دفعت أسعار النفط المرتفعة، الناتجة عن التصعيد في الشرق الأوسط، الذهب إلى التراجع، إلا أن تفاعل المعدن مع تحركات خام Brent أقل من تفاعله مع احتمال أن يتمكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يوم ما من خفض الفائدة إذا سمح مسار التضخم بذلك. هذا الرأي يشاطره رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك John Williams — ويتعامل المضاربون على ارتفاع XAU/USD مع تصريحاته بجدية.

الهجمات الإيرانية على البنية التحتية للطاقة في الإمارات دفعت عقود December Brent الآجلة إلى أعلى مستوياتها منذ بداية الصراع. ويتوقع الفيدرالي، بشكل منطقي، أن تؤدي أسعار الطاقة الأعلى، عبر الآثار غير المباشرة، إلى تعزيز التضخم — وعندها سيتعين تشديد السياسة النقدية. احتمالات رفع federal funds rate في عام 2026 قفزت لفترة وجيزة إلى ما فوق 30%، ما عزز الدولار ودفع الذهب إلى التراجع مجدداً.

ديناميكيات الذهب واحتمالات تشديد الفيدرالي

دعوني أذكّركم بكيفية تفاعل الذهب مع اجتماع FOMC لشهر أبريل. ثلاثة من الأعضاء خالفوا الصياغة التي أشارت إلى أن أسعار الفائدة "قد تُخفض"، مجادلين بأن تكلفة الاقتراض يمكن أن ترتفع بالقدر نفسه من مستوياتها الحالية. هبط زوج XAU/USD بشدة بسبب تلك الصياغة، رغم أن التصريحات اللاحقة من John Williams ساعدت المشترين على تعويض جزء من خسائرهم.

لا تزال البنوك المركزية داعماً رئيسياً للمعدن. ووفقاً لـ World Gold Council، اشترت البنوك المركزية 244 طناً من السبائك في الربع الأول، في أقوى تدفقات فصلية خلال عام، متجاوزةً مستوى 208 أطنان في الربع الرابع من عام 2025. شركة الكريبتو العملاقة Tether اشترت 6 أطنان في الفترة من يناير إلى مارس، لترتفع احتياطياتها إلى 132 طناً، بما يعادل 19.8 مليار دولار.

لا يزال Bank of America يتوقع ارتفاعاً في أسعار الذهب إلى 6000 دولار للأونصة خلال أفق زمني يبلغ 12 شهراً، استناداً إلى نشاط البنوك المركزية وغيرها من المشاركين في السوق الفعلي للذهب. وتقول WisdomTree إن قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة سيكون خطأً سياسياً من شأنه في النهاية أن يفسح المجال أمام صعود الذهب.

في الواقع، فإن تشديد السياسة النقدية من جانب الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية في ظل تباطؤ الاقتصاد العالمي سيُضعف النمو أكثر. وسيتفاقم خطر حدوث ركود عالمي، وفي مثل هذا المناخ، يميل زوج XAU/USD إلى تحقيق أداء قوي للغاية.

الطلب القوي على المعدن الفعلي، إلى جانب بقاء احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بالتيسير، يحدّان من تراجع الذهب. في المقابل، فإن نزع فتيل التصعيد في الشرق الأوسط سيكون على الأرجح الشرارة التي تدفع الذهب إلى الارتفاع القوي.

من الناحية الفنية، قد يكون نموذج انعكاسي يُسمّى تشكيل Anti?turtles في طور التكوّن على الرسم البياني اليومي، وهو إشارة محتملة إلى أن الحركة التصحيحية المعاكسة للاتجاه الصاعد توشك على الانهاك. من المنطقي العودة إلى شراء الذهب إذا اخترق زوج XAU/USD مستوى المقاومة عند 4,600 دولار ثم 4,630 دولارًا.