شهد زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني تراجعًا حادًا يوم الأربعاء — ففي غضون ساعة واحدة فقط هبط السعر بنحو 300 نقطة تقريبًا. وهذه هي حركة السعر الشاذة الثانية خلال الأسبوعين الماضيين. ففي يوم الخميس الماضي، 30 أبريل، تراجع الزوج بنحو 500 نقطة في غضون ساعات قليلة، من 160.73 إلى 155.58. ثم، وخلال أيام التداول الثلاثة التالية، خسر الين مراكزه بشكل ملحوظ. وتمكن المشترون في USD/JPY من تعويض جزء من الخسائر والعودة إلى منطقة 158 في ظل قوة عامة للدولار الأمريكي. وها هي السلطات اليابانية، مع تطور جديد في الأحداث، تعيد الزوج الآن إلى نطاق مستوى 155.

يعود الانهيار السعري في أبريل والتراجع الذي شهده الأربعاء إلى نفس الطبيعة، وهما مرتبطان بتدخلات في سوق الصرف. وشهدنا يوم الأربعاء ما يمكن وصفه بـ"الجزء الثاني" — وربما لا يكون الأخير.

من اللافت أنّ السوق لم يتلقَّ تأكيداً رسمياً بشأن التدخّل (إذ لا تعلن اليابان عنه إلا بأثر رجعي)، لذلك لا يمكننا يوم الأربعاء سوى مناقشة العلامات غير المباشرة التي استند إليها المتداولون لـ"استقراء" تدخل البنوك المركزية. ويتعلق هذا بشكل خاص بسرعة وحجم حركة السعر. فقد هبط الزوج بنحو 300 نقطة تقريباً في ظل جدول اقتصادي شبه خالٍ من البيانات. العوامل الجيوسياسية (التي سنناقشها أدناه) ساهمت في تراجع زوج USD/JPY، لكنها لم تكن كفيلة وحدها بإحداث هبوط حاد وواسع النطاق. وعندما ينهار السعر "من العدم"، يكون ذلك دليلاً واضحاً على "دخول" لاعب كبير إلى السوق (وفي هذه الحالة وزارة المالية اليابانية).

يجدر أيضاً الإشارة إلى أنّ اليابان تعيش حالياً فترة "الأسبوع الذهبي" — وهي سلسلة من العطل الرسمية. ففي 30 أبريل، عندما جرت الجولة الأولى من التدخّل في سوق الصرف، كانت البلاد تحتفل بيوم Showa. أما يوم الأربعاء، فتشهد اليابان كذلك عطلة رسمية (بمناسبة يوم الطفل الذي احتُفل به يوم الثلاثاء)، ما يعني أن البنوك والصناديق اليابانية مغلقة (أو تعمل بساعات مخفّضة)، وأن كبار المشاركين غائبون والسيولة منخفضة. وهذا توقيت مثالي لتنفيذ تدخّل في سوق الصرف، لأن إحداث "انزياح" كبير في سعر الصرف يتطلّب احتياطيات عملة أقل مقارنةً بيوم تداول اعتيادي.

المسؤولون الرسميون في الحكومة اليابانية (وزيرة المالية Satsuki Katayama ونائبها) لم يؤكدوا التدخّل ولم ينفوه، واستخدموا صياغات مبطّنة من قبيل أن الوزارة "تراقب بعناية التحركات المضاربية" وأنها "جاهزة للاستجابة للوضع على مدار الساعة". وهذه هي الصيغة المعتادة لوزارة المالية عندما يكون التدخّل قد تم بالفعل أو قيد الدراسة.

ومع ذلك، كما يُقال، "ليس بالتدخّل وحده". فزوج USD/JPY يتعرض أيضاً لضغوط من عوامل أساسية أخرى مترابطة.

الشرارة الأولى لضعف الدولار جاءت من تقرير لموقع Axios أفاد بأن الولايات المتحدة وإيران تقتربان من توقيع مذكرة تفاهم من 14 نقطة تهدف إلى تسوية الصراع في الشرق الأوسط. وإذا صدّقنا مصادر الصحيفة، فقد اتفق الطرفان على الفتح التدريجي لمضيق هرمز ورفع الحصار البحري المتبادل. ثم، خلال "فترة صمت" تمتد 30 يوماً، يتعيّن على ممثلي واشنطن وطهران إعداد معاهدة سلام مفصّلة. ووفقاً لمعطيات أولية غير مؤكدة، يُقال إن إيران وافقت على وقف تخصيب اليورانيوم لفترة تتراوح بين 12 و15 عاماً.

سوق النفط تفاعل فوراً مع هذه الشائعات (التي لم تُؤكَّد بعد) — فقد هبط خام WTI بنحو 10% تقريباً، ليستقر في نطاق 91–93 دولاراً للبرميل، بينما انخفض خام Brent دون المستوى النفسي المهم البالغ 100 دولار.

من المعروف أن اليابان مستورد صافٍ هيكلياً لموارد الطاقة، وبالتالي فإن تراجع أسعار النفط يقلّل من تكاليف الواردات ويخفف الضغط على الميزان التجاري من خلال مكوّن الطاقة. وهذا يحدّ من التدفقات الخارجة من العملة المرتبطة بشراء الوقود ومصادر الطاقة الأخرى، ما يخفف الضغط الأساسي الواقع على الين. إضافة إلى ذلك، فإن انخفاض أسعار الطاقة يقلّل تكاليف الصناعة والنقل، ويدعم ربحية قطاع الصادرات.

وعليه، فإن ديناميكيات الهبوط في زوج USD/JPY لا تعود فقط إلى تدخّلات العملة (أو ثقة السوق في حدوثها)، بل أيضاً إلى العوامل الجيوسياسية الأساسية.

بعد أن سجّل الزوج قاعاً سعرياً جديداً هو الأدنى خلال شهرين ونصف عند 155.05، شهدنا تصحيحاً صاعداً ملحوظاً (بنحو 130 نقطة) على خلفية تهديدات جديدة من Donald Trump ضد إيران (حيث هدّد باستئناف القصف إذا رفضت طهران الالتزام بالتفاهمات التي تم التوصل إليها). غير أنّه، في رأيي، وفي ضوء الظروف الراهنة، ينبغي استغلال هذه التصحيحات الصعودية كفرص لفتح مراكز بيع.

أولاً، لا يمكن استبعاد جولة أخرى من التدخّل في سوق الصرف (فعلى سبيل المثال، في عام 2022 نفّذت السلطات اليابانية عملية متعددة المراحل على ثلاث موجات)، ما سيشكّل عاملاً إضافياً ضاغطاً على زوج USD/JPY. ثانياً، إذا صدقت تسريبات Axios المذكورة، فقد تكون الولايات المتحدة وإيران على وشك إبرام اتفاق إطار في الأيام المقبلة. وإذا تم تأكيد هذه التسريبات، فسيتعرض الدولار كعملة ملاذ آمن لضغوط إضافية، وكذلك زوج USD/JPY.

من الناحية الفنية، يتموضع الزوج عند الحد السفلي لمؤشر Bollinger Bands على الإطار اليومي، وتحت جميع خطوط مؤشر Ichimoku، مما يشير إلى ترجيح مراكز البيع. والهدف الأقرب للحركة الهابطة هو مستوى 155.05، المتوافق مع الحد السفلي لمؤشر Bollinger Bands على الرسم البياني لأربع ساعات.