في حين أن Bitcoin لا يزال غير قادر على استعادة مستوى 60,000 دولار — وهو مؤشر على أنه قد يكون في طور الاستعداد لهبوط كبير آخر — أعلنت شركة Michael Saylor، Strategy، عن إعادة هيكلة واسعة للنموذج المالي الذي يقوم عليه نهجها الاستثماري في Bitcoin. يُعد هذا إشارة مهمة للغاية لسوق العملات الرقمية بأكمله. إليك السبب.

أعلنت الشركة أمس أنها قد تبيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من Bitcoin لتعزيز احتياطياتها النقدية، وأطلقت برنامجين لإعادة شراء الأسهم العادية والممتازة بقيمة تصل إلى مليار دولار لكل منهما. كما تعهّدت Strategy بأن تكون أكثر انضباطًا في إصدار الأسهم العادية، خاصة عندما تتداول الأسهم بالقرب من قيمة حيازات الشركة من Bitcoin.

وضع مجلس الإدارة سياسة جديدة تقضي بالحفاظ على حد أدنى من الاحتياطيات النقدية يعادل على الأقل مدفوعات أرباح 12 شهرًا متوقعة على الأسهم الممتازة بالإضافة إلى مصروفات الفائدة. وبعد بيع الأسهم العادية الأسبوع الماضي، بلغت الاحتياطيات النقدية للشركة 2.55 مليار دولار، وتم رفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة STRC إلى 12%. وكانت ردة فعل السوق قوية؛ إذ قفزت الأسهم العادية بنحو 13%، في أكبر مكاسب يومية خلال ما يقرب من أربعة أشهر.

وراء التفاصيل الفنية لإعادة الهيكلة يكمن إقرار بمشكلة جوهرية في عمليات شراء Bitcoin اللامتناهية التي يقوم بها Saylor. لسنوات، كان النموذج يعزز نفسه ذاتيًا: إصدار أوراق مالية، واستثمار العائدات في Bitcoin، ومراقبة ارتفاع قيمة الأصول، ثم إصدار أوراق مالية جديدة. كان هذا المخطط يعتمد على ميزة تمويلية تبخرت يوم الجمعة الماضي.

ويشير تقرير الشركة إلى أن mNAV — وهو نسبة القيمة السوقية للشركة (بعد تعديلها للديون والأسهم الممتازة) إلى قيمة حيازاتها من Bitcoin — هبط إلى ما دون مستوى التعادل وأصبح سلبيًا. وهذا بالتحديد هو المؤشر الذي حذّر منه كثير من الخبراء، خشية وجود مشكلات هيكلية في الشركة.

لكن تغيير النموذج له تأثير يتجاوز Strategy نفسها بكثير. ففي السنوات الأخيرة، اعتمد الطلب على Bitcoin بشكل متزايد على المشترين المؤسسيين، وكانت Strategy واحدة من أكبر مصادر هذا الطلب الإضافي. والآن، مع انتقال الشركة من التراكم غير المشروط إلى إدارة سيولة نشطة مع إمكانية البيع، يُجبَر السوق على إعادة التفكير ليس فقط في استراتيجية Saylor، بل أيضًا في أحد الأعمدة الرئيسية للسردية الصعودية برمتها.

توصيات التداول

البيتكوين

يستهدف المشترون حاليًا عودة السعر إلى 60,600 دولار، ما يفتح طريقًا مباشرًا نحو 62,600 دولار ثم 64,000 دولار؛ وإذا تم اختراق هذا المستوى صعودًا فسيُشير ذلك إلى محاولات لإعادة تأسيس السوق الصاعدة. على الجانب الهابط، أتوقع ظهور مشترين عند 58,500 دولار. الهبوط دون تلك المنطقة قد يدفع BTC سريعًا نحو 56,100 دولار، أما أبعد هدف هبوطي فيُقدَّر قرب 53,600 دولار.

إيثريوم

ثبات السعر بشكل واضح فوق 1,582 دولار يفتح الطريق مباشرة نحو 1,645 دولار. والهدف الأبعد هو القمة قرب 1,725 دولار؛ واختراق هذا المستوى سيشير إلى تزايد الزخم الشرائي وتجدد اهتمام المشترين. في حال الهبوط، أتوقع ظهور مشترين عند مستوى 1,515 دولار. كسر هذا المستوى قد يدفع سعر ETH سريعًا باتجاه 1,433 دولار، مع هدف أبعد قرب 1,338 دولار.

ما الذي يظهر على الرسم البياني

• الخطوط الحمراء تمثل مستويات الدعم والمقاومة، حيث يُتوقَّع أن يتوقف السعر أو يتفاعل بقوة.
• الخط الأخضر يمثّل متوسط السعر المتحرك لـ 50 يومًا.
• الخط الأزرق هو متوسط السعر المتحرك لـ 100 يوم.
• الخط اللايم (lime) هو متوسط السعر المتحرك لـ 200 يوم.

اختبار السعر لأي من هذه المتوسطات المتحركة أو اختراقها غالبًا ما يوقف حركة السعر مؤقتًا أو يضخ زخمًا جديدًا في السوق.