhasil berkat kekuatan ekonominya. Saat ini, ekonomi AS masih lebih besar daripada gabungan ekonomi Tiongkok, Jerman, dan Jepang.
Namun, dunia beradaptasi dengan pluralisme mata uang. Aliran modal masuk ke euro, yen, emas, dan obligasi pemerintah negara-negara dengan strategi makro yang dapat diprediksi. Pertanyaannya bukan lagi apakah dolar akan jatuh, tetapi peran apa yang akan kembali diambilnya.
Bagi Trader: Apa Selanjutnya?
Koreksi dolar saat ini bukan sekadar lonjakan — ini adalah pergerakan dengan akar fundamental yang dalam. Bahkan dengan kemungkinan rebound jangka pendek pada bulan Mei, struktur jangka panjang tetap rentan.
Kesimpulan: Periode dominasi dolar yang tak terbantahkan mulai melemah. Itu berarti portofolio multi-mata uang bukan kemewahan — itu adalah kelangsungan hidup. Diversifikasi bukan lagi tren; itu adalah persyaratan di dunia yang politik dan geopolitiknya memengaruhi pasar sebanyak analisis makro dan teknikal.
Gambaran Teknikal Saat Ini untuk Dolar
Indeks Dolar (DXY) mendekati level psikologis kunci 100,00. Para investor mengamati dampak dari penurunan peringkat kredit AS oleh Moody's — bukan peringkat itu sendiri, tetapi bahasa yang digunakan, yang merusak keyakinan.
Sebuah survei Deutsche Bank memicu api: 80% peserta mengatakan jalur utang AS tidak berkelanjutan, dan 26% melihat kembalinya QE sebagai kemungkinan respons terhadap krisis berikutnya.
Hanya 20% responden yang percaya bahwa pasar dapat menyerap rasio defisit terhadap PDB sebesar 9% pada tahun 2035.
Ketegangan geopolitik hanya memperburuk situasi. Eropa dan Kanada sedang membahas sanksi terhadap Israel, situasi Gaza memburuk, dan AS secara mengejutkan menarik diri dari front Ukraina. Pernyataan Trump bahwa "ini bukan perang kita," setelah panggilan dengan Putin, menuai kecaman dari UE dan melemahkan status dolar sebagai tempat berlindung global yang aman.
Bagi para investor, Amerika tidak lagi menjamin ketertiban global, dan dolar tidak lagi menjadi tempat berlindung yang tak terbantahkan dalam badai.
Para trader saham mencari lebih banyak panduan dari The Fed. Pada hari Selasa, diantisipasi akan ada komentar signifikan setelah serangkaian pernyataan hawkish pada hari Senin. Namun, bahkan jika agresif, pernyataan ini tidak mungkin memperkuat dolar jika keyakinan pada stabilitas fiskal AS terus menurun.
Kondisi teknikal semakin tegang. Level support di dekat 100,22 hampir mengalami penurunan. Jika zona ini gagal bertahan, kita bisa melihat bear untuk menguji level terendah 2024 di 97,91 dan 97,73. Di bawah level ini terdapat zona support selanjutnya di 96,94, diikuti oleh 95,25 dan 94,56, yang mungkin menunjukkan kembalinya harga ke level yang belum terlihat sejak akhir 2022.
Dalam hal upaya untuk rebound, resistance terbentuk di sekitar 101,90-101,94, tempat terletaknya SMA 55 hari dan level yang sebelumnya berfungsi sebagai dasar untuk pola reversal H&S.
Konsolidasi perlu untuk berlanjut di atas rentang ini agar terbentuk potensi pergerakan menuju 103,18, level resistance jangka menengah yang penting.
Namun, kondisi pasar saat ini lebih menguntungkan bagi penjual. Dolar tidak lagi tampak seperti dua dekade terakhir.
