انخفض الذهب بنسبة إضافية قدرها 0.5 بالمئة إلى 4,300 دولار للأوقية، مواصلاً تراجعه لليوم الثالث على التوالي. وخلال الجلسات الثلاث السابقة، فقد المعدن ما يقرب من 6 بالمئة من قيمته. كما تراجعت الفضة بنسبة 0.4 بالمئة إلى 63.85 دولار، وانخفض البلاتين والبلاديوم أيضاً.

من اللافت أنّ الهبوط الحالي محا بالكامل كل المكاسب التي تراكمت منذ توسيع برنامج إعادة شراء السندات من جانب U.S. Treasury. يُذكر أن موجة الصعود في أغسطس، التي رفعت الذهب بنحو 15 بالمئة خلال الشهر وأعلى من 4,650 دولارًا، قامت على موضوع خفض القيمة الذي عاد إلى الواجهة بعد التدخل غير المتوقع من جانب Treasury في 19 أغسطس. اليوم، لم يتبقَّ شيء من تلك الدفعة.

تسبّب تداخل عاملين في هذا الانعكاس. فقد أكد Kevin Warsh تصميمه على مكافحة التضخم في جاكسون هول يوم الجمعة، في حين استأنفت الولايات المتحدة وإيران تبادل الضربات بعد نحو شهر من الهدوء، مما دفع أسعار النفط إلى الارتفاع. ونتيجة لذلك، قام المتداولون بمراجعة احتمالات رفع الفائدة من جانب Federal Reserve في اجتماع 15–16 سبتمبر لتقترب من 70 بالمئة، مع تسعير ما لا يقل عن زيادتين بحلول مارس من العام المقبل.

يواصل موقف Fed التحوّل نحو نهج أكثر تشددًا (hawkish). فقد صرّح الحاكم Michael Barr أمس بأن على البنك المركزي أن يكون مستعدًا لرفع أسعار الفائدة إذا لم يبدأ التضخم في التراجع، محذرًا من خطر ترسّخ الضغوط السعرية بعد أكثر من خمس سنوات من تجاوز الهدف. يُذكر أنه في اجتماع يوليو، كان ثلاثة من رؤساء بنوك الاحتياطي الإقليمية قد صوّتوا بالفعل لصالح الرفع، وبالتالي فإن تصريح Barr يوسّع معسكر المتشددين.

تتشكل الآن حالة أصبح فيها الذهب ضحية للعامل نفسه الذي رفعه سابقًا. فالتصعيد الجيوسياسي حول مضيق هرمز يفترض نظريًا أن يكون في صالح الأصول الآمنة، إلا أنه عبر قناة النفط يدفع بتوقعات التضخم وأسعار الفائدة إلى أعلى، ويتبيّن أن هذا الأثر أقوى. ويبقى السيناريو الوحيد لعودة المعدن إلى مستويات أغسطس هو ذاك الذي يستعيد فيه السوق شكوكه في قدرة السلطات الأميركية على ضبط العوائد، وتُظهر النتائج الممحوة لمناورة Bessent خلال ثلاثة أيام أن مثل هذه الشكوك قد لا تكون بعيدة.

فيما يتعلق بالصورة الفنية الحالية للذهب، يحتاج المشترون إلى استعادة مستوى المقاومة الأقرب عند 4,372 دولارًا. سيسمح لهم ذلك باستهداف مستوى 4,425 دولارًا، والذي سيكون اختراقه صعبًا للغاية. سيكون الهدف الأبعد بالقرب من 4,481 دولارًا. في حالة الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,304 دولارًا. إذا نجحوا في ذلك، فإن كسر هذا النطاق سيوجه ضربة قوية لمراكز الثيران وقد يدفع الذهب للهبوط إلى مستوى متدنٍ عند 4,249 دولارًا، مع إمكانية الوصول إلى 4,186 دولارًا.