Os preços do ouro voltam a cair hoje, recuando 1,1% para US$ 4.062 por onça. O movimento ocorre após uma alta de mais de 2% nas duas sessões anteriores, quando o ataque a um petroleiro do Catar no Estreito de Ormuz reavivou temporariamente o prêmio de risco geopolítico. No entanto, assim que Estados Unidos e Irã concordaram, nesta semana, em interromper os ataques mútuos e retomar as negociações, o metal voltou a perder força.

A lógica permanece a mesma e é amplamente conhecida: a desescalada das tensões e a queda dos preços do petróleo reduzem as expectativas de inflação e a pressão sobre as taxas de juros. Com isso, o suporte ao ouro tende a enfraquecer.

Desde o início da guerra, no fim de fevereiro, o ouro já perdeu mais de 23% de seu valor. Trata-se de uma reversão dramática para um ativo tradicionalmente considerado um porto seguro. A explicação é clara e já foi apresentada diversas vezes. A guerra impulsionou os preços da energia e a inflação; a inflação, por sua vez, obrigou os bancos centrais a manter os juros elevados, e juros altos exercem mais pressão sobre um ativo que não gera rendimento do que os temores geopolíticos conseguem oferecer suporte. Os dados de inflação dos EUA apenas reforçaram esse cenário. Embora o PCE tenha permanecido elevado, o indicador veio em linha com as expectativas, sem fornecer ao ouro um novo catalisador de alta.

Curiosamente, o comportamento do metal começa a mudar, e essa é uma observação importante. A capacidade do ouro de se manter acima de US$ 4.000 mesmo em meio à renovação das tensões no Estreito de Ormuz sugere que os compradores voltam a aproveitar as quedas e estão dispostos a defender esse nível. Tudo isso indica que o ouro está se tornando cada vez mais resiliente à volatilidade no Oriente Médio, especialmente agora que apagou completamente os ganhos acumulados desde o início do ano e que os traders especulativos focados em movimentos rápidos migraram, em grande parte, para outros ativos. Em outras palavras, o chamado hot money deixou o mercado de ouro, restando investidores mais pacientes e com horizonte de longo prazo.

Essa observação reforça o que escrevi anteriormente, quando os grandes bancos revisaram significativamente suas projeções. Goldman Sachs e Deutsche Bank reduziram suas metas e deixaram de considerar um corte de juros pelo Federal Reserve neste ano; ainda assim, mesmo as projeções revisadas continuam indicando potencial de valorização em relação aos níveis atuais. No momento, os principais fatores baixistas para o ouro continuam sendo o dólar forte e os juros elevados. Enquanto o Fed mantiver uma postura hawkish — reforçada na semana passada por Williams, Goolsbee e Barkin — o metal terá dificuldade para retomar uma trajetória de alta.

No curto prazo, o destino do ouro parece depender do nível de US$ 4.000. Se esse suporte se mantiver, uma recuperação poderá ser esperada. Caso seja rompido para baixo, ficará aberto o caminho para uma correção mais profunda.

A prata está caindo de forma mais acentuada hoje, com queda de 2%, para US$ 58,99, enquanto a platina e o paládio também estão em baixa.

No que diz respeito ao panorama técnico atual do ouro, os compradores precisam reconquistar a resistência mais próxima, em US$ 4.062. Isso permitirá visar US$ 4.124, nível acima do qual será bastante difícil romper. O alvo mais distante ficará em torno de US$ 4.186. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de US$ 4.008. Se forem bem-sucedidos, romper essa faixa representará um duro golpe para as posições dos compradores, empurrando o ouro para uma mínima de US$ 3.954 e, potencialmente, atingindo US$ 3.906.