بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي للربع الثاني، التي نُشرت الأسبوع الماضي، بدت إيجابية للوهلة الأولى، لكن نظرة أدق تُظهر أن نمو 1.5% في النصف الأول من العام يقلّ تقريبًا إلى النصف مقارنة بالوتيرة المسجّلة في النصف الثاني من 2025، وهو ما يشير بدرجة أقل إلى تعافٍ اقتصادي، وبدرجة أكبر إلى زخم متبقٍّ لم يتلاشَ بالكامل بعد.

بالنسبة إلى Reserve Bank of Australia، فإن الوضع يرجّح استمرار التوقف المؤقت، إذ إن الطلب المحلي واضح القصور عن تبرير رفع أسعار الفائدة. كما أن التضخم يبعث على القلق أيضًا: ففي يوليو ظلّ المؤشر الأساسي عند 3.6% على أساس سنوي وارتفع بنسبة 0.5% على أساس شهري، متجاوزًا توقعات السوق. تُظهر تسعيرات السوق احتمالًا يناهز 30% لرفع في اجتماع سبتمبر، واحتمالًا يصل إلى 80% تقريبًا لحدوث رفع واحد على الأقل قبل نهاية العام.

مؤشر ثقة الأعمال الصادر عن NAB تراجع للشهر الثاني على التوالي إلى -8، ولا يزال أدنى بكثير من متوسطه الطويل الأجل البالغ +5. وعلى الرغم من التعافي من الجزء الأكبر من الهبوط الأولي الذي سبّبه الصراع في الشرق الأوسط، تبقى ثقة الأعمال أدنى بنحو 7 نقاط من مستواها في فبراير.

تحولت حرب Trump مع إيران إلى صراع طويل الأمد يضر بالاقتصاد الأسترالي بشكل غير متناسب بسبب هيكل الطاقة الفريد لديه؛ إذ تستورد أستراليا ما يقرب من 90% من منتجاتها النفطية عبر مضيق هرمز. وعلى الرغم من أن تحذيرات الحكومة من "أكبر صدمة نفطية على الإطلاق" مع أسعار عند 200 دولار للبرميل وتضخم يتجاوز 7% لم تتحقق، فإن مستويات الأسعار الحالية تُلحق ضرراً حقيقياً بالاقتصاد بالفعل.

وتكمن مشكلة هيكلية أعمق في هشاشة البنية التحتية للطاقة. ففي أوائل أغسطس، رفع محطة الفحم Loy Yang في ولاية فيكتوريا التعريفات بشكل حاد بسبب نقص الفحم، ما تسبب في ارتفاع أسعار الكهرباء بالجملة خلال ذروة المساء إلى 300 دولار أسترالي لكل ميغاواط/ساعة في جميع أنحاء سوق الكهرباء الوطني. وتزداد محطات الفحم المتقادمة عدم موثوقية، كما أن تدهور البنية التحتية للطاقة المحلية يفاقم المشكلات الخارجية.

وقد شكّل استمرار قراءات التضخم المرتفعة، إلى جانب التوقعات برفع أسعار الفائدة، الدعامة الرئيسية للدولار الأسترالي، والآن يلوح خطر آخر في الأفق — دولار أسترالي مبالغ في تقييمه يستند إلى أساس أكثر هشاشة بكثير من الدولار الأمريكي، وذلك تحديداً بسبب مشكلات الطاقة هذه.

وتراجعت صافي المراكز البيعية على الدولار الأسترالي إلى -2.82 مليار، والسعر الضمني أعلى قليلاً من متوسطه طويل الأجل.

في المراجعة السابقة، كنا نتوقع استمرار ارتفاع زوج AUD/USD، وهو ما حدث بالفعل. تم اختراق الهدف القريب عند مستوى 0.7200 وتحويله إلى دعم؛ ونحن نترقب مزيدًا من الصعود باتجاه القمة السنوية عند 0.7277. ولكن نظرًا لإمكانية تأثر الصناعة والصادرات بمشكلات الطاقة في أي لحظة، يبدو هذا الارتفاع هشًّا وقد ينتهي في أي وقت.