قام بنك الاحتياطي الأسترالي يوم الثلاثاء برفع سعر الفائدة النقدي للمرة الثالثة على التوالي إلى 4.35%. وفي شرحه لهذه الخطوة، أشار البنك المركزي إلى تسارع ملحوظ في وتيرة التضخم خلال النصف الثاني من عام 2025، ولاحظ أن الصراع في الشرق الأوسط دفع الأسعار إلى الارتفاع الحاد مجددًا.

وتشير التوقعات إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يرفع الفائدة مرتين إضافيتين على الأقل هذا العام، أو — باحتمال يبلغ نحو 50% — ثلاث مرات أخرى. وإذا تحققت هذه التوقعات، فقد يصل سعر الفائدة الرسمي في أستراليا إلى مستوى مرتفع هو الأعلى منذ 15 عامًا عند 4.6% أو إلى أعلى مستوى في 18 عامًا عند 4.85% بحلول نهاية عام 2026. ويُعد ذلك عاملًا قويًا يدعم النظرة الصعودية للدولار الأسترالي AUD، شريطة أن يتمكن الاقتصاد من تحمّل الأوضاع المالية الأكثر تشددًا واحتواء تهديدات إمدادات الوقود.

يُعَدّ الدولار الأسترالي العملة الرئيسية الوحيدة التي لم تكتفِ بالحفاظ على اتجاه صعودي، بل تمكنت أيضًا من تسجيل قمة جديدة منذ مايو 2022. هناك عدة عوامل تفسّر صمود العملة الأسترالية اللافت. أولها هو التوقع السائد في الأسواق بحدوث تهدئة، استنادًا إلى الرأي القائل إن الولايات المتحدة لن تتمكن من تحقيق أهدافها المعلنة بالوسائل العسكرية. نرى في ذلك قدراً مبالغاً فيه من التفاؤل — ففشل الولايات المتحدة في تحقيق تلك الأهداف قد يضر بنفوذها على المدى الطويل، ويُسرّع وتيرة تراجع الاعتماد على الدولار في النظام المالي العالمي (dedollarization)، ويقوّض في نهاية المطاف نظام الـ petrodollar. من غير المرجح أن يقبل Trump وفريقه بمثل هذه النتيجة، لذلك من المحتمل أن يكون الهدوء الحالي مؤقتًا، وأن تكون آمال السوق في حل سريع غير مبررة. المخرج السياسي الوحيد الممكن للولايات المتحدة سيكون مزيجًا من سياسة "العصا والجزرة" تجاه إيران، وهو مسار يبدو غير مرجّح أن يستعيد مكانة الولايات المتحدة بالكامل.

السبب الثاني لقوة الدولار الأسترالي هو قيام البنك المركزي الأسترالي (RBA) برفع أسعار الفائدة في ظل اقتصاد ما زال متماسكًا. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي لأستراليا بنسبة 2.6% على أساس سنوي في الربع الرابع، كما ظلت مؤشرات مديري المشتريات (PMI) مستقرة، وهناك أمل في أن تتمكن أستراليا من الحفاظ على نموها إذا حدثت تهدئة حقيقية. في الوقت نفسه، يرفع الـ RBA أسعار الفائدة، وتزداد العوائد، ولم يتعرض الاقتصاد بعد لصدمة مباشرة — وهو عامل رئيسي يفسّر صمود العملة.

لكن كل ما سبق يفقد أهميته إذا تعرضت أستراليا لأزمة وقود. ففي حال طال أمد الصراع، سيصبح هذا السيناريو حتميًا، ما يعني أن موجة صعود زوج AUD/USD قائمة على أسس هشة وقد تنتهي بشكل مفاجئ.

أما من ناحية مراكز المضاربة الصافية، فقد بلغت مستويات ممتدة؛ إذ ارتفع صافي المراكز الطويلة على الدولار الأسترالي بمقدار 525 مليون دولار أسترالي خلال أسبوع التقرير ليصل إلى 5.16 مليار دولار أسترالي، في حين أن السعر المستنتج من النماذج (implied price) يتجه نزولاً.

قبل أسبوع، كنا نتوقع استمرار التداول ضمن نطاق محدد، وحذرنا من أنه إذا أقدم البنك المركزي الأسترالي RBA على التوقف المؤقت، فمن المرجح أن يتجه الدولار الأسترالي نحو الهبوط. فاجأ بنك RBA الأسواق بإظهار قدر من الحزم ودعم العملة، غير أن ديناميكيات الأسعار الضمنية تشير إلى أن أي موجة ارتفاع قد تكون قصيرة الأجل. نرى فرصة للبحث عن إشارات انعكاس والتفكير في بيع زوج AUD/USD بمجرد أن تظهر علامات إنهاك على الزخم الصعودي — وهو انعكاس قد يحدث في أي لحظة إذا اتضح أن إيران ليست مستعدة لتقديم تنازلات، وتراجعت احتمالات خفض حدة التصعيد.