Австралийский доллар негативно отреагировал на опубликованные сегодня данные по росту инфляции в Австралии. Многие компоненты отчета вышли в «красной зоне», сигнализируя о замедлении темпов роста CPI. И хотя решающую роль в определении политики РБА сыграют квартальные данные (которые будут обнародованы в апреле), трейдеры «в штыки» восприняли сегодняшний релиз. Хотя он, как говорится, «со звездочкой».
Итак, в месячном исчислении февральский общий CPI замедлился до нулевого значения, после роста на 0,4% в предыдущем месяце. Нисходящая динамика этого показателя фиксируется второй месяц подряд. В годовом выражении общий индекс потребительских цен на протяжении двух предшествующих месяцев выходил на уровне 3,8%, и по прогнозам большинства аналитиков, в феврале он также должен был выйти на этой отметке. Но индикатор неожиданно замедлился – до 3,7%.
В «красной зоне» вышел и базовый показатель инфляции (trimmed mean). В месячном исчислении он замедлился до 0,2% (после роста до 0,3% в январе), а в годовом выражении – до 3,4%, после двухмесячного последовательного роста.
Как видим, ключевые показатели инфляции замедлились незначительно, однако трейдеры отреагировали на сам факт разворота (на фоне восходящей динамики годовых индикаторов в предыдущие месяцы).
И всё же, если проанализировать структуру опубликованного отчёта, можно прийти к обоснованному выводу о том, что Резервному банку еще рано «откупоривать шампанское», празднуя победу над инфляцией.
Так, основными факторами замедления CPI в феврале стали топливо и услуги в сфере путешествий. Цены на бензин снизились на 3,4%, а стоимость внутреннего туризма и авиабилетов – сразу на 7,4%. Такая динамика отразилась на «заглавных» показателях.
Но всё это волатильные категории, не отражающие фундаментальный тренд. Например, снижение цен в секторе «Отпускные поездки и проживание» (за счет которой, в основном, и замедлился февральский CPI) носит сезонный характер. После возвращения детей в школы после зимних каникул спрос на авиабилеты и гостиницы в Австралии резко снизился, после чего операторы вернули тарифы к «стандартным» значениям, сняв праздничные наценки. По большому счету, февраль всегда считался традиционным периодом «отката» цен после пикового спроса в декабре и январе – просто в этом году этот откат носил чуть более выраженный характер.
Что касается категории «Топливо», то здесь ситуация еще более очевидна: февральское снижение цен на 3,4% не отражает текущих реалий: в марте цены на заправках уже существенно изменились, на фоне последних событий на Ближнем Востоке.
При этом резкое сезонное снижение цен в ряде волатильных категорий «маскирует» сохраняющееся инфляционное давление в других секторах. И как только эффект «пост-каникульного» удешевления себя исчерпает, инфляция снова начнет ускоряться, особенно на фоне дорожающего топлива.
Основной вклад в рост инфляции в феврале внесли категории «Жилье» (+7,2%) и «Продукты питания» (+3,1%). И судя по всему, в обозримом будущем эти категории останутся ключевыми драйверами инфляции, на фоне рекордной миграции и удорожания логистики.
В частности, колоссальное давление на рынок аренды оказывает массовая миграция в Австралию. Согласно последним данным, в стране зафиксировано рекордное число временных резидентов (около 2,9 – 3 млн), что составляет примерно 10% населения страны. Несмотря на попытки австралийского правительства ужесточить политику в этой сфере, уровень миграции остается самым высоким за всю историю наблюдений. Отсюда и нагрузка на инфраструктуру, жилье и рынок аренды. Уровень вакантности (пустующего жилья) по всей стране держится ниже двухпроцентной отметки. Поэтому данная категория («жильё/аренда»), по всей видимости, продолжит вносить значительный вклад в инфляционное давление.
Тоже самое касается и категории «Продукты питания». Как известно, продукты в Австралии очень чувствительны к ценам на дизель (из-за необходимости транспортировки товаров между штатами), поэтому мартовский рост цен на нефть неизбежно «просочится» в ценники супермаркетов.
Другими словами, опубликованный сегодня отчёт по росту инфляции «не отменяет» вероятность повышения процентной ставки РБА на майском заседании. Во-первых, несмотря на небольшое замедление CPI в феврале, среднемесячный темп роста за квартал, вероятно, превысит целевые значения Резервного банка. Во-вторых, «февральский откат» произошел только благодаря резкому сезонному удешевлению путешествий и временному откату цен на топливо. В-третьих, опубликованный отчет охватывает лишь февральский период, тогда как ближневосточный конфликт и последовавший за ним энергетический кризис возникли уже в марте.
Таким образом, сегодняшний релиз не станет катализатором давления на оззи. Это говорит о том, что южные спады по-прежнему целесообразно использовать как повод для открытия длинных позиций с северными целями на отметках 0,7000 (средняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4) и 0,7030 (линия Tenkan-sen на таймфрейме D1).
