تتراجع أسعار الذهب مجددًا اليوم، منخفضة بنسبة 1.1 بالمئة إلى 4,062 دولارًا للأونصة. يأتي ذلك بعد ارتفاع بأكثر من 2 بالمئة خلال الجلستين السابقتين، حين أعاد الهجوم على ناقلة نفط قطرية في مضيق هرمز إحياء علاوة المخاطر الجيوسياسية لفترة وجيزة. إلا أنه ما إن اتفقت الولايات المتحدة وإيران على وقف الضربات المتبادلة واستئناف المفاوضات هذا الأسبوع، حتى عاد المعدن إلى الهبوط مرة أخرى. المنطق لا يزال على حاله ومألوفًا: خفض التصعيد وتراجع أسعار النفط يقللان من توقعات التضخم والضغوط على أسعار الفائدة، ومع ذلك يتلاشى الدعم للذهب.

منذ بداية الحرب في أواخر فبراير، خسر المعدن أكثر من 23 في المئة. يمثّل ذلك انعكاسًا حادًا لأداء أصل كان يُنظر إليه تقليديًا كملاذ آمن. السبب واضح وقد جرى تناوله مرارًا. فالحرب رفعت تكاليف الطاقة والتضخم؛ والتضخم أجبر البنوك المركزية على الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة، وهذه الفوائد المرتفعة تضغط على المعدن الذي لا يدر عائدًا بدرجة أكبر مما تستطيع المخاوف الجيوسياسية دعمه. بيانات التضخم في الولايات المتحدة لم تفعل سوى ترسيخ هذه الصورة. فعلى الرغم من أن مؤشر PCE جاء مرتفعًا، فإنه ظل ضمن التوقعات، ولم يمنح الذهب سببًا جديدًا للصعود.

المثير للاهتمام أن سلوك المعدن بدأ يتغير، وهذه ملاحظة بالغة الأهمية. قدرة الذهب على التماسك فوق مستوى 4000 دولار حتى في ظل تجدد التوترات في المضيق تشير إلى أن المشترين يعودون عند الهبوط ومستعدون للدفاع عن هذا المستوى. كل ذلك يوحي بأن الذهب أصبح أكثر قدرة على التكيف مع تقلبات الشرق الأوسط، خصوصًا بعدما محا بالكامل مكاسب بداية العام، ومع خروج جزء كبير من المضاربين السريعين الذين يركّزون على التحركات العنيفة إلى أصول أخرى. بعبارة أخرى، الأموال الساخنة غادرت الذهب، تاركة عند هذه المستويات حاملي مراكز أكثر صبرًا وطويلة الأجل.

هذه الملاحظة تنسجم مع ما كتبته سابقًا عندما قامت البنوك الكبرى بتقليص توقعاتها بشكل واسع. فقد خفّضت Goldman Sachs وDeutsche Bank مستهدفاتهما، وتوقفتا عن احتساب خفض لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي هذا العام؛ ومع ذلك فإن مستويات الأهداف المعدلة لديهما ما تزال تعكس احتمال ارتفاع من المستويات الحالية. حاليًا، يتمثّل العامل الأساسي الضاغط على الأسعار في قوة الدولار وارتفاع أسعار الفائدة، وطالما حافظ الفيدرالي على نبرته المتشددة ــ وهو ما جرى تأكيده الأسبوع الماضي من خلال تصريحات Williams وGoolsbee وBarkin ــ فسيجد الذهب صعوبة في تغيير مساره صعودًا.

على المدى القصير، يبدو أن مصير المعدن مرتبط بمستوى 4000 دولار. إذا صمد هذا المستوى يمكن توقع تعافٍ في الأسعار، أما إذا تم كسره هبوطًا فسيفتح ذلك الطريق أمام تصحيح أعمق.

يتراجع سعر الفضة بشكل أكثر حدة اليوم، منخفضًا بنسبة 2 بالمئة إلى 58.99 دولار، بينما يتداول كل من البلاتين والبلاديوم أيضًا في المنطقة السالبة.

فيما يخص الصورة الفنية الحالية للذهب، يحتاج المشترون إلى استعادة مستوى المقاومة الأقرب عند 4,062 دولار. تحقيق ذلك سيفتح المجال لاستهداف مستوى 4,124 دولار، والذي سيكون من الصعب اختراقه إلى حدٍّ ما. أما الهدف الأبعد فسيكون قرب 4,186 دولار. وفي حال حدوث تراجع، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,008 دولار. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر هذا النطاق سيوجّه ضربة قوية لمراكز الثيران، دافعًا الذهب إلى مستوى 3,954 دولار مع احتمال الوصول إلى 3,906 دولار.